浙商早知道 | 5月18日|浙商_新浪财经

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【浙商银行梁凤洁/邱冠华】法巴持股比例上限打开，重视资本增持信号，坚定看好南京银行（601009）。

【浙商机械邱世梁/王华君】印度培育钻石进口额高景气延续，行业需求旺盛。

【浙商医药孙建】益丰药房（603939）：毛利率与净利率维持行业较高水平，门店快速扩张驱动业绩增长。

【浙商地产杨凡】天健集团（000090）：城建先锋迎新机遇，手握优质大型旧改，营收增长未来可期。

01 重要点评

【浙商银行梁凤洁/邱冠华】评南京银行（601009）第一大股东股东资格批复：产业资本增持第二弹

1、主要事件：

2022年5月16日，南京银行收到江苏银保监局批复，同意公司第一大股东法国巴黎银行股东资格。

2、简要点评：

①股东资格批复后，法国巴黎银行持股比例上限提升5pc至20%，为后续增持打下基础。

②继第四大股东江苏交投持股比例上限提升5pc至15%，法国巴黎银行股东资格的批复打响了产业资本增持的第二弹。如法国巴黎银行和江苏交投（江苏国资）增持，南京国资系若要保持持股比例的优势，不排除进一步增持的可能。

③股东相继释放增持信号，未来不排除出现你追我赶、力争上游的情况，交易结构显著改善。建议重视产业资本增持信号，坚定看好南京银行。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

预计2022-2024年归母净利润同比增长22.31%/20.14%/20.13%，对应BPS 12.33/14.04/16.11元/股。现价对应PB估值 0.90/0.79/0.69倍。维持目标价16.00元/股，对应22年PB 1.30倍，现价对应22年PB 0.90倍，现价空间44%。

2）催化剂：

宽信用逐步印证，战略转型和网点扩张成效显现，主要股东增持。

3）投资风险：

宏观经济失速，不良大幅暴露。

报告日期：2022年5月17日

报告详情：

【浙商机械邱世梁/王华君】印度1-4月培育钻石毛坯进口额同比增长85%，高景气延续

1、主要事件：

印度珠宝协会发布4月份数据，2022年4月印度培育钻石毛坯进口额1.0亿美元，同比增长25%，进口额渗透率为7.1%（下滑2个百分点），2022年4月印度培育钻石裸钻出口额1.48亿美元，同比增长65%，出口额渗透率为6.4%（上涨0.5个百分点）。

2、简要点评：

毛坯进口额同比增速有放缓，进出口存在一定错位；2022年1-4月印度培育钻石毛坯累计进口额6.1亿美元，同比增长85%；2019-2021 年印度培育钻石毛坯全年进口额分别为2.63/4.40/11.30亿美元，复合增速107%；2022年1-4月印度培育钻石裸钻出口额累计5.3亿，同比增长74%。2021年全年印度培育钻石裸钻总出口额11.44亿美元，同比增长119%；2022年延续高增长态势，行业景气度向上。

2022年少数“免疫型”赛道，目前主要需求在北美，欧亚有望成未来潜力最大新市场。

培育钻石行业低渗透高增长，2021年培育钻石产量渗透率7%，产值渗透率5%；低价格、真钻石、环保性、新消费共促培育钻石需求崛起；我们测算2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元，复合增速35%。

3、投资机会与投资风险：

1）投资机会：培育钻石低渗透高增长，重点推荐中兵红箭（维权）、黄河旋风、力量钻石三大培育钻石原石龙头。

①中兵红箭：全球培育钻石原石+工业金刚石双龙头，军工业务将扭亏，业绩弹性大；

②四方达：CVD法培育钻石未来之星，国内CVD法技术储备最先进公司之一，复合超硬材料业务驶入快车道；

③黄河旋风：业务高景气，历史包袱逐步卸载，利息和减值有望改善，业绩反转向上；

④力量钻石：培育钻石新秀崛起，拟40亿定增大幅扩产，短期业绩增幅大。

2）投资风险：培育钻石原石竞争格局变化。

报告日期：2022年5月17日

报告详情：

02 重要推荐

【浙商医药孙建】益丰药房（603939）首次覆盖深度报告：精细化管理的药店龙头

1、医药——益丰药房（603939）。

2、推荐逻辑：

公司为国内精细化管理的连锁药店龙头，毛利率与净利率维持行业较高水平，门店扩张驱动业绩稳定增长，首次覆盖给予“增持”评级。

1）超预期点：业绩增长持续性超预期。

2）驱动因素：

①疫情后同店增长逐渐恢复。

②新店快速扩张：

A.自建+并购保持每年2000家以上的新增；

B.加盟门店快速增长，直营深耕区域开展加盟，每年保持800-1000家门店的新增；

③产品结构调整与门店下沉，保持较高利润率水平，业绩较高增长或持续。

3）目标价格，现价空间：

目标价格49.00元/股，现价41.65元/股，空间18%。

4）盈利预测与估值：

基于以上假设，我们预计，公司2022-2024年营业总收入分别192.41/242.23/297.34亿元，分别同比增长25.5%、25.9%、22.8%；归母净利润11.15/14.20/17.66亿元，分别同比增长25.5%、27.4%、24.4%，对应2022-2024年EPS为1.23/1.57/1.95元，当前股价对应PE为34/27/21倍，考虑到公司持续较高的利润率水平与增速，给予2022年40倍PE，对应股价49.00元，首次覆盖给予“增持”评级。

3、催化剂：

1）疫情后恢复以及产品结构调整等策略促进同店增长恢复；

2）行业集中度提升，并购与加盟门店数量快速扩张。

4、风险因素：

行业竞争加剧的风险；集采药品降价超预期的风险；并购扩张不及预期的风险；处方外流规模不及预期的风险。

报告日期：2022年5月16日

报告详情：

【浙商地产杨凡】天健集团（000090）深度报告：城建先锋迎来新机遇

1、房地产—天健集团（000090）。

2、推荐逻辑：

在深圳建筑业加速发展的背景下，公司城市建设与房地产板块规模可能超预期，带来2022-2025年持续较高速增长。

1）超预期点：