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袁艺博 证券分析师
SAC No：S1150521120002
事件
3月30日，公司公告，拟以自有资金3,852.02万美元（约合2.68亿人民币），以每股5.50美元的价格收购G2 Touch Co., LTD. 72.79%股权。
点评
1、G2 Touch资产优质，本次收购定价较为合理
G2 Touch成立于2009年，主业为触控解决方案的芯片设计。2021和2022年，该公司营收分别为2.72亿元和8,876.78万元，净利润分别为9,347.23万元和1,564.05万元。G2 Touch 2022年总资产为2亿元，其中货币现金为1.66亿元，占比83.12%，资产负债率8.61%，净资产规模达到1.86亿元。整体上看，该公司负债率低、资产结构良好，资产质量优质。同时，结合收购金额与G2 Touch净资产规模来看，本次收购PB估值为2倍左右，收购作价较为合理。
2、夯实双主业发展战略，G2 Touch与北京芯能有望协同发展
公司已形成“户外业务+芯片业务”双主业运营的产业格局，下属芯片公司是全球能提供Mini LED主动式显示驱动芯片产品的少数几家公司之一，也是国内同时拥有直显和背光Mini LED主动式显示驱动芯片产品的公司。G2 Touch是一家采用Fabless模式，为客户提供LCD、OLED显示屏触控解决方案的芯片设计公司，已完成对三星、惠普、戴尔和京东方等国内外大厂的客户开发。我们认为此次收购，一方面进一步夯实公司双主业发展战略，促使公司在显示IC领域业务矩阵更为丰富，也能使得产品线形成互补。另一方面，G2 Touch与北京芯能在下游客户方面存在相似性，有利于未来客户拓展的协进发展，以及强化与客户合作的深度与广度。
3、G2 Touch技术优势明显，切入车载市场未来发展值得期待
G2 Touch核心团队主要来自于三星、LG等电子企业，具有多年的行业经验。其目前在全球注册和拥有的专利129项，正在申请的专利37项，单层On-Cell解决方案在7寸以上的触控笔记本电脑、平板等细分领域有着边缘一致性强、精度高等优势。现阶段，笔记本面板行业已开始回暖，根据集邦咨询统计数据显示，2023年Q1笔记本电脑面板出货量3870万片，Q2出货量预计环比提高20%以上。伴随LCD产业向国内转移，国内OLED面板行业发展，面板行业相关配套产业的国产化进程将加速，上游芯片产业有望直接受益。同时，G2 Touch和全球OLED头部面板厂商共同研发车载产品，目前已完成第一阶段的研发及样品制作，产品已在2023年美国拉斯维加斯消费电子展展出。在汽车行业智能化的发展浪潮之下，G2 Touch未来在车载领域市场发展前景值得期待。
4、投资建议与盈利预测
考虑到公司2022年推进产品清库，或对盈利造成一定影响。同时，去年Q4疫情管控全面放开后，对产品终端销售造成短期压制，以及芯片业务仍在投入期。因此，我们预测22-24年，EPS分别0.06/0.09/0.13元/股，对应PE 129/88/66倍，维持“增持”评级。
疫情反复；渠道扩张不及预期；新业务整合不及预期；汇率波动，商誉减值。
以上内容来源于渤海证券研究所2023年04月04日《渤海证券研究所晨会纪要》
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审核：张敬华、任宪功
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