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（来源：机械盛宴）
核心观点
■光模块测试：“产品为王，时间优先”，需求爆发中，产业景气度持续兑现
➤板块观点：我们旗帜鲜明的看好光模块测试板块行情，核心逻辑在于量价齐升，需求爆发。光模块技术高速迭代背景下，测试属于充分受益技术迭代的高通胀环节，“产品为王，时间优先”，即能率先推出满足新一代光模块测试（1.6/3.2T）需求的公司（测试仪器以采样示波器为主），有望赢得先机，进而吃到行业红利。同时，NPO（近封装光学）产业加速发展，其属于是从可插拔光模块向CPO演进的过渡方案，3.2T的NPO测试与1.6T光模块类似（即NPO与1.6T的单波速率均为200Gbps），对测试仪器厂商是新增需求。
➤板块逻辑：①技术迭代：我们认为，一代光模块，需要一代测试仪器，根据联讯仪器的招股书，800G光模块需要50G带宽的采样示波器进行测试，而1.6T的光模块，则需要65G带宽的采样示波器进行测试，前一代的仪器不能复用，测试仪器随着光模块技术的迭代而快速升级；②高通胀：随着光模块技术升级，新一代的测试仪器较前一代价值量持续提升，根据联讯招股书，2022年到2025年前三季度，其采样示波器单价从11.56万元/台提升至28万元/台，因此我们认为，光模块测试仪器产业会随着技术的迭代，市场空间将逐步打开。根据我们在外发报告《光模块测试仪器专题报告：AI算力驱动代际升级，国产替代正当时》中的测算，全球800G以上光模块测试仪器需求2026-2028年预计达463.1亿元，市场持续快速扩容。③玩家缩圈：我们认为，光模块技术从800G到1.6T，再到未来的2.4T和3.2T，其测试门槛大幅提升，对供应商提出更高要求，无法跟随光模块技术快速迭代的测试仪器厂商将会被淘汰，头部玩家数量减少，份额集中度提升，且由于技术壁垒持续提高，头部玩家盈利水平有望不断提升，进而充分吃到行业红利。
■建议关注：联讯仪器、优利德、华兴源创（普赛斯）、鼎阳科技、普源精电、华盛昌等。
■玻璃基板：头部厂商相继加注玻璃基板，持续看好设备端投资机遇。
➤又一重大合作落地，玻璃基板产业投入持续升温。近期蓝思科技全资子公司蓝思国际与英特尔正式签署合作备忘录，双方将重点围绕TGV先进封装技术展开深度合作，涵盖玻璃基板穿孔成型、高精度激光加工、金属通孔沉积及多层互连布线等核心工艺，聚焦玻璃基板核心技术突破。国内产业资本持续看好玻璃基板赛道，并持续加大相关技术与产线投入。
➤华为拟定玻璃基板量产规划，海内外协同完善产业生态。近日华为初步敲定玻璃基板国内量产规划，计划2027年实现量产并优先搭载于昇腾系列AI加速卡，合作制造主体包括京东方、维信诺、云天半导体、AKM Meadville四家企业，量产节奏较三星等韩系厂商提前约一年。华为加快玻璃基板商用落地，以此助推AI半导体芯片市场空间拓展，而玻璃基板是该战略重要底层载体。此外，在协同产业链搭建本土材料与设备供应链的同时，华为持续向韩国材料、零部件及设备厂商开放合作窗口，通过海内外产业链协同共建良性产业生态。
➤产业化加速可期，设备先行受益。设备决定玻璃基板量产节奏，产业化红利有望率先兑现。当前行业综合良率正处于75%向85%量产门槛突破的关键阶段，设备能力已成为良率提升与规模化量产的核心制约因素。同时，玻璃基板产线中设备投资占比高达70%，叠加海内外龙头持续加码产能布局及国产替代加速推进，国内设备厂商有望率先受益于新增产能建设与设备导入需求。
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■人形机器人：基本面如期推进，板块逐步进入右侧区间
➤一、谷歌发布机器人大模型：Google发布新一代机器人模型 Gemini Robotics 2，以解决物理世界的AI难题。具体看，是三个模型：1.Gemini Robotics 2: VLA模型，将视觉/语言转位电机控制指令。2.Gemini Robotics ER 2:推理模型，负责任务规划、交互和工具调用。3.On- Device 2:端侧本地推理，小于200个示例适配新本体。特点能力：1.长序列任务处理：ER2基于连续视频流跟踪任务进度，实时调整。长序列本质上是ER2的能力体现。2.多机器人协作：共享语义理解并通信与交互，从而实现协作。这一安排也为一套软件不同本体提供基础，推理层与硬件解耦、从而实现跨本体通用性，我们可以认为巨头的机器人软件在技术收敛。2.巨头围绕物理世界AI持续投入研发可见效果显著，资本市场大可不必担心“机器人脑子不好用”的问题。软件/硬件/量产三驾马车都在齐头并进。3.产业进展在今年是真正迎来技术收敛与落地速度超预期的，坚定看好。机器人是最大的AI应用，天花板够高且进展够快。
➤二、T链进展：Fremont 工厂（百万台级规划）开始制造 Optimus，德州工厂（千万台级规划）已开工土建。核心传动件供应商：已正式下达 PO 采购订单，真金白银量产备货，计划近期启动量产。从百台级起，向千台级爬坡。外观件及配合件供应商：设计已锁定，进入订单流程。
➤模型及算力：AI5 已流片，AI6 计划于今年年底流片，均为服务于机器人的专用高效端侧算力芯片。特斯拉 Cortex 2 训练基础设施已上线，表明其面向自动驾驶与机器人模型训练的底层算力体系仍在扩容。其他：谷歌 DeepMind 新发 Gemini Robotics on-device，为离线本地运行的 VLA 模型，少量演示即可学会新动作；Momenta 上市等。
➤量产已从"研发"转向"落地"。特斯拉工程 VP Lars Moravy近期接受访谈，核心讨论量产落地，要点如下：强调规模化量产：团队在汽车上的规模化生产经验可直接复用至机器人，无论是生产流程还是设备自动化团队，大规模生产都是特斯拉机器人项目的三大核心优势之一。模块化/非长链式生产布局：各零部件由模块化产线组装，产线体积较汽车更小，自动化团队调试后即可快速落地。高度评价供应商及供应商团队：供应商快速、灵活地应对设计修改，体现出成熟的配套响应能力。自制还是采购：保密、资本开支、资源禀赋与供应商共同迭代等多维度动态考量。
■总结：量产已至。讨论的核心不再是设计、研发，而是量产、落地。投资建议：26 年下半年-27 年板块基本面持续兑现，从中筛选具备稳定量产交付能力和核心份额的标的。【北特科技】大小丝杠核心供应商，产能建设进度领先，占据领先份额。减速器【斯菱智驱】、【科达利】；注塑件【恒勃股份】、【模塑科技】等。
■农机：国内结构升级与海外市场扩张双轮驱动下的周期性复苏与成长性重估
➤25年全年，大中小型拖拉机产量分别为11.53万台、22.89万台、12.05万台，同比分别+1.4%、-6%、-15.4%。大型拖拉机成为唯一正增长的品类，中小型持续萎缩。当前行业复苏并非普惠式的总量回升，而是以“大型化、高端化”为特征的供给侧结构性复苏。不具备技术迭代能力的中小企业仍在加速出清。
➤政策导向已从“普惠补贴”全面转向“扶优扶强”，技术领先的龙头企业将持续收割市场份额。现行《2024—2026年农机购置与应用补贴实施意见》重点支持高性能播种机、智能高速插秧机、大型智能高端联合收获机械等。
出口方面，25年全年，中国累计出口拖拉机185,539辆，同比增长20.2%；累计出口金额达897,508万元，同比增长34.2%，金额增幅明显高于数量增幅，反映出口产品单价和结构在提升。
➤以一拖股份为代表的龙头企业正将国际化提升至战略高度，依托国机集团等平台协同出海，完善海外渠道与服务网络。2025年一拖股份的出口销量增速达41%，远超行业平均水平，海外业务正成为平抑国内周期波动、贡献核心增量的重要引擎。持续看好以【一拖股份】为首的国内优质农机企业表现。
■风险提示：产业化进程不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧等。
文章来源：《看多光模块测试，关注玻璃基板、机器人、农机——机械周报（8.3-8.7）》—20260802
对外发布时间：2026年8月2日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
谢校辉|执业证书编号：S0740522100003|Email：xiexh@zts.com.cn
王子杰|执业证书编号：S0740522090001|Email：wangzj06@zts.com.cn
王风涤|执业证书编号：S0740526040002|Email：wangfd@zts.com.cn
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