中邮·建筑建材|周观点：地产政策持续优化，内需预期持续增强|水泥_新浪财经

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（来源：中邮证券研究所）

转自：中邮证券研究所

本周上海市财政局官网公布《关于优化调整本市个人住房房产税试点有关政策的通知》，新房购置者，且该住房属于家庭第一套住房的，暂免征收房产税；符合条件的非沪籍购房者在上海市新购且属于家庭第二套及以上住房的，合并计算的家庭全部住房面积（指住房建筑面积）人均不超过60平方米的，新购的住房暂免征收房产税；人均超过60平方米的，对属新购住房超出部分的面积，按暂行办法的规定计算征收房产税。

内需预期加强，关注防水、水泥等行业：在地产政策持续优化、化债政策加码、以及海外降息背景下，内需发力的预期正在持续加强，关注显著受益于回款改善逻辑、以及行业仍处于景气度底部的防水、水泥、浮法玻璃行业。

水泥： 7月1日水泥协会发布响应反内卷政策文件，我们判断会推动限制超产政策更好的执行。短期来看，9月份逐步进入旺季，整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点，基建端，由于受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完全显现，房建端，需求端仍然处于弱复苏态势。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升，目前水泥行业处于淡季需求低点及价格低点。关注：海螺水泥、华新水泥。

玻璃：行业需求端在地产影响下25年呈现持续下行态势，6-8月淡季需求表现尚可，但供需仍有矛盾。供给端，考虑到目前浮法玻璃行业中大部分企业已能达到环保要求，我们判断反内卷政策不会产生一刀切式产能出清，但仍会提升环保要求及成本，加速行业的冷修进度。关注：旗滨集团。

玻纤：传统无碱粗砂需求表现平淡，细分领域表现景气。行业今年受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。

消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善，下半年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

过去一周（9.15–9.21）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+0.43%），上证综指（-1.30%），深证成指（+1.14%），创业板指（+2.34%），沪深300（-0.44%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第12位。

一

水泥逐步进入旺季，玻璃价格底部震荡

1.1 水泥逐步进入旺季，整体需求恢复缓慢

本周全国水泥市场价格环比下行，9月份逐步进入旺季，整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点，基建端，由于受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完全显现，房建端，需求端仍然处于弱复苏态势。25年8月单月水泥产量为1.48亿吨，同比下滑6.2%。

1.2 玻璃价格试探性提涨，短期供需压力仍存

玻璃本周期货盘面上涨，阶段性出货有所改善，9月份订单改善力度一般，需求端尚未表现出传统旺季特点，目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限，预计现货价格延续底部震荡态势。

1.3 本周重点公告

【西大门】公司控股股东的一致行动人张香娟、柳小华、王伟荣，持有公司157,000股，占公司总股本比例为0.0821%，自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价交易方式合计减持所持有的公司无限售条件流通股不超过157,000股，占公司总股本的0.0821%，减持价格按市场价格确定。

【长海股份】公司于2020年12月23日向不特定对象发行可转换公司债券550万张并于2021年1月15日上市，“长海转债”的转股价格由16.14元/股调整为15.99元/股，调整后的转股价格自2022年5月25日（除权除息日）起生效。

风险提示

反内卷政策落地不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。

报告信息

证券研究报告《中邮证券-建筑建材行业周报：地产政策持续优化，内需预期持续增强》

对外发布时间：2025年9月22日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师：赵洋 SAC编号:S1340524050002

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