国盛通信 | 威胜信息688100：在手订单充盈，积极部署海外业务

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事件：公司发布 2023 年半年报，实现营收10.12 亿元，同比增长 6.75%，归母净利润 2.15亿元，同比增长12.91%，扣非净利润 2.28 亿元，同比增长 20.31%，公司收入利润实现持续稳健增长，高质量经营成果凸显。

二季度营收及利润受美元短缺及新品送检影响略有放缓，预计影响在下半年能逐步解除。公司二季度实现营收5.89 亿元，同比增长 3.11%，归母净利润 1.24亿元，同比下滑1.22%，扣非净利润 1.40 亿元，同比增长 9.52%。二季度影响公司业绩表现的主要原因有两个：

1）美元短缺，公司主要海外市场在埃及和孟加拉国，受汇率波动影响，这些海外国家限制外汇流出，导致公司业务周期加长（一般3个月以上）；

2）新品送检，双模中标产品需要到各省市送检，送检时间影响收入确认。

我们预计，汇率延后影响在下半年有望逐步改善，叠加中标产品集中送检期的度过，公司全年业绩有望保持原有增速。

利润率提升，产品结构进一步优化；在手订单充裕，后续业绩支撑力强。公司二季度毛利率达到42.12%，同比提升3.82个百分点，归母净利润率21.2%，同比提升1.16个百分点，伴随双模招标逐渐落地、新品陆续推广，公司产品结构有望进一步优化。此外，截至中报公司在手订单30亿，同比增长34%，为后续业绩发展提供有力支撑。

海外赛道加速布局，与沙特合作进一步推进。公司上半年境外业务实现营收1.17亿元，占比达到11.6%。“一带一路”共同发展倡议有望驱动沿线国家基础设施建设 8 万亿美元的巨大市场，其中电力AMI建设对应年约 6000 万台智能计量改造的市场空间，上半年公司加强与中东、孟加拉等亚太地区以及非洲各国的交流，并于6 月先后与沙特投资部签署战略合作备忘录，积极部署海外业务，进一步打开成长天花板。

投资建议：“双碳”背景下，新型电力系统建设将持续提速，电网将加快数字化升级步伐。作为科创板稀缺的能源物联网标的，公司在电网配电、通信以及核心芯片优势明显，在智慧电力、智慧水务、智慧消防等领域有出色布局，同时海外业务进展良好，在数字化智能化趋势下，公司有望实现业绩持续性增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为 4.92/6.16/7.77 亿元，当前股价对应PE分别为27/22/17倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。

本文节选自国盛证券研究所已于2023年7月31日发布的报告《国盛通信 | 威胜信息688100：在手订单充盈，积极部署海外业务》，具体内容请详见相关报告。

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