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市场整体：本周（2023.8.21-2023.8.27）市场整体下跌，沪深300跌1.98%，上证指数跌2.17%，申万通信指数跌2.86%，深圳成指跌3.14%，创业板指数跌3.71%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为运营商（+3.18%）、设备商（-2.61%）、云计算（-2.89%）。从个股情况看，网宿科技、中国移动、中国电信、中国联通、数据港涨幅领先，涨幅分别为+5.52%、+3.37%、+3.02%、+1.19%、+1.13%。震有科技、源杰科技、华工科技、瑞可达、浪潮信息跌幅居前，跌幅分别为-13.34%、-11.30%、-10.37%、-8.50%、-8.48%。
行业动向：英伟达与迈威尔连续发布财报，均超此前市场预期。
1）英伟达方面：Q2营收135.07亿美元，同比+101%，环比+88%；净利润61.88亿美元，其中数据中心营收103.2亿美元（中国占20%-25%），同比+171%，环比141%，主要受HGX业务拉动。公司披露GH200将于年底出货，Meta与微软最先使用。
2）迈威尔方面：公司净营收13.4亿美元，小幅高于分析师预期13.3亿美元，其中数据中心4.60亿美元，占比34%，其中云计算增长超过20%。公司发布 Orion，是业界首款用于可插拔模块的 800 Gig 相干光 DSP，同时推出业界首个 800 Gig、dci ZR 模块，即 Color 800 平台，进一步提升在数据中心的能力。
AI下游增长性得到确定验证，同时带动产业链强劲需求。针对市场此前关注的几大问题，英伟达，公司表示如果限售政策实施则可能给公司带来较大不利影响，因此从公司盈利角度考虑，我们认为主要替代性产品H800未来被禁可能性较小；此外，针对此前对于L40S使用200G/400G光模块的利空担忧，英伟达明确表示L40S与H100等大模型GPU分属不同应用领域，前者面向Dell等IT企业而后者面向AI云计算公司，我们认为L40S主要为拓展产品线和应用领域的新增产品，对超算中心GPU需求不会造成影响，因此超算中心GPU对应的800G光模块将随H100及GH200继续保持可观前景。
风险提示：下游需求不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。
事件点评
事件：英伟达与迈威尔连续发布财报，均超此前市场预期。
1）英伟达方面：Q2营收135.07亿美元，同比+101%，环比+88%；净利润61.88亿美元，其中数据中心营收103.2亿美元（中国占20%-25%），同比+171%，环比141%，主要受HGX业务拉动。公司披露GH200将于年底出货，Meta与微软最先使用。
2）迈威尔方面：公司净营收13.4亿美元，小幅高于分析师预期13.3亿美元，其中数据中心4.60亿美元，占比34%，其中云计算增长超过20%。公司发布 Orion，是业界首款用于可插拔模块的 800 Gig 相干光 DSP，同时推出业界首个 800 Gig、dci ZR 模块，即 Color 800 平台，进一步提升在数据中心的能力。
事件点评：AI下游增长性得到确定验证，同时带动产业链强劲需求。针对市场此前关注的几大问题，英伟达，公司表示如果限售政策实施则可能给公司带来较大不利影响，因此从公司盈利角度考虑，我们认为主要替代性产品H800未来被禁可能性较小；此外，针对此前对于L40S使用200G/400G光模块的利空担忧，英伟达明确表示L40S与H100等大模型GPU分属不同应用领域，前者面向Dell等IT企业而后者面向AI云计算公司，我们认为L40S主要为拓展产品线和应用领域的新增产品，对超算中心GPU需求不会造成影响，因此超算中心GPU对应的800G光模块将随H100及GH200继续保持可观前景。
行情回顾
本周（2023.8.21-2023.8.27）市场整体下跌，沪深300跌1.98%，上证指数跌2.17%，申万通信指数跌2.86%，深圳成指跌3.14%，创业板指数跌3.71%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为运营商（+3.18%）、设备商（-2.61%）、云计算（-2.89%）。
图1：主要大盘和通信指数周涨跌幅
资料来源：Wind，山西证券研究所【细分板块行情】
图2：周涨跌幅运营商周表现领先
资料来源：Wind，山西证券研究所图3：月涨跌幅运营商月表现领先
资料来源：Wind，山西证券研究所图4：年涨跌幅光模块、运营商、设备商年初至今表现领先
资料来源：Wind，山西证券研究所图5：多数板块当前P/E低于历史平均水平
资料来源：Wind，山西证券研究所图6：多数板块当前P/B低于历史平均水平
资料来源：Wind，山西证券研究所个股公司行情
从个股情况看，网宿科技、中国移动、中国电信、中国联通、数据港涨幅领先，涨幅分别为+5.52%、+3.37%、+3.02%、+1.19%、+1.13%。震有科技、源杰科技、华工科技、瑞可达、浪潮信息跌幅居前，跌幅分别为-13.34%、-11.30%、-10.37%、-8.50%、-8.48%。
图7：本周个股涨幅前五
资料来源：Wind，山西证券研究所图8：本周个股跌幅前五
资料来源：Wind，山西证券研究所表1：海外最新动向
资料来源：C114通信网,通信世界网，集微网，芯智讯，山西证券研究所【新闻公告】
表2：本周重大事项
资料来源：Wind，山西证券研究所表3：本周重要行业新闻
资料来源：C114通信网，财联社，IT之家，山西证券研究所表4：本周重要公司公告
资料来源：Wind，山西证券研究所建议关注
表5：建议重点关注的公司
资料来源：Wind，山西证券研究所风险提示：下游需求不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。
研报分析师：高宇洋
执业登记编码：S0760523050002
报告发布日期：2023年8月27日
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