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李学宾
刚刚结束的中央经济工作会议，对本轮宏观调控做了定性的评价，并特别提出要继续加强和改善宏观调控。有人戏称，正常的宏观调控已经令市场破掉千三，如果进一步加强宏观调控，后果又将如何？
其实，对于中国经济而言，所谓的宏观调控原本是常态，并不特指紧缩性政策，实际上，1993～1994年的紧缩性政策，1997～1998年以后的扩张性政策都可以隶属于宏观调控的范畴，而目前的宏观调控重点在于进行经济结构调整，由于表现出了预见性(这也使市场上很多人士认为宏观调控理由不足)，近防通胀，远防通缩，目的是维持中国经济以较快的速度平稳增长。只不过，当前的政策更多的使我们看到了紧缩的一面，而对刺激需求，特别是刺激内需方面，似无良策。在决策者的视线中，固定资产投资过快被高度关注，仍然是明年调控的重中之重。
为实现固定资产投资回落，按照一些主流建议，明年国债发行的规模将定在800亿元人民币(今年是1100亿元)，货币供应增长目标定在15%左右(今年是17%)，考虑到利率将上调，而汇率也可能有所调整，整个市场的资金供应将相当之紧。那么股市当中，钱从何来？尽管我们看到一些鼓励和放宽部分资金进入市场的措施，但是市场改革不到位，决定了能真正进入到市场的资金将少之又少。
同样的前提之下，为防止中国经济硬着陆，很可能会加大直接融资的比重。但如操之过急，很可能使证券市场的改革变形，如果直接融资政策只是死啃股市，结果将是灾难性的。
今年的股市融资创下了新高，明年因为还有很多心急的大块头，融资额再创新高的可能同样存在，而为达到此目的，管理层亦有可能再次做多中国股市。但由于市场基础不牢固，最终必将重归“熊”途，那时市场中积聚的风险又已经再上层楼。如是，中国股市将又一次与改革良机擦肩而过，(笔者始终坚持，股市改革要在股指低迷时进行)步入到又一个生死轮回。
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