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拥抱新周期
2023年医药年度策略
孙 建
浙商证券医药首席
S1230520080006
2次获得新财富生物医药行业前三名、2021年新财富入围、2021上证报最佳分析师第三名。
核心观点
1、基本面变化：2023年，迎来新周期。
新周期：疫情、政策、订单、成本、企业经营周期。
1）企业经营周期弹性或体现：中药、化学制剂、创新药械；
2）疫情周期影响下弹性领域：药店、医疗服务、疫苗、检测/服务；
3）大订单及成本波动周期后弹性：医药CXO、原料药。
2、 2023年度医药投资策略：拥抱新周期。
1）医药投资主线：疫情主线、创新药械、创新配套产业链；
2）与众不同分析维度：周期的视角看医药基本面周期，疫情周期贯穿始终，叠加政策、订单、成本、企业经营周期，不同细分领域周期所处阶段有较大的差异；
3）对于估值的认知：板块估值处于低位（类似2019年初），但中药、化学制剂、医疗设备、医院等众多领域却走过了完整的经营周期，处于业绩弹性逐步体现的初期。
3、 推荐主线：疫情、政策、经营周期改善下的方向。（排名顺序不分先后）
1）疫后主线：济川药业、康缘药业、大参林、老百姓、益丰药房、智飞生物、康希诺，关注爱尔眼科等；
2）配套产业链：药明康德（维权）、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等；
3）创新药械：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业等。
风险提示
疫情变化具有不确定性；新品类的价格政策超预期；贸易摩擦影响订单不确定性。
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