【行业研究】20230714摘要合集|电生理_新浪财经

降本去存，道阻且长——2023年7月化工行业月报

行业观点：

6月以来，化工行业景气度处于低位，去库存效果显著，部分产品盈利回升。最新公布的化工PPI指数（5月）报-8.0%，跌幅较上月扩大了1.5个百分点。近半年来，化工品价格多数呈持续下降趋势，一方面是成本端支撑不佳，国际原油的价格持续震荡下行；另一方面则是下游需求没有改善，聚酯产业链的“金三银四”没有如期而至，乙烯、丙烯产业链始终未有需求的增长。但同时也可以看到化工品高库存压力在逐步缓解，成本不断下降，部分化工品的利润有所增长。供给方面，6月国内PX、涤纶长丝、氨纶、乙烯、苯乙烯、丙烯等均有新装置投产。综合来说，预计2023年下半年化工行业仍将继续调整产能结构，随着去库存持续推进，以及国内外需求回升，化纤、合成橡胶等一些细分领域已经出现小幅回暖的迹象。

数据分析：

炼油板块景气度震荡下跌，原油价格先涨后跌。6月布伦特原油价格为75.1美元/桶，跌幅为0.9%；WTI原油价格为70.5美元/桶，跌幅为1.8%。

化纤市场整体稍有回暖，涤纶长丝POY价格与上月基本持平、DTY价格小幅上涨、FDY价格小幅下跌，锦纶、氨纶价格小幅下跌。

6月PX中国主港价跌幅1.7%，PTA华东地区市场价跌幅1.0%；华东地区涤纶长丝POY的价格为7373元/吨，与上月基本持平；华东地区涤纶长丝DTY涨幅1.8%，华东地区涤纶长丝FDY跌幅0.2%。华东地区锦纶切片的跌幅为2.8%，氨纶40D的跌幅为3.0%。

聚酯产业链吨毛利方面，涤纶长丝POY从上月的较大亏损转为盈亏平衡，涤纶长丝DTY吨毛利为1455元，较上月增长约23%，涤纶长丝FDY吨毛利为643元，较上月增长19%。

化肥市场持续低迷，氮肥窄幅下跌、磷肥窄幅下跌、钾肥宽幅下跌；农药宽幅下跌。

6月氮肥跌幅5.2%，磷酸二铵跌幅为4.5%，氯化钾跌幅为15.6%；农药方面，草甘膦跌幅为13.0%。

氯碱行业，6月华东市场PVC（乙烯法）跌幅为3.0%，华东地区PVC（电石法）跌幅为2.2%，吨毛利方面，PVC乙烯法和PVC电石法吨毛利较上月亏损均有所下降。纯碱跌幅为16.7%，烧碱跌幅为1.9%。

乙烯产业链，6月东北亚乙烯跌幅为14.1%，下游聚乙烯现货价跌幅为4.7%，华东地区苯乙烯跌幅为5.5%，环氧乙烷跌幅为7.5%。价差方面，聚乙烯-乙烯的盈利空间较上月有较大增长。

丙烯产业链，6月丙烯中国现货价跌幅为13.4%，下游聚丙烯跌幅1.8%，丙烯腈跌幅为18.7%，环氧丙烷跌幅为4.0%。价差方面，聚丙烯-丙烯的盈利空间较上月有较大的提升；本月环氧丙烷的工艺多处于盈亏平衡点，利润上涨幅度不大。

C4产业链，6月丁二烯中国现货价跌幅为24.9%，顺丁橡胶现货价跌幅为6.3%，SBS市场主流价跌幅为1.5%，ABS现货价跌幅为1.9%。价差方面，6月末SBS-丁二烯的盈利空间较上月有较大的提升。

风险提示：

若下游需求复苏持续不及预期，化工品市场仍存在下行风险。

完整版内容仅限PRO客户查阅，如需获取相应权限，请联系文末销售人员。

（作者：游文利，王一杰，梁博）

电生理产业链及集采分析——电生理行业专题报告

政策驱动行业加速发展：近年来，我国出台了《“十三五”国家科技创新规划的通知》、《创新医疗器械特别审查程序》、《关于开展国家组织高值医用耗材集中带量采购和使用的指导意见》等多项政策，不仅在材料应用、审评审批等方面鼓励、支持高值医用耗材的创新发展，还通过国家集中带量采购的方式，以价换量，打开产品的入院渠道，推动心脏介入电生理产品临床需求的释放。相较于冠脉支架、骨科植入等高值耗材，心脏介入电生理产品集采降价幅度不到50%，较为温和，有利于国内企业持续推进产品的创新研发及迭代升级，从而驱动行业整体加速发展。

心脏介入电生理产业链：心脏介入电生理产业链分为上中下游三个环节，上游主要为医疗器械零部件、医用原材料、生产设备供应商等，核心产品包括传感器、电极等，国内外企业仍存在一定的差距，目前仍以采购进口原材料及设备为主。中游主要为电生理相关设备及耗材生产商，是整个产业链的核心环节，产品包括三维标测系统、标测导管、消融导管等，虽然国内外厂商在技术水平上仍存在一定的差距，但近几年已涌现出微电生理、惠泰医疗等研发实力强劲、具有一定竞争优势的国产企业，部分产品已打破进口垄断的局面。下游主要为经销商、北京安贞医院等医疗机构及终端用户。

心脏介入电生理代表性企业：1）微电生理：微电生理是一家专注于电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械研发、生产和销售的高新技术企业，已拥有包括三维心脏电生理标测系统、一次性使用压力监测磁定位射频消融导管等在内的多款产品，是首个能够提供三维心脏电生理设备与耗材完整解决方案的国产厂商，打破了国外厂商在该领域的长期技术垄断地位，产品管线丰富，研发实力强劲。2）惠泰医疗：惠泰医疗是一家专注于电生理和介入医疗器械的研发、生产和销售的高新技术企业，在电生理领域，公司拥有包括三维心脏电生理标测系统、标测导管、射频消融导管在内的多种电生理设备与耗材产品，以及环形脉冲消融导管、磁电定位压力感知脉冲消融导管等多款在研的创新产品，已具备与国外产品有力竞争的能力。

投资机会：我国心脏介入电生理行业起步较晚，目前处在手术渗透率及产品国产化率双低的阶段，随着国内企业的成熟及产品集采的落地，行业有望迎来加速发展阶段。

完整版内容仅限PRO客户查阅，如需获取相应权限，请联系文末销售人员。

（作者：史玉琢，屈昳）