【中国银河宏观】金融高频数据周报：证券投资转为净流入_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

近日，国家外汇管理局公布4月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。

人民币小幅贬值，面临阶段性压力。4月受美联储降息预期收敛影响，美元指数快速上行1.75%至106.3，非美货币尤其亚洲货币面临压力，人民币表现较稳健小幅贬值0.25%至7.2416。离岸人民币流动性收紧，4月CNH HIBOR隔夜和CNH HIBOR一周的日均值分别为4.16%和4.52%，位于历史较高水平。离岸与在岸人民币汇率价差较大，均值为166pips。1年期NDF隐含的人民币汇率预期和风险逆转期权均显示4月贬值预期较强。（图1、图2、图3、图4）

受贬值预期影响，市场结汇意愿较弱，购汇意愿较强，结售汇逆差扩大。4月，收汇结汇率（剔除远期履约额）延续下行趋势，环比3月下行1.4pct至49.4%，付汇购汇率（剔除远期履约额）环比快速上行4.6pct至66.0%。银行代客结售汇逆差扩大至367亿美元，创2017年以来新高。4月货物贸易的银行代客涉外收付款为顺差245亿美元，而同时货物贸易的银行代客结售汇为逆差23亿美元，也侧面反映了市场的结售汇意愿。（图5、图6、图10）

直接投资逆差明显扩大，外资流入国内债券和股票市场。4月，企业、个人等非银行部门跨境收支逆差扩大至381亿美元，主要来自于服务逆差和直接投资逆差扩大拖累。服务逆差可能主要由于跨境旅行支出增加。直接投资逆差扩大至295亿美元。证券投资转为顺差24亿美元，外资积极配置人民币资产，4月境外投资者净买入境内债券、股票分别为1247亿元和451亿元人民币。（图8）

根据国家外汇管理局公开披露，4月“跨境人民币净流出增多，主要体现了人民币融资成本相对较低的影响”。4月跨境人民币净流出345亿美元，环比3月扩大234亿美元，一个月期CNH Hibor的利率显著高于Shibor，日均高242BP。银行代客涉外收付中的直接投资包含关联企业债务的往来，4月直接投资逆差295亿美元，可能由于人民币融资成本相对较低。（图7、图9）

跨境资金流动压力可能在5月减轻。进入5月，美元指数下行，人民币汇率压力有所缓解，离岸人民币流动性趋好，离岸与在岸人民币利差缩小，人民币贬值预期收敛。基本面对外汇市场的支撑作用增强，有助于国际收支平衡。

本周市场观察（5月20日-5月24日）：

货币市场利率上行，DR007与R007利率倒挂：SHIBOR007和DR007分别收于1.8180%（+1BP）、1.8237%（+2BP）。GC007收于1.8800%（+7BP）。R007收于1.8229%，低于DR007，出现倒挂。

银行间质押式回购日均成交量上升：从上周的约5.9万亿上升至约6.0万亿。

短端收益率上行，国债收益率曲线趋平：30年中债国债收益率下行至2.5515%（-4BP）；10年期收于2.3134%（+1BP），围绕2.3%震荡；1年期收于1.6375%（+3BP）。

同业存单发行利率上行：1年期国有银行同业存单发行利率收于2.09%（+1BP）。

美元指数上行至104.7，非美货币大多贬值，人民币小幅贬值：人民币即期汇率贬值0.28%，收于7.2447（+205pips），日元-0.84%、韩元-1.07%、欧元-0.21%、加元-0.40%、澳元-1.09%、英镑+0.31%。

风险提示：1.政策理解不到位的风险 2.央行货币政策超预期的风险 3.政府债券发行超预期的风险 4.美联储紧缩周期超预期加长的风险