【兴证固收.利率】需求偏弱格局延续，关注政策加码的可能性——国内高频数据周度追踪（2023.6.4）|开工率_新浪财经

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我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：

第一，当前终端需求偏弱格局仍在延续，关注后续稳增长政策加码的可能性。从本周高频数据来看，终端需求偏弱状况仍未出现明显改善：1）汽车销售同比明显转弱，关注消费对于经济增长支撑减弱的可能性；2）房价持续下跌、二线及以下商品房销售持续偏弱、水泥价格继续下行等数据或指向房地产和建筑施工终端需求仍未见改善；3）SCFI指数连续两周改善可能是需求端为数不多的亮点，结合BDI指数持续下行来看，后续我国外贸或仍将维持出口尚可、进口偏弱格局。自3月中下旬以来经济环比下行压力持续增加，若无政策加码支持，经济自发性回暖的动力可能仍然不足。本周五地产政策放松等稳增长政策加码传言引发市场关注，后续应持续关注政策传言落地的可能性。

第二，生产端基本保持平稳，但整体水平仍然不高。从各类开工率数据来看，本周除石油沥青装置开工率小幅回升，高炉开工率保持平稳外，其余开工率水平均有小幅回落。除汽车轮胎外，高炉、石油沥青装置、涤纶长丝、PTA等开工率水平均仅好于去年同期甚至弱于去年同期。这可能说明在需求偏弱影响下工业生产整体水平亦受到明显抑制。

第三，部分大宗商品期货价格快速上涨，或与周五稳增长预期抬升有关。本周铁矿石、螺纹钢、有色、玻璃、纯碱等期货价格普遍上涨，但其涨幅主要出现在周五，其核心原因可能与“小作文”影响下稳增长政策加码预期抬升有关，或与实际的供需水平边际变化关系不大。若后续稳增长政策加码传言被证伪，或加码力度不及预期，大宗商品期货价格亦可能存在进一步下跌压力。

本周国内高频数据追踪概览：

大类资产表现：本周股指、债市均上涨，商品指数大部分上涨。

终端需求恢复状况追踪：1）房地产：总量仅略高于去年同期水平；2）建筑施工：持续疲软；3）消费：汽车消费同比增速下行，电影消费总量与2021年水平基本相当；4）出口：SCFI持续上行，BDI大幅下行。

工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：保持平稳，整体水平不高；2）货物流通：明显弱于往年同期；3）人员流动：基本恢复至往年同期水平。

大宗商品状态：1）煤炭：煤炭现货价格下跌；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格上涨；3）有色：价格上涨，库存上行；4）原油：价格下跌，库存上行；5）化工：价格普涨；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃、纯碱价格上涨；8）农产品：猪肉、蔬菜价格均下跌。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：

大类资产表现：本周股指、债市均上涨，商品指数大部分上涨

本周股指均上涨，其中中小板指数上涨最多，涨幅达到0.95%。

本周债市均上涨，利率债表现好于信用债，其中中债5年期国债指数上涨最多，涨幅达到0.19%。

本周商品指数除农产品指数之外均上涨，其中金属指数上涨最多，涨幅达到2.60%；农产品指数下跌1.01%。

终端需求恢复状况追踪

房地产：总量仅略高于去年同期水平。

从上周城市二手房出售挂牌价指数来看，全国范围房价继续下跌0.10%，各能级城市房价均下跌。

本周30城商品房成交面积季节性上行，目前其绝对水平仅高于去年同期。分能级来看，一、二线城市商品房成交面积上行，且总量与往年同期水平持平，高于去年同期水平；三线城市商品房成交面积下行，总量低于去年同期水平。

本周百城成交土地面积下行，总量与往年水平持平；成交土地溢价率上行，总量仅略高于去年同期水平。

建筑施工：持续疲软。

本周螺纹钢库存持续季节性下行，去库速度与2019年同期水平相当；钢厂盈利率低位进一步下行；水泥价格仍持续下跌。上述指标可能均指向建筑施工终端需求疲软状态延续，且暂时看不到边际好转的迹象。

汽车消费：同比增速下行

上周总体狭义乘用车市场批发同比去年下行8%，同比2021年上行5.01%；零售同比去年下行17%，同比2021年下行41.54%。

本周乘用车市场同比增速显著下行，或与去年同期低基数效应逐渐消退有关。但结合汽车销售同比2021年的数据来看，当前汽车消费终端需求可能也已出现边际回落的迹象。

电影消费：总量与2021年水平基本相当

本周电影票房总量、观影人次环比下行，总量来看和2019年、2021年持平，高于其它年份同期水平；电影上映场次环比上行，仅略低于2021年同期水平。

出口：SCFI持续上行，BDI大幅下行。

本周CCFI指数环比下行约0.83%，SCFI指数环比上行4.60%，BDI指数环比下行约27.52%。

本周CCFI下行，但SCFI指数持续上行，考虑到SCFI对CCFI有一定领先性，后续CCFI或有回升的可能；本周BDI指数大幅下行，总量仅高于2020年同期水平，或指向全球贸易需求可能仍然偏弱。

工业生产状态追踪

工业生产：保持平稳，整体水平不高

本周沿海8省发电耗煤量环比回升8.23个百分点，目前与2021年同期水平大体相当，处于季节性偏强水平。

从开工率的角度来看，本周全国高炉开工率保持平稳；上周石油沥青装置开工率环比上行0.90个百分点至31.80%；本周涤纶长丝开工率下行0.41个百分点至81.83%；国内PTA开工率下行3.34个百分点至70.88%；汽车半、全钢胎开工率下行0.29、0.43个百分点至70.56%、63.33%。

物流人流状态追踪

货物流通：明显弱于往年同期。

从货物流通的角度来看，本周整车货运流量指数小幅回落，公共物流园吞吐量指数小幅回升，但其绝对水平均仍然明显弱于往年同期。

人员流动：基本恢复至往年同期水平

本周全国迁徙规模下行，总量略高于去年同期水平。

本周北京、上海的拥堵延时指数、地铁客运量均下行，总量与往年同期水平相当。

本周深圳的拥堵延时指数、地铁客运量上行，拥堵延时指数与往年同期水平相当，地铁客运量高于往年同期水平。

大宗商品状态追踪

煤炭：煤炭现货价格下跌。

本周动力煤现货价格环比下跌0.41%；期货价格保持平稳。

本周焦炭现货价格环比下跌4.16%；期货价格总体环比上涨约0.28%。

上周动力煤港口库存环比上行约3.16%；焦炭港口库存环比上行约2.73%。

钢铁：铁矿石、螺纹钢价格上涨。

本周铁矿石现货价格总体环比上涨约6.37%，期货价格环比上涨约8.39%。

本周螺纹钢现货价格总体环比上涨约0.97%，期货价格总体环比上涨约3.37%。

本周螺纹钢库存环比下行约5.30%；样本钢厂盈利率下行1.30个百分点至32.90%。

有色：价格上涨，库存上行。

价格来看，本周铝、锌、铜价格环比上涨2.85%、3.8%、4.84%。

全球库存来看，上周伦铜、伦锌、伦铝分别环比上行6.25%、58.70%、4.43%。

本周金铜比环比下行约1.83%。

原油：价格下跌，库存上行。

本周IPE布油期货价格下跌1.1%至76.13美元/桶。

上周美国商业原油库存较前一周环比上行0.99%。

化工品：价格普涨。

本周化工品价格均上涨。油化产品中，燃料油价格环比上涨0.84%，沥青价格环比上涨约1.50%；煤化产品中，乙二醇价格环比上涨0.52%，甲醇价格环比上涨约1.95%；其余化工品中，苯乙烯价格环比上涨约0.79%，PTA价格上涨3.19%，LLDPE、PVC、聚丙烯价格分别环比上涨2.09%、1.56%、0.75%。