安信研究|晨会在线20220817

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2022年08月17日 08:50 市场资讯

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今日要点在线

◆【宏观-袁方】周度经济观察:地产主导经济走向,货币宽松尚在途中

◆【计算机-赵阳】启明星辰:中报受疫情扰动,中移动合作成效显现

研究分享在线

◆【非银-张经纬】安信非银2022年第22期周报:险企永续债规则落地,7月财险数据持续向好

◆【家电-张立聪】九号公司:Q2单季度毛利率同比提升

◆【家电-张立聪】日出东方:空气能景气高企,Q3销售可期

◆【家电-张立聪】飞科电器:中高端新品占比提升,Q2扣非业绩维持高增

◆【商社-王朔】朗姿股份:服装线下门店疫情承压,医美韧性凸显仍有增长

◆【非银-张经纬】东方财富:证券业务稳健增长,基金代销优势延续

◆【通信-张真桢】通信行业快报 :华为上半年销售收入降幅同比收窄,建议关注智能汽车领域相关企业

◆【交运&海外-孙延】7月航空数据点评:供需温和复苏,疫情冲击下迎来布局时机

财经要闻在线

要闻热点

今日要点在线

◆【宏观-袁方】周度经济观察:地产主导经济走向,货币宽松尚在途中

■7月疫情反复、高温天气可能对经济活动形成扰动,但房地产行业的进一步走弱,可能是导致经济数据出现普遍下滑的主要因素。

■随着房地产行业流动性问题的发酵,住户部门和相关企业部门出现了资产负债表收缩的迹象,这在同期金融数据和资产价格上也形成了映射。

■考虑到房地产行业面临的巨大压力,以及其对宏观经济和信用扩张机制层面的广泛影响,我们倾向于认为国内流动性环境的宽松将在较长时间内维持,基准利率仍然存在下行的空间。

■在经济承压、宽松加码、信用扩张不畅的背景下,债券市场收益率仍然存在下行空间,股票市场或将延续震荡。

风险提示:(1)疫情发展超预期;(2)地缘政治风险;(3)地产政策不及预期。

◆【计算机-赵阳】启明星辰:中报受疫情扰动,中移动合作成效显现

■事件概述:2022年8月13日,公司发布2022年半年度报告,22H1实现营业收入12.14亿元,同比增长0.18%。剔除集成项目硬件收入的影响,营业收入较去年同期增长16.28%。

■收入端放缓,毛利率提升,费用投入趋缓,利润弹性有望显现。

■中移动拟入股,合作成效逐渐显现。

投资建议:启明星辰作为国内网络安全产业的龙头企业和引领者,有望实现长期的业绩增长。暂不考虑中移动入股的摊薄,我们预计公司2022/23/24年实现营业收入55.00/68.32/83.99亿元,同比增长25.4%/24.2%/22.9%。实现归母净利润10.94/14.05/17.48亿元,同比增长26.9%/28.4%/24.4%。维持买入-A的投资评级,给予6个月目标价23.40元,相当于2022年的20倍动态市盈率。

风险提示疫情影响订单交付;网安行业需求不及预期;供应链供货不足。

研究分享在线

◆【非银-张经纬】安信非银2022年第22期周报:险企永续债规则落地,7月财险数据持续向好

■本周重要事件解读:本周,大盘整体表现震荡加剧,沪深300指数上涨0.82%,其中券商板块上涨4.41%,跑赢大盘;保险板块上涨0.57%,跑输大盘。本周沪深两市日均股基交易额为10756亿元,环比下跌5.2%。

■7月社融数据表现低于预期,规模增加7561亿,同比少增3191亿元,其中新增信贷6790亿元,同比少增4042亿元。

■券商板块:沪深港通交易日历优化,互联互通机制持续完善。

■保险板块:险企永续债规则落地,7月寿险数据改善趋势不变、财险数据持续向好。

风险提示:疫情防控不及预期/经济复苏不及预期/政策变化风险。

◆【家电-张立聪】九号公司:Q2单季度毛利率同比提升

■事件:九号公司公布2022年中报,公司2022H1实现收入48.2亿元,YoY+2.2%;实现业绩2.6亿元,YoY+0.6%。

■受小米渠道影响,九号2022Q2单季度收入同比下滑:2022Q2单季度公司收入YoY-1%,主要因为小米定制产品分销渠道收入降幅较大,2022Q2该渠道收入为4.4亿元,YoY-57%。

Q2单季度公司毛利率同比、环比均有显著提升:2022Q2公司毛利率为26.7%,同比+2.6pct,环比2022Q1+4.7pc。

■Q2单季度公司归母净利率同比略有下滑:公司Q2归母净利率为7.5%,同比-0.3pct。

■Q2单季度公司经营性现金流同比改善:2022Q2公司经营活动产生的现金流量净额为10.3亿元,同比+7.5亿元。

投资建议:我们认为,公司产品线丰富,远期增长空间较大。电动两轮车、全地形车快速放量展现公司品类拓展的能力。机器人业务为公司两大主要业务之一,未来若九号公司能够把握服务机器人行业机遇,公司市值空间将进一步打开。我们预计九号公司2022~2024年的EPS分别为9.47/13.97/20.22元,维持买入-A的投资评级。

风险提示:政策趋严,境外客户需求不稳定,电动两轮车竞争恶化。

◆【家电-张立聪】日出东方:空气能景气高企,Q3销售可期

■事件:日出东方公布2022年中报,公司2022H1实现收入17.4亿元,YoY-6.1%;实现业绩-0.2亿元,上年同期为0.3亿元。。

■受疫情影响,公司收入下滑:根据公告,因疫情影响,2022H1公司连云港基地(涉及太阳能、空气能等产品)停工停产近一个月、物流受阻,产品延迟交付,对收入影响较大。

■Q2公司业绩下滑:我们认为,日出东方Q2业绩下滑,原因为:受原材料价格影响,公司Q2单季度毛利率为29.4%,同比-3.1pct。

投资建议:我们预期日出东方的太阳能热水器、厨电业务平稳发展,空气能业务高速增长。我们预计公司2022~2023年EPS为0.31/0.37元,首次覆盖,给予买入-A的投资评级。

风险提示:人民币大幅升值,原材料价格上涨。

◆【家电-张立聪】飞科电器:中高端新品占比提升,Q2扣非业绩维持高增

■事件:飞科电器发布2022年中报,公司2022H1实现收入22.8亿元,YoY+30.2%;实现业绩4.6亿元,YoY+45.2%;实现扣非业绩4.3亿元,YoY+56.4%。

■公司收入维持快速增长。

■Q2净利率同比持平:Q2毛利率54.1%,同比提升5.8pct,环比基本持平。

投资建议:飞科为国产剃须刀龙头企业,随着公司新品在中高端市场占有率继续提升,公司均价还有提升空间,销售费用率下降后公司盈利能力也有望进一步改善。预计公司2022~2024年EPS为2.01/2.43/2.96元,6个月目标价为90.34元,维持买入-A的投资评级。

险提示高端新品市场接受度不及预期,原材料价格上涨。

◆【商社-王朔】朗姿股份:服装线下门店疫情承压,医美韧性凸显仍有增长

8月15日公司公告22H1业绩:实现收入18.09亿/+1.1%;归母净利润924.88万元/-90.1%;扣非归母净利润1307.76万元/-85.1%;EPS0.0209元/-90.1%。

■新开业机构拉高费用,看好后期利润水平提高。

■中长维度:医美板块发力驱动成长。

投资建议:买入-A投资评级。公司抓住颜值经济发展的新机遇,集中优势资源,加快推动朗姿医疗美容业务的全国布局并成为行业领先者;借助新零售业态的蓬勃发展,创新经营模式,深耕细作,巩固时尚女装业务的行业龙头地位;依托婴童品牌的国际化优势和国内市场的巨大潜力,加快婴童业务的国内落地速度,促进时尚女装与医疗美容、绿色婴童的协同发展。我们预计公司2022年-2024年的收入分别为41.33亿元,48.13亿元,56.86亿元,对应增速分别为12.8%、16.4%、18.2%,净利润分别为1.10亿元,2.26亿元,2.51亿元,对应增速分别为-41.3%、105.2%、11.2%,给予买入-A的投资评级,给予6个月目标价38.53元,对应2023年75xPE。

风险提示疫情反复,战略转型进度不及预期,医美产业布局进度不及预期等。

◆【非银-张经纬】东方财富:证券业务稳健增长,基金代销优势延续

事件:公司发布2022年半年报,实现营业收入63亿元,同比+9%,归母净利润44亿元,同比+19%;基本每股收益0.34元,同比+13%,加权平均净资产收益率8.04%,同比-2.42pct.。

■证券业务整体向好,分部收入均实现较快增长。

■基金保有量规模提升,市场遇冷拖累销售收入。

■财务费用大幅下降,研发、管理费用提升较为明显。

投资建议:维持买入-A投资评级。2022H1东财证券各业务板块均实现较快增长,预计后续将持续支撑东方财富整体业绩增长;基金销售优势突出,板块收入有望企稳回升。我们预计2022年-2024年公司实现归母净利润99、118、137亿元,分别同比+15.9%、+18.6%、+16.2%,目标价26元,对应35x2022年P/E。

风险提示市场大幅波动、宏观经济下行、行业竞争加剧。

◆【通信-张真桢】通信行业快报:华为上半年销售收入降幅同比收窄,建议关注智能汽车领域相关企业

事件:华为发布2022年上半年经营业绩,2022H1公司实现销售收入3016亿元人民币,同比下降5.9%,降幅同比收窄23.5pct;净利润率5.0%,较去年同期下降4.8pct。

■ICT基础设施业务保持稳定增长,终端业务进军商用市场。

■关注智慧出行领域,提供领先的ICT智能汽车解决方案。

■HuaweiInside模式备受青睐,华为智选车模式发展迅猛。

投资建议:一方面,我们认为华为运营商业务战略调整,会让出市场份额,中兴通讯(000063.SZ)、紫光股份(000938.SZ)、星网锐捷(002396.SZ)等是国内ICT设备市场份额较高的上市公司,竞争力较强,有机会占领运营商业务市场,建议关注;另一方面,华为已经引领了汽车智能化发展,我们建议关注汽车连接器领域的相关公司,如永贵电器(300351.SZ)、瑞可达(688800.SH)、得润电子(002055.SZ)、鼎通科技(688668.SH)等。

风险提示ICT基础设施建设不及预期;终端业务商用发展不及预期;智能汽车发展不及预期;市场竞争加剧风险;疫情尚未可控风险。

◆【交运&海外-孙延】7月航空数据点评:供需温和复苏,疫情冲击下迎来布局时机

7月行业温和复苏,RPK、ASK降幅环比明显收窄,客座率环比提升。

■春秋复苏进程保持领先,三大航中南航表现较好。

■8月初在核心航线带动下,国内航班量再次提升,近期受疫情冲击有所回落。

■海南疫情仍在高位但总体可控,口服特效药纳入诊疗方案有助于疫情管控。

■国际线开通航班量持续增加,受海外疫情影响短期效果不显。

■入境航班熔断政策放松,国际航班量或将逐步恢复。

投资建议:疫情冲击不改行业复苏趋势,短期波动带来布局时机。需求端,疫情冲击拐点已至,被抑制的出行需求快速恢复,同时国际航班有序增加,五个一限制逐步淡化。供给端,航司新增2024年后运力订单,不改中期内供给低速增长预期。此外,民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行,航空有望迎来一轮成长周期。重点推荐具备高品质航线的中国国航(将显著受益公务出行回升);低成本航空龙头春秋航空;国内线占比高,业绩弹性大的南方航空;区位优势明显的东方航空;关注支线航空华夏航空

风险提示宏观经济下滑,导致居民旅游消费、公商务出行减少;国内疫情持续反复,国际疫情控制时间超预期,导致航空客流恢复进度低于预期;地缘政治风险等导致国际油价大幅上涨;人民币汇率大幅贬值风险。

财经要闻在线

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要闻热点

1)发改委:今年用于项目建设的新增专项债券已基本发行完毕

2)发改委:加快地方政府专项债券资金使用和政策性银行新增信贷投放

3)发改委:7月份共审批核准固定资产投资项目8个总投资2368亿元

4)发改委:推动平台经济规范健康持续发展,集中推出一批“绿灯”投资案例

5)发改委:提升能源资源供应保障能力,加大力度规划建设新能源供给消纳体系

6)发改委:7月中欧班列去程、回程及开行总量均创新高

7)发改委:对符合要求的废旧物资循环利用重点项目予以大力支持

8)发改委:将推动基础设施REITs市场规模扩容,推进符合条件的民营企业项目发行上市

9)发改委:四举措推进创业带动高校毕业生等青年群体就业工作

10)央行:2022年8月MLF利率降调,超预期降息

11)央行:8月22日将在香港发行250亿元人民币央票

12)央行:开展20亿元7天期逆回购操作,中标利率2.0%

13)央行:公布反洗钱处罚信息

14)银保监会:实体经济资金有效供给平稳增长

15)工信部:1-7月全国光伏压延玻璃新增在产产能同比增长63.6%

16)人社部:严格禁止歧视新冠肺炎康复者等劳动者

17)国开行:7年期固息增发债中标收益率2.7366%

18)国开行:5年期固息增发债中标收益率2.3664%

19)国开行:3年期固息增发债中标收益率2.1573%

20)全国报告累计确诊病例591例。其中境外输入61例,本土病例530例(海南426例,西藏26例,浙江17例,新疆12例,福建11例,四川11例,广东9例,陕西4例,北京3例,河南3例,青海2例,内蒙古1例,江西1例,山东1例,广西1例,贵州1例,云南1例)

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