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记者张弘
今年3月初，本报曾连续发文，对中小企业板新股询价第一股———黔源电力（002039）的前景发出质疑，如今这些质疑不幸成为现实。
节前，黔源电力公布了2005年一季报，净利润为－3514.99万元，每股盈利－0.25元。
上市仅两个月就亏损，“变脸”之快，令黔源电力的流通股东大受打击。
黔源电力是两市询价第二股，也是中小板询价第一股。该股于今年2月18日发行，发行价5.97元，3月3日上市。早在上市前，本报就因其基本面问题提出质疑。招股说明书显示，黔源电力资产负债率高达86.93％，利率水平对业绩影响较大；水城发电厂运行时间已久，主要设备成新率较低，由于“压缩小火电”的要求，水城发电厂1号机组将于2006年关停，届时也将影响利润；此外，公司所募集的近3亿元都用于对控股子公司贵州引子渡发电公司增资扩股并偿还该项目的贷款。因此该股并不被市场看好。一季报显示，上市以来，包销92万股的主承销商中信证券已退出前十大流通股股东行列。
对于一季度的亏损，黔源电力表示，公司以水力发电为主，而每年前4个月是枯水期，这是亏损的主要原因，公司去年一季度也曾亏损。不过耐人寻味的是，黔源电力今年一季度亏损同比增加了1703.26万元，原因又何在？该公司称，今年电网考虑4月到5月上旬的调峰需要，有意使普定、引子渡两个水电站保持较高的库水位，也相应减少了电量。由于水电发电量减少，发电收入不足以弥补固定成本，另因发生上市费用而使管理费用增加，且因国家利率调整而增加财务费用，故而出现季节性亏损，主营业务利润和净利润比去年同期大幅下降。
这些回答看来无懈可击，但投资该股的股民已经损失惨重。而且记者发现，尽管该股在招股意向书中确实有枯水期、丰水期和季节性变化的说法，但是其2月26日和3月31日（一季度已结束）分别发布的上市公告书和2004年年报中，却只字未提今年一季度可能出现亏损的状况，甚至没有就一季度贵州处于枯水季节做出任何风险提示。一位分析师指出，同样的事情假如发生在成熟资本市场，黔源电力恐怕是要遭到起诉的。
不过也有分析师认为，黔源电力主要发电月份集中在汛期5月到10月，占全年发电量近80％，公司盈利也将达正常水平，公司经营情况将有较大改观，后市走势还有待观察。（来源：劳动报）
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