福昕软件| 成功接入ChatGPT,订阅转型成效显著(中银计算机)

福昕软件| 成功接入ChatGPT,订阅转型成效显著(中银计算机)
2023年04月27日 19:49 市场资讯

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4月26日,公司发布22年年报及23年一季报。22年实现营收5.8亿元(+7.2%),归母净利-174.4万元(-103.8%),扣非净利-7,800.5万元,(-251.5%)。23年Q1营收1.4亿元(+3.0%),归母净利-1134.3万元。公司成功接入ChatGPT,海内外业务均受AI带动,质地稀缺,维持买入评级。

  • 成功接入ChatGPT,海内外业务均受益。4月25日,福昕软件海外版云产品Foxit PDF Editor Cloud 成功集成ChatGPT,在ChatGPT赋能下,Foxit PDF Editor CloudPDF可实现文档总结、内容改写、实时问答等AIGC功能。在国内市场,福昕软件也是百度“文心一言”首批生态合作伙伴。公司国内外业务同时受ChatGPT等AI技术带动,质地稀缺。

  • PDF 编辑器与阅读器业务稳定增长,订阅收入亮眼。2022 年公司PDF 编辑器与阅读器实现业务收入 4.8 亿元(+6.3%),收入占比达 82.7%。该部分收入增长的主要动力主要来自于订阅收入的大幅增长,公司自2022年7月正式加速订阅转型,相关订阅收入较上年同期增长了 48.0%,营业收入占比从2021年的15%增长至21%,其中海外市场订阅收入同增54.2%,北美市场增幅为56.7%,欧洲市场增幅为37.5%。随着订阅转型的持续推进,公司收入模式得到进一步优化。

  • 利润水平下滑主要系研发投入加大以及计提联营公司投资损失。公司归母净利有所下降主要是由于:(1)部分联营企业受到财政及客户预算的影响导致净利润下降,公司按持股比例计提2,895.9 万元投资损失,剔除上述因素以及公司股份支付费用、商誉减值影响后,扣非净利润约为-950.9万元;(2)公司加大研发投入,研发费用较上年同期增长4,521.2万元(+25.7%)。

估值

  • 预计2023-2025年归母净利润为0.4、0.7和0.9亿元,EPS为0.66、1.10和1.38元(公司加大研发投入,下修23%-36%),对应PE分别为192X、115X和92X。公司成功接入ChatGPT,海内外业务均受AI带动,维持公司买入评级。

风险提示

  • 订阅转型不及预期;客户拓展不及预期;成本管控不及预期。

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