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【兴证宏观】外需大变局下的新观察和新机会-兴证宏观·外需专题系列六
此前我们在《20230511：外需大变局：“新旧”动能的切换》 指出，中国贸易框架正在多个维度实现切换。而近期以来，尽管中国出口仍处于收缩区间，但前期观察到的这一贸易框架演变仍在持续演绎。
风险提示：地缘政治风险，全球经济不确定性。
【兴证非银】保险业基本面梳理系列七：政策缓解险企偿付能力压力，激发权益配置意愿
调整权益风险因子是改变险企配置权益意愿的重要举措，此次着手方向相对准确。1）放松偿付能力是优化险企资金配置的准确路径，体现出监管政策的精确性和积极性，对资本市场情绪的提振意义较大，尽管短期规模提升有限，但活跃资本市场势在必行；2）偿付能力压力缓解对股票配置、保险业务开展以及上市公司分红等方面均有助力，形成保险经营实质性利好，继续看好保险股顺周期行情。
风险提示：监管周期趋严；长期利率大幅下行；权益市场大幅波动。
【兴证交运】价值洼地再挖掘：高速公路全行业扫描
回顾过去10年，高速公路板块高股息标的累计收益率为203.86%，其中资本利得收益和股息收益大致各贡献总收益的一半。高速公路板块具有明显防御性，在下行行情更容易跑出超额收益。复盘个股表现，板块股价上涨主要由业绩增长和分红提升来驱动，同时国企改革的政策风口也会带动板块上涨，今年“中特估”主题下，有望迎来板块估值重塑机会。根据DCF测算，目前高速公路板块仍有较多标的存在价值空间，且部分标的目前机构配置比例较低、公司质地尚可，价值洼地值得再挖掘。
风险提示：经济发展失速、行业政策变动、股息政策变动等。
【兴证海外食饮】海外乳业2023年中报业绩综述：营收平稳增长，产品结构持续升级
展望：1）收入方面，2023年下半年中秋国庆双节联动，礼品及消费需求旺盛，带来动销旺季；乳企持续发力高端化，优化产品结构，满足消费者对健康营养的需求，有望带动价格进一步提升；2）成本方面，原奶价格处于低位，2023年9月1日主产区生鲜乳平均价较近一年内高点2022年11月4日价格下降9.4%；3）产品结构方面，头部企业在部分赛道差异化竞争，伊利发力常温酸奶业务，蒙牛重点推进低温酸奶业务。
风险提示：产品安全问题；超预期激烈的市场竞争；新品推广及终端动销不及预期；原材料成本的显著超预期波动。
【兴证海外食饮】海外肉制品行业2023年中报业绩综述：猪价低迷，成本管控重要性提升
展望：去化取得一定效果，年内或有小周期。下半年若去化速度加快叠加下半年消费旺季，不排除季节性小周期出现的可能性，但高点难现。
风险提示：产品安全问题；超预期激烈的市场竞争；新品推广及终端动销不及预期；原材料成本的显著超预期波动。
【兴证金属】有色金属2023半年报总结及展望：持续关注铜铝和贵金属布局机会
关注贵金属和铜铝布局机会：随着前期金融体系所带来的外部性风险冲击以及美国经济高频数据的逐步回落，我们认为美联储加息已经步入尾声，黄金股迎来重大配置机会；此外，国内经济尤其是地产竣工链条的恢复，铜铝需求逐步改善，同时供给端持续偏紧，商品价格有望维持高位。
风险提示：国内经济复苏低于预期；全球宏观环境不确定性风险；美联储加息超预期；锂矿供给释放超预期；锂电产业终端需求下滑。
【兴证电新】锂电池行业2023中报总结：营收利润降速，电池和结构件环节表现稳健
电池和结构件环节盈利表现最稳健。2023Q2锂电板块对比来看，仅电池环节和结构件环节盈利保持正增长，电池环节强势的行业地位得到验证。正极和铜箔环节盈利同比下滑最为严重，其中正极环节主要受主要原材料碳酸锂价格波动的影响，铜箔环节则是由于行业重资产属性，受产能利用率回落影响较为显著。
风险提示：政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；行业政策变化。
【兴证电新】光伏行业2023年半年报总结：持仓比例环比再度下降，2023H1业绩表现亮眼
光伏需求依然处于高增长状态， 9月以后即将进入国内地面电站装机旺季，并且海外需求随着暑期结束也将继续放量。硅料价格已触底反弹，组件价格相对坚挺，需求观望情绪将逐步消减，光伏需求将得到供给端的充分满足。板块指数经历回调后有望迎来估值修复，建议持续关注光伏板块反弹机会。
风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；原材料价格持续上行；政策效果不及预期；下游需求不及预期；海外贸易政策变动。
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