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箭牌家居（001322.SZ）首次覆盖报告：国产卫浴品牌领军者，受益行业智能化风潮
国产卫浴品牌领军者，股权激励彰显信心。箭牌家居主营产品为卫生陶瓷、龙头五金等卫浴产品，2018年在国内卫生洁具市占率排名第三，仅次于科勒与东陶，每年服务百万级家庭。近年公司业绩相对平稳，由于业务以经销零售为主，毛利率长期较高、现金流较优。公司于2022年IPO上市，2023年5月推出股权激励，彰显管理层对未来发展信心。
债券点评：9月基数效应影响经济读数
9月，稳增长政策陆续落地，产需回暖。9月制造业PMI时隔5个月重新回到扩张区间。投资方面，“金九银十”旺季、特殊再融资债缓解地方信用风险、地产政策发力支持了投资表现，但基数影响下固投读数可能进一步回落。外需方面，运价、PMI都指向出口反弹，幅度有待观察。价格方面，CPI持平，PPI跌幅进一步收窄，未来两个月能否持续上行需要观察。金融数据方面，9月，季末月信贷强，社融小幅恢复。
食品饮料行业点评：白酒需求平稳，行业渐进式分化复苏
第109届全国糖酒商品交易会在深圳举办，作为酒类和食品行业发展的晴雨表和风向标，全国糖酒会是汇聚国内外酒类、食品领域各类资源的重要平台。我们认为，今年秋糖会反馈白酒消费延续了前期分化的趋势：1）高端与100-300的中端价格带产品稳定增长，500-800元的次高端承压；2）各个价格带龙头动销亮眼，马太效应明显；3）宴席场景景气度较高，商务需求仍承压；4）高端酒稳健，地产酒表现优于泛全国化次高端。此外，各大酒企在经历过多轮行业周期后，更加注重C端投放，回款、发货节奏更加合理，主流品牌价盘基本企稳。
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