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成霖股份（002047）：公司是以整体变更方式设立的中外合资股份有限公司。公司主要从事水龙头、卫浴挂具和花洒的生产与销售，主营业务：从事水龙头、卫浴挂具和花洒的生产与销售。
投资要点：1.水龙头行业中的“龙头”：公司生产项目属于国家计委、经贸委和外经贸部的鼓励类项目。过去三年水龙头出口额分别占中国水龙头当年出口额约17%左右，2004年
公司在美国和加拿大的收入占其全部收入的90%以上，是国内最大的水龙头生产商和出口商。
2.募资项目扩大了产能，提高了公司的竞争力，但回收期长：成霖股份的最大募资项目精品洁具园项目主要定位高档产品，对于公司提高长期竞争力，扩张产能有利。募集资金投资项目的回收期较长，在短期内尚无法立即产生效益。因此，公司募集资金项目在市场前景、效益、管理、人员等方面存在一定的风险。
3.税率调整风险：作为主要以出口为收入来源的企业，成霖股份目前最大的风险是国家出口退税率调整的风险。2004年起公司的主要出口产品退税率都有下调，导致公司当年净利润减少2139.10万元，影响幅度较大。由于优惠期已满，从今年开始公司的所得税率由过去的7.5％上调到10％。因此，国家税收政策的调整是公司面临的主要风险。
4.短期产能不足、原材料价格的波动、人民币升值风险：公司目前已经超负荷生产，受产能所限，部分产品的部分工序只能外包给其他工厂加工，外包产品使毛利率下降，且产品质量难以得到有效保障。产能若不能及时扩张，将给公司经营业绩的提升构成压力。由于公司97％的产品出口，一旦人民币升值，将给公司带来不利影响。
预测首日上市定位在9.8-11元之间，9.5元以下可以参与或暂时持有，11.5元以上建议抛出。（广东证券）
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