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【报告导读】
1. 机械：PMI回落不改复苏趋势，关注车辆设备招标及维修需求
2. 星帅尔(002860.SZ)：压缩机零部件龙头，进军光储业
银河观点
机械：PMI回落不改复苏趋势，关注车辆设备招标及维修需求
鲁佩丨机械行业首席分析师
S0130521060001
范想想丨机械行业分析师
S0130518090002
一、核心观点
4月制造业PMI指数49.2%，持续看好弱复苏背景下通用设备自主可控投资机会。4月我国PMI指数为49.2%，环比回落2.7pct。从各分项指标来看，企业生产活动仍处于扩张区间，但需求端有所收缩，4月制造业生产指数为50.2%，环比下降4.4pct；新订单指数为48.8%，环比下降4.8pct。分行业来看，装备制造业PMI为50.1%，环比下降2.9pct，继续高于制造业总体；高技术制造业PMI下降1.9pct至49.3%。内需偏弱外需不振，经济修复斜率较缓，叠加一季度高基数，PMI回落但不改经济复苏趋势，我们依然看好顺周期通用设备自主可控投资机会。
“五一”铁路数据超预期，车辆设备招标及维修需求有望恢复。根据国铁集团数据，五一小长假期间全国铁路共发送旅客1.33亿人次，较2019年同期增加2794万人次；日均发送旅客1659.2万人次，较2019年同期增长26.7%。其中，4月29日发送旅客1966.1万人次，创铁路单日旅客发送量历史新高。23Q1全国铁路固定资产投资完成额1135.5亿元，同比增长6.6%。随着疫情影响的消除和经济的逐渐复苏，轨交行业景气度企稳回升。客流量复苏带动新增需求和车辆设备周转提升，叠加动车组招标缺口，车辆设备招标以及维修需求有望恢复。
收入稳健增长，23Q1净利润环比改善。近日，机械行业上市公司发布2022年报及2023年一季报。在国内外经济下行压力、国际地缘政治、疫情防控等因素影响下，2022年机械行业上市公司收入实现小幅增长，但净利润同比下滑。2022年614家公司合计实现收入/净利润21799/1401亿元，同比+1.58%/-1.76%。随着22Q4疫情快速过峰，企业生产交付逐步好转，2023Q1机械行业上市公司共实现收入4710亿元，同比增长6.96%，环比下降30.41%；实现净利润292亿元，同比下降3.88%，环比提升15.56%。
二、投资建议
持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；2）新能源领域受益子行业，包括光伏设备、风电设备、核电设备、储能设备等；3）新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资，包括一体压铸、换电设备、复合铜箔等。
核心组合（截至2023.05.15）
三、风险提示
制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。
星帅尔(002860.SZ)：压缩机零部件龙头，进军光储业
李冠华丨家电行业分析师
S0130519110002
一、核心观点
家电零部件龙头地位稳健，营收稳步增长。公司家电零部件产品主要为压缩机用热保护器、起动器和密封接线柱等，产品销往欧美、中东、东南亚及国内主要压缩机厂家，现已成为国内压缩机两器生产和出口的主要基地。公司在深耕压缩机零部件的同时，通过并购切入温控器、电机等家电零部件领域。公司业绩稳步增长，营业收入呈上升趋势，从2018年的4.09亿元提升至2022年的19.49亿元，近五年年均复合增长率达36.65%。
从光伏制造业切入，积极布局新能源产业。公司通过收购富乐新能源切入光伏赛道，开展光伏组件业务。目前，富乐新能源光伏组件项目年产达1.5GW，公司继续加大产能建设，预计2023年年底可转债项目建成投产，届时年产能达3.5GW。富乐新能源已积累了众多优秀的海内外客户，海外销售量约占总出货量的50%，国内主要客户包括正泰、中来、安徽大恒、泰恒新能源等。
拓展光伏产业链，跨入储能新赛道。公司计划开拓储能、光伏电站建设、光伏电池片等相关业务，进一步做大、做优公司的新能源产业。1）储能：签约长风智能，跨入储能新赛道。2022年11月，富乐新能源与长风智能签署《储能业务战略合作协议》，富乐新能源向长风智能采购储能设备。2）电站：以点带面，积累经验。2022年6月，富乐新能源厂区厂房屋顶1.2MW光伏电站正式建成并完成并网发电。3）电池片：计划布局电池片业务，降低光伏组件生产成本，提高公司竞争力。
二、投资建议
公司压缩机配件细分龙头地位稳固，业绩有望伴随下游需求回暖稳健增长，光伏组件业务和储能业务将为公司创造新的盈利增长点。预计公司2023-2025年归母净利2.03、2.65和3.21亿元，对应的EPS为0.66、0.86和1.05元，维持“推荐”评级。
主要财务指标
三、风险提示
行业竞争加剧的风险，原材料价格上涨的风险、光伏业务拓展不及预期的风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2023年5月19日发布的研究报告《银河证券每日晨报 - 20230519》
分析师/责任编辑：周颖
评级体系：
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
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