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金石杂谈
一夜醒来变天了,曾经的小可爱山西汾酒崩盘了,连带整个白酒板块集体崩了。截至发稿,山西汾酒近乎跌停,古井贡酒、泸州老窖都跌6%左右,五粮液跌近4%。
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对于山西汾酒的崩盘,其实和拼多多的逻辑有点类似,一是业绩增速放缓(不及预期);二是都没有分红,不过汾酒分红比较固定,这个原因没有说服力;三是都是机构抱团股,机构看空带来的抛售往往就是踩踏。
1)中期报告显示,2024年中期山西汾酒实现营收227.5亿元,同比增长19.6%;实现归母净利84.1亿元,同比增长24.3%。
这个业绩如果放在当下,绝对是天花板的存在,但是在熊市中,任何的利好都是利空,业绩高增长,未来高速难持续;业绩低增长,不及预期股价也要崩。
大家看,这个业绩和过去一年的季度数据比较,无论营收还是净利润都的增速都在下滑,净利润更是增速不足20%;而山西汾酒二季度净利率下滑1.8百分点至29%,毛利率下滑2.7百分点至75.1%。
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2)前两天拼多多业绩不及预期,管理层说牺牲当前利润,拼多多上演了一次机构抱团的恐怖,本次的山西汾酒同样如此,白酒股一直以来都是公募重仓的对象,而汾酒中持仓超10亿的就有7家公募,机构抛售(可能非主动,可能来自基民的赎回)带来的踩踏往往是致命的。正所谓,墙倒众人推,机构如此,散户亦如此。
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说明了具体关于山西汾酒的利空,我们再简单聊聊不着边际的宏观叙事。1)年轻人不喝白酒了,或者喝的越来越少了;2)高端如茅台都在经历二手市场价格跌跌不休,山西汾酒也很难独善其身;3)业绩还行,但难抵市场阴跌不止,很多股票开始了习惯性下跌。
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4)不少人纷纷认为白酒未来将归于平凡,可能成为夕阳产业,将汾酒和海天味业、中国中免做对比,前者自21年高点跌了72%,后者较21年高点跌了84%,而汾酒刚刚腰斩,还有充足的补跌空间。
5)有位网友笔者认为说的非常在理:三年口罩时期,餐饮都是闭门谢客,连农村的红白喜事都不能办,宴请社交性的白酒消费都几乎不存在,但各种白酒企业都是业绩高增长。明显就是压渠道,压库存。
6)第六点是针对以上所有问题的总结,四个字:消费降级。由于经济下行,信托、私募搞定了一波中产,公募、地产则搞定了很多散户,加上企业降本增效、裁员不断,中产们纷纷没钱了。消费降级之下,无论是女人的爱美客、上海家化、LV还是男人的白酒、拼多多、海底捞,业绩统统不行了(不行说的是高增长不再,增速下滑)。
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昨日刷遍全网的一篇文章,北京统计局数据显示,2024年上半年,北京限额以上(年营收1000万以上)餐饮企业利润总额1.8亿元,利润同比下降了88.8%,利润率低至0.37%。金石随笔查询发现,北京还有利润,上海餐饮住宿直接半年亏了7.7亿。
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关于农夫山泉(今日闪崩12%),他的业绩下滑和消费降级关系不大,更多是负面舆论和价格战带来的业绩下滑。
不过,今日午后,随着山西汾酒回应,汾酒股价从底部抬升,跌幅收窄至5.77%。汾酒表示,公司股价涨跌受很多因素影响,公司目前经营一切正常,按照年初20%的既定目标进行经营,各个产品系列增长也都比较平稳,腰部产品的增速相对较快。随即,汾酒白天增持了大约1000万,近半年增持了2个亿。
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责任编辑:梁斌 SF055
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