煤炭类上市公司：进入黄金投资期

　　本刊记者 何虹 王凯 明君

　　1997年至1998年，煤炭异常难卖，承包煤矿的一些小煤矿主，用高利贷做投入，过年的时候无法回家，在外躲债。而现在却完全不同了，他们觉得自己坐在了金山上。

　　黑色黄金

　　2001年，4号主焦煤的价格是60元/吨。当时已经开始出现煤价上涨的势头，在煤炭咨询公司做价格预测的李先生估计其价格会上涨至90元/吨。就这个数，他心里还在打鼓，觉得是不是高估了。没想到，2004年4号主焦煤的价格已经涨到600~700元/吨。

　　从2001年的几十块钱到2004年的几百块钱，谁都没有想到煤价像打滚似的迅速上涨。

　　煤价上涨的背后是主要产煤地区的欢呼雀跃。吕梁地区焦煤保有储量占山西省总量的三分之一，却是传统的贫困地区。受益于煤炭价格的上涨，吕梁地区的经济面貌有了极大改观，2004年财政收入达37个亿，这在以前是连想也不敢想的事情。富裕起来的煤矿主，身家上亿，赚钱快得令人咋舌，在北京、上海、大连买房置地，俨然已成精英一族。煤炭价格的狂涨其实只始自1年多前，从2003年11月到2004年，煤炭的价格就像放在火中的烙铁，越来越红。

　　将持续供应紧张

　　煤炭这种繁荣局面，究竟是能维持下去，还是仅仅昙花一现？“煤炭这种供应紧张的情形，至少到2007年之前都不会缓解。”中国煤炭工业发展研究中心李瑞峰处长如是说。

　　据中国煤炭工业发展研究中心预测，2005年国内煤炭总需求量将达到21亿吨，2010年总需求量将达到25亿吨以上。按此计算，扣除关井、自然减产等因素，在2010年前需要新增煤炭生产能力5亿吨以上。可见，未来5年至6年间，煤炭供需紧张将成为一种“常态”。

　　股价煤价不同步

　　煤炭价格一涨再涨，煤炭上市公司的股价倒没有市场外的煤价那么火爆。煤价从上涨以来，基本是翻番，好的煤种更是翻了好几番。而煤炭上市公司中，除了西山煤电(资讯 行情 论坛)和兖州煤业(资讯 行情 论坛)股价曾翻过1倍，其他个股涨幅均没有达到过100%。

　　这是什么原因？《红周刊》记者专门就此问题采访了一些煤炭上市公司。

　　开滦股份(资讯 行情 论坛)董事会在给《红周刊》的回复中提到，由于钢材、电力价格的上涨增加了公司的成本支出。同时，在煤炭开采过程中，存在着井下顶板、沼气、矿井水、火、煤尘五大安全隐患，公司在安全投入方面也不断加大力度。这些方面的原因，都相应地增加了公司的成本。

　　据介绍，开滦股份从2004年6月起，每月按原煤产量每吨5元标准提取煤炭生产安全费用计入生产成本，专款用于矿井安全生产投入。

　　另外一些煤炭上市公司也都表示，煤炭价格的上涨不能简单认为公司业绩就会跟着同步上涨。煤价当中包含了能源建设基金、安全治理费用等一些生产成本以外的支出，并不是销售收入扣除生产成本就等于利润那样简单；同时还有运输成本等中间环节都会构成煤炭企业的成本支出。

　　而由于煤炭企业职工过去普遍劳动强度大、工资水平明显偏低，煤炭类上市公司均表示将逐步考虑增加员工的工资支出，改善员工福利。显然，人力成本的提高，一定程度上会影响公司的净利润水平。

　　即便如此，仍有为数不少的基金经理认为，当前煤炭板块没有十分充分的表现，恰好为市场提供了难得的机会。随着今后一段时间内更多有代表性的煤炭企业上市，煤炭板块整体表现肯定会有所作为。

　　神华值得期待

　　虽说以往股价涨幅落后于煤价涨幅，但是行业处于高景气状态的背景实在令人兴奋。

　　一些专家预测，投资者对周期性行业产品价格的变动比较敏感，同时各大基金对周期性行业也持仓相对较重，煤炭股一段时间内即将接连上市的消息有可能使煤炭板块出现小幅度调整。也就是说，已过会的神华、大同、林河煤业、潞安环保几只煤炭股上市对目前的煤炭板块将产生短期抑制作用，但在这些公司平稳上市后有望带领煤炭股整体走出报复性的上升行情。

　　据了解，神华集团是目前国内最大的煤炭企业，2004年产煤达1.01亿吨，全球排名第五，2004年纯利为89.4亿元，集团2005、2006及2007年，年产量将分别为1.17亿吨、1.33亿吨及1.49亿吨，而将要上市的神华股份中几乎装有90%的集团资产。

　　有关资料显示，神华去年因为受惠于煤价上升及产量增加，集团全年纯利润劲升3倍，营业额年增长也达到44%，至390亿元。据称神华煤炭储备，足够往后50年开采用，公司预计2005年度全年纯利的增长至少在四成以上。

　　积极投资煤炭板块

　　神华之外投资者还可以选择什么？民族证券策略分析师徐一钉颇为推崇西山煤电。徐一钉认为，煤炭企业的长期价值，主要是由其可采储量所决定的。而西山煤电具有丰富的后备煤炭资源，其主要煤区煤炭可采储量13.32亿吨，加之其收购了吕梁地区兴县斜沟、阳坪两个煤矿，该地区的煤炭地质储量在20-30亿吨左右，不用发愁没得挖。同时，西山煤电主要煤品为炼焦煤，价格比其他煤品要高，因此公司具有长期投资的价值。

　　而招商证券分析师王野从目前市场中煤炭股的价格考虑，对于神火股份(资讯 行情 论坛)给出了强烈推荐的评级。他认为，神火股份业绩有增长，同时市盈率偏低，目前价位未来仍有20%左右的涨幅。但是神火股份的业绩增长主要来自于煤价的上涨，产能扩张有限，其业绩增长的持续性无法保证，所以更多地体现为波动性的投资机会。另一个可以关注的公司为兰花科创(资讯 行情 论坛)，其合资煤矿投产使其产能的扩张有进一步的放大。产能的扩大和煤价的上涨对其业绩有促进作用。

　　有人将神华比作煤炭股中的“长江电力(资讯 行情 论坛)”，虽然这只巨无霸的上市很可能给市场带来短期震荡，但分析师们的一致观点是这种震荡正是投资者介入的良机。而“煤电联动”的出台，将进一步为煤价打开上升空间。相关预测显示，2005年综合煤炭价格将平均上涨15%以上。