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转自：中邮证券研究所
事件
公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营业收入3.21亿，较上年同期下降13%；实现归母净利润0.38亿，同比上涨67%；扣非归母净利润0.34亿，同比上涨79%。其中单二季度营业收入为1.51亿，同比下降19%; 实现归母净利润0.2亿，同比上升228%; 实现扣非归母净利润0.18亿，同比上升806%。
受海内外需求下滑影响，23H1营收短期承压。2023年H1公司实现营业收入3.21亿，较上年同期下降13%。受海内外需求下滑影响，公司营收增速有所下滑。按经营模式来看，公司自有品牌“北鼎BEYDEEM”及ODM/OEM业务分别实现营业收入2.65/0.56亿元，同比增速分别为-11%/-21%；其中自有品牌细分来看，北鼎中国/北鼎海外分别实现营业收入2.46/0.19亿元,同比增速分别为-7%/-43%。按产品细分来看，公司电器类/用品食材类产品业务收入分别为18.34/8.19亿元，同比增速分别为-13%/-6%。
Q2盈利能力大幅改善。2023年上半年，公司销售毛利率为50.79%，同比上涨2.8个pct，销售净利率为11.71%，同比上涨5.59个pct；单二季度来看，公司销售毛利率达49.75%，同比上涨2.11个pct，环比下降1.95个pct，销售净利率为13.26%，同比上涨9.98个pct，环比上涨2.93个pct。费用端来看，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为27.33%/-0.29%/1.15%/-1.86%，同比分别-3.08/-0.24/+0.7/-1.04个pct。
公司盈利能力改善主要系：1)自主品牌海外业务毛利率改善、汇率波动以及原材料价格回落等导致的综合毛利率改善；2)自主品牌海外运营模式的调整较大程度优化了该业务整体费用率水平；3)公司持续推进降本增效，在渠道推广、供应链管理、存货周转以及人力资源等方面效率有所提升。
维持“增持”评级。预计2023-2025年公司营业收入分别为8.11/9.39/10.72亿元，同比分别增长1%/16%/14%，归母净利润分别为0.96/1.06/1.19亿元，同比分别增长104%/10%/13%，摊薄每股收益分别为0.29/0.32/0.37元，对应PE分别为34/31/28倍。
风险提示
主要原材料价格波动风险；国际汇率波动风险；自主品牌发展不及预期风险。
报告信息
证券研究报告《中邮证券-北鼎股份(300824)：持续降本增效，Q2盈利能力大幅改善》
对外发布时间：2023年8月19日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师:肖垚 SAC编号:S1340522070002
研究助理:熊婉婷 SAC编号:S1340122120008
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