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袁艺博 证券分析师
SAC No：S1150521120002
本周观点
轻工制造：上周，家居板块迎来较大调整，我们认为，现阶段行业基本面持续回暖的预期并未发生变化。自今年春节后，家居终端销售渠道客流持续恢复，且当下处于315大促周期，预计渠道端接单情况仍将保持较好增长。从业绩传导角度看，终端接单到完全转化为企业业绩需要一定时间，315大促期间产生的终端订单并不能全部体现在一季报。我们维持，在今年Q2家居板块将出现较为明显改善的判断。另一方面，《政府工作报告》针对房地产行业，重点强调化解房地产业风险，改善资产负债状况，防止无序扩张。同时，支持刚性和改善性住房需求，着力改善预期、扩大有效需求。我们认为，今年内，国家将在坚持“房住不炒”的大背景之下，继续推进“因城施政”，在呵护居民购房信心的同时，也将进一步通过政策手段引导、挖掘和释放居民潜在购房需求，今年房地产行业逐步企稳回暖的趋势或已基本确认。同时，在保交楼政策持续之下，今年地产竣工数据将持续好转，支撑家居企业大宗业务渠道平稳增长。奥维云网数据显示，1月住宅工程完工项目个数同比增长21.5%，规模同比增长40%。因此，我们认为，虽然上周家居板块迎来较大调整，但行业年内边际持续向好的预期并未发生变化，当下板块仍具备较为突出的配置价值。龙头企业深化家电、家居等多品类融合，持续巩固市场竞争优势，强化业绩增长韧性，重点推荐欧派家居、索菲亚和顾家家居。
在需求侧相对较弱，以及材料价格下行之下，包装纸价格下跌。截至3月10日，国内废旧书本纸和废旧黄板纸均价周环比分别下跌5.28%和4.55%，箱板纸、瓦楞纸和白板纸价格周环比下跌3.04%、0.94%和1.04%。相比之下，上周浆纸系纸品价格保持较为平稳，胶版纸价格周环比上涨0.19%，铜版纸和白卡纸价格未变。在上周内，国内针叶浆和阔叶浆均价周环比下跌1.31%和1.50%的情况下，浆纸系纸品的盈利边际仍在持续向好。今年国际纸浆新增产能较为确定，浆纸系纸品盈利边际向好或将贯穿全年。
纺织服饰：在海外需求转弱，以及去年高基数的影响，致使1-2月我国纺织服装行业对外出口承受一定压力。2023年1-2月，中国纺织服装累计出口2823亿元，比去年同期下降11.6%，其中纺织品出口1,324.1亿元，下降15.9%，服装出口1,498.9亿元，下降7.5%。2月，国内线上服装销售呈现复苏，淘系平台线上零售额为780.50亿元，同比增加18.24%。我们认为，现阶段品牌服饰线下销售渠道复苏趋势基本确立，叠加去年Q2低基数效应，预计今年品牌服饰板块将迎来较为良好的业绩表现。短期伴随气温逐步回升，露营热度再度来袭，户外用品相关企业有望受益露营产业热度的重新回升，带动产品销售与估值的同步修复，推荐国内户外用品龙头企业探路者。
推荐组合
欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。
以上内容来源于渤海证券研究所2023年03月14日《渤海证券研究所晨会纪要》
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审核：张敬华、任宪功
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