【风口解读】万马股份拟与镇海炼化等设立合资公司，投建高分子材料一体化项目|镇海炼化_新浪财经

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泡财经获悉，8月12日午间，万马股份(002276.SZ)公告，公司董事会审议通过议案，子公司万马高分子与镇海炼化、宁波中浦石化拟共同签署《合资意向书》，各方有意立项并论证开展高分子材料一体化项目投资建设经营，共同出资设立合资公司，合资公司股权比例拟定万马高分子、镇海炼化及宁波中浦石化各占55%、40%、5%。

镇海炼化成立于2018年6月，注册资本178.92亿元，由中石油化工持股85%、宁波甬镇投资持股15%，经营范围“石油制品制造、销售，合成材料制造、销售，新型催化材料及助剂销售等。”

宁波中浦石化成立于2012年8月，注册资本20亿元，由宁波中浦投资全资持有。穿透背后，实控人为宁波镇海区国有资产管理服务中心。经营范围为“以自有资金从事投资活动”。

万马高分子设立于1994年，是一家专业从事电线电缆用环保型高分子材料的研发、生产与销售的企业，主要产品涵盖了电线电缆制造所需的绝缘、护套、屏蔽等线缆用综合材料。

万马股份2023年财报显示，万马高分子集团产销规模多年稳居行业第一，产品涵盖绝缘料、屏蔽料和护套料，化学交联、硅烷交联绝缘料国内市占率稳居行业第一，屏蔽料、低烟无卤电缆料、PVC电缆料在行业前三。

此次拟合作投建的一体化合作项目范围包括“30万吨/年化学交联电缆料、40万吨/年硅烷交联电缆料及原料仓库/包装等相关配套设施。”

根据《合资意向书》，各方同意，镇海炼化将其40万吨/年FDPE装置生产的产品通过管道输送至合资公司，镇海炼化供应的FDPE产品将优先满足合资公司及万马高分子临安基地生产所需，在满足合资公司及万马高分子临安基地生产所需要的FDPE原料供应后，镇海炼化可自行决定40万吨/年FDPE装置的产能利用，包括但不限于排产、计划、销售等。

万马股份称，此次投资是万马高分子应对外部日益激烈的竞争，践行“规模化发展、总成本领先”战略的需要。万马高分子通过和上游石化企业的合作，将上游石化基料的生产和下游电缆料的生产结合成一个连续的生产步骤，降低中间成本，将进一步提升产品竞争力，巩固和提升公司产品的市场份额，从而推动公司主营业务可持续增长。

事实上，万马高分子是万马股份的核心子公司，2023年实现营收51.02亿元，净利润3.47亿元，相应占上市公司当期营收总额的33.74%、归母净利润的62.53%。也即万马股份超6成净利来自万马高分子。

万马股份主要为客户提供智能输电解决方案，公司电力电缆产品大类主要包括500kV及以下的超高压交联聚乙烯绝缘电缆、低压电缆、防火耐火电缆、民用建筑线缆及特种电缆等系列产品，是国内拥有成熟线缆产业链的“综合线缆供应商”。

值得一提的是，2023年公司高分子产品海外销售无论是品类还是销售区域上，均得到进一步发展，海外销售地区已覆盖东南亚、南亚、中东、非洲、南美、中欧等多个地区。

不过，2024年第一季度，公司盈利能力堪忧。期内，万马股份实现营收38.01亿元，同比增长23.61%；归母净利润6650.06万元，同比下降27.49%；扣除非经常性损益的净利润5171.26万元，同比增长2.57%。

据choice数据，2024年第一季度公司销售毛利率12.57%，相较上年同期减少1.2个百分点。

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