浙商「重大推荐」第22弹:广汇物流(交运建筑匡培钦推荐)

浙商「重大推荐」第22弹:广汇物流(交运建筑匡培钦推荐)
2022年12月02日 12:00 市场资讯

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重大推荐

交运行业——广汇物流(600603.SH)

推荐起始日期:2022年12月1日

推荐首席

匡培钦

浙商证券交运建筑首席

2019年新财富入围、水晶球第一、2021年新财富入围、2022年金麒麟上榜。

S1230520070003

浙商证券交运建筑团队

团队特色:产业链视角,基本面扎实

标签推荐:山东高速韵达股份青岛港大秦铁路德才股份、广汇物流

团队成员:冯思齐、陈依晗、黄安、程镱、刘梓晔

推荐理由

疆煤外运核心公司,运量及运费双向均有望带来业绩超预期增长。

超预期点

市场认为:公司煤炭运量难以维持增长,市场判断的依据:一方面是公司运量今年前三季度低于预期,另一方面认为承接公司红淖铁路的兰新线运量不足。

我们认为:宏观上讲,政策自上而下推进疆煤外运,未来是大趋势,且按规划“十四五”期间疆煤保守增产1.64亿吨,理论上均为新增外运量。从微观上讲,今年公司前三季度运量低于预期是受防疫等多方面偶发因素影响,这些影响逐步消除,明年及后年有望运量高增;此外我们分析兰新线真货运时刻及总时刻均有增加空间,产能瓶颈无需担忧。

驱动因素

1、宏观层面:

政策自上而下推进疆煤外运,未来是大趋势。

2、微观层面:

淖毛湖矿区增产叠加未来将淖铁路开通后新增煤源,红淖铁路将持续上量。

3、催化剂:

运量超预期增长。

盈利预测

我们保守测算公司2022-2024年归母净利润分别7.02亿元、10.58亿元、16.47亿元。对应PE分别19倍、12倍、8倍。我们分析3年利润复合增长53%左右。

估值分析

目标市值204亿元左右。

分部估值角度看:综合铁路(2024年12亿元归母净利润,15倍PE)、房地产(账面净资产34亿元,0.7倍PB)、商贸物流和冷链供应链(账面净资产20亿元,1倍PB)三业务估值,我们认为公司合理价值约204亿元。

风险提示

煤价超预期下跌;疆煤增产不及预期;红淖线经营情况不及预期;将淖铁路建设进度不及预期。

关于浙商重大推荐/重点推荐

产品级别:AAA(最高)

产品亮点:研究员最强信心推荐,研究所最严格把关,全所最高标准的推荐。

认准【浙商重大推荐/重点推荐】标识。

产品定义:

「重大推荐」①逻辑特别清晰;②股价位置合适,一般底部推荐。

「重点推荐」①逻辑特别清晰;②上涨趋势明朗,一般右侧推荐。

特别声明

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