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◆【环保&公用-邵琳琳】海外天然气专题一：欧洲天然气市场“六问六答”
◆【汽车-徐慧雄】3月乘用车销量环比增长24%，新能源渗透率达25%
研究分享在线
◆【建筑-苏多永】设计总院：地方基建设计龙头订单充裕，优先受益稳增长基建加码
◆【新三板-诸海滨】IPO观察：一周IPO发审委审核5家企业过会，建议可关注海科新源
◆【固收&房地产-池光胜】通胀略超预期但压力不大，中下游成本压力上升——3月通胀数据解读
◆【固收&房地产-池光胜】招商蛇口：稳健扩表，禀赋优势渐显
◆【非银-张经纬】稳步推进注册制改革，监管鼓励保险助力民生
◆【军工-张宝涵】航发动力：营业收入稳步增长，看好公司未来成长空间
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◆【环保&公用-邵琳琳】海外天然气专题一：欧洲天然气市场“六问六答”
■欧洲天然气价涨幅如何？2021年以来欧洲天然气价格经历大幅度上涨，2021年荷兰TTF和伦敦NBP天然气期货价格最高超过70美元/MMBtu（约21876.4元/吨）。
■欧洲天然气价为何持续上涨?2021年以来欧洲天然气价经历多番上涨：2021年初至10月初欧洲天然气价持续上涨主要受到极端天气影响，冬季时间延长叠加夏季出现持续干旱高温，同时由于2021年欧洲风资源相对较差，可再生能源发电量不及预期，推动天然气发电需求超预期。
■欧洲天然气在能源消费中的重要性？“碳中和”政策持续推进下，天然气作为能源转型的桥梁在欧洲能源结构中的占比稳步提升。
■欧洲天然气主要供应来源？欧洲天然气主要生产国为挪威、英国以及荷兰，其中北海油田是欧洲最核心的天然气来源，但历经多年油气开采后北海多个天然气田已面临枯竭，近年来欧洲天然气产量持续下滑，主要依赖进口，俄罗斯为欧洲最大的天然气进口来源国。
■若俄罗斯管道气中断对欧洲天然气供应将造成多大影响？2022年3月，俄罗斯宣布对俄“非友好国家及地区”要求以卢布支付天然气，否则将停止天然气供应，目前俄罗斯通往欧洲的七条天然气管道最大输气能力共计2650亿方，2020年俄罗斯管道气供应量在1677亿方。
■若欧洲加大LNG进口将会面临哪些困难？若欧洲通过以LNG进口的方式弥补俄罗斯管道气进口量下滑，仍将面对一系列困难。
■投资建议：俄乌事件影响以及供需各方因素影响下欧洲天然气价持续走高，由于目前国际形势尚不明朗，叠加欧洲天然气库存仍处于低位，未来天然气价涨势可能延续，同时由于欧洲与美国天然气价差异大，带来国际贸易机会，当前时点重点推荐国内天然气龙头公司【新奥股份】。
■风险提示：天然气价格持续上涨风险、地缘政治风险、政策推动不及预期风险
◆【汽车-徐慧雄】3月乘用车销量环比增长24%，新能源渗透率达25%
■事件：4月11日，乘联会发布3月乘用车产销数据：批发销量181.4万辆，同比下降1.6%，环比增长23.6%；零售销量157.9万辆，同比下降10.5%，环比增长25.6%；乘用车生产182.3万辆，同比下降0.3%，环比增长22.0%。
■3月乘用车批发销量环比增长23.6%，1-3月批发销量同比增长8.3%。受疫情影响，3月乘用车批发销量181.4万辆，同比下降1.6%，环比增长23.6%。补库需求叠加新能源车旺销，1-3月累计批发543.9万辆，同比增长8.3%，表现优异。
■1-3月自主份额达48%，同比提升9.7pct。3月自主品牌零售75万辆，同比增长17%，环比增长37%；3月自主份额为48.2%，同比提升11.5pct；1-3月自主份额达48%，同比提升9.7pct。
■3月新能源乘用车环比增长43.6%，新能源车渗透率25.1%。3月新能源乘用车批发45.5万辆，同比增长122.4%，环比增长43.6%（环比增幅接近历年3月走势）。
■新能源车有望维持高增长，疫情缓解后传统车将迎来复苏。
■重点推荐优质自主整车和零部件企业。
■风险提示：芯片持续短缺，新产品进展不及预期，新车型销量不及预期
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◆【建筑-苏多永】设计总院：地方基建设计龙头订单充裕，优先受益稳增长基建加码
■事件：公司发布2021年年报报告，期内公司实现营收23.57亿元，同比增长23.41%，实现归属母公司股东净利润3.88亿元，同比增长6.90%，实现基本EPS0.85元/股。
■营业收入加速增长，现金分红比例高，在手订单规模高增。
■归母净利润稳健增长，2020Q2起单季度业绩表现出色。
■地方基建勘察设计龙头，充分受益稳增长下省内基建加码。
■投资建议：预计2022-2024年公司分别实现营业收入27.81亿元、31.98亿元和36.78亿元，分别同比增长18.0%、15.0%和15.0%；分别实现归母净利润4.49亿元、5.07亿元和5.69亿元，分别同比增长15.7%、13.0%和12.2%；EPS分别为0.99元、1.12元和1.25元，动态PE分别为10.9倍、9.7倍和8.6倍，PB分别为1.5倍、1.4倍、1.2倍。首次覆盖给予“买入-A”评级。
■风险提示：疫情控制不及预期；宏观经济大幅波动；政策推进不及预期；固定投资下滑；地方财政收入不及预期；客户经营状况下滑；行业竞争加剧风险等
◆【新三板-诸海滨】IPO观察：一周IPO发审委审核5家企业过会，建议可关注海科新源
■一周IPO发审委审核5家企业过会，建议可关注海科新源。
■2021年至今已过会的原为新三板公司共计137家。其中主板14家，创业板83家，科创板40家，三板公司整体占比达27.35%。
■北交所目前有89家公司，另具备北交所意向的公司共计377家。北交所从春节后审核节奏明显加快，目前共有377家新三板公司发布了北交所意向，其中53家受理中、301家辅导中、23家未辅导。近期有23家申报受理企业IPO审核状态变为“终止”，预计年报发布后新一批申报企业在北交所受理速度或将加快。
■新三板企业转IPO上市最新平均收益率为437%-758%。
■2022年IPO上市公司84家，其中14家为原新三板公司。其中，5家原新三板公司在上交所上市，9家原新三板公司在深交所上市。
■风险提示：政策风险、IPO进度放缓，公司经营风险
◆【固收-池光胜】通胀略超预期但压力不大，中下游成本压力上升——3月通胀数据解读
■3月通胀数据公布，CPI同比自0.9%升至1.5%，高于市场预期1.3%；PPI同比自上月的8.8%下行至8.3%，下行0.5个百分点，但仍然高于市场预期8.1%。
■CPI环比为0，较2月下行0.6%，但高于历史同期水平；PPI环比自0.5%扩大至1.1%。CPI食品和非食品环比均高于过去五年同期均值。
■PPI继续下行，但PPI内部上游与中下游显著分化。3月上游PPI同比自34.6%上行至40.7%，中游PPI同比自16.9%下行至14.9%，下游PPI同比自3.6%下行至1.7%。
■CPI小幅上行，上半年CPI预计不高。CPI同比上行0.6%，其中翘尾因素上行了0.5%。虽然3月部分食品和工业消费品价格上涨，但猪价走低，疫情影响下服务价格下跌，CPI环比维持在0，新涨价因素对CPI同比贡献不大。
■总的来说，受海外大宗商品涨价和国内疫情冲击影响，3月CPI和PPI略超市场预期。
■风险提示：油价超预期，海外疫情超预期等
◆【固收&房地产-池光胜】招商蛇口：稳健扩表，禀赋优势渐显
■公司总览。
■业务与财务分析。
■投资建议：（1）住宅开发板块。结合公司披露的经营目标以及近年拿地情况，假设公司2022-2024年销售金额增速为1%/5%/5%，结转面积增速为8%/6%/4%，预测公司2022-2024年住宅开发收入增速为14%/12%/4%；（2）园区开发版块。结合过往收入增速和毛利率，假设2022-2024年营收增速保持15%左右，毛利率维持45%左右；（3）邮轮版块。受疫情影响较为明显，假设该板块2022-2024营收增速分别为0%/10%/50%。总体来看，预测公司2022-2024年营业收入分别为1829/2052/2183亿元，净利润分别为186/205/223亿元，EPS分别为1.45/1.55/1.63。首次覆盖，给予“增持-A”评级，6个月目标价19.5元/股。
■风险提示：房地产调控超预期，数据处理偏差等
◆【非银-张经纬】稳步推进注册制改革，监管鼓励保险助力民生
■本周重要事件解读：本周，大盘表现震荡，其中上证指数下跌0.94%，沪深300指数下跌1.06%，创业板下跌3.64%。金融权重股整体基本与大盘持平，其中券商板块下跌0.43%，保险板块上涨0.52%。
■券商板块：一季度自营和资管表现可能拖累季报，进而压制市场持续做多热情。
■保险板块：虽然短期负债端仍承压，但是我们认为下一步宽信用力度将有所加大，房企信用端将有望迎来边际修复，从而推动险企股价回升的驱动力，因此短期看好龙头险企平安、太保。
■多元金融板块：房地产政策预期显著升温，因而此前房地产信托监管态势有望边际改善，带动信托机构基本面改善，加之国内部分民营房企出清，有望带动房地产不良存量业务规模扩充，重点推荐海德股份，中航产融，越秀金控，经纬纺机。
■风险提示：疫情防控不及预期，经济复苏不及预期，政策变化风险
◆【军工-张宝涵】航发动力：营业收入稳步增长，看好公司未来成长空间
■事件：公司公布2021年年报，公司实现营收341.02亿元，同比增长19.1%，实现归母净利润11.88亿元，同比增长3.63%。
■航空发动机业务持续增长，非主营业务有所下降。
■管理能力不断提升，公司期间费用率持续下降。2021年公司期间费用率为8.55%，同比下降1pct。
■新产品占比不断增加，销售毛利率有所下降。
■军机换代，民机产量提升，航空发动机需求持续增长。
■投资建议：公司在发动机整机制造行业处于垄断地位，具备涡喷、涡扇、涡轴、涡桨等全种类军用航空发动机生产能力，是我国主战机型国产发动机核心供应商。航空发动机研制技术壁垒高，随着军机换代渐入高峰，未来民用发动机市场空间日益扩大，公司作为我国航空发动机龙头，核心主业有望保持稳健增长。预计公司2022-2024年归母净利润分别为14.6、18.8、24.1亿元，对应当前股价的PE分别为77、60和46倍，维持“买入-A”评级。
■风险提示：军机订单不及预期的风险；国产民航发动机进展不及预期的风险
财经要闻在线
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11）国家统计局：3月份CPI同比涨幅扩大，PPI同比涨幅继续回落
12）农业农村部：进一步深化“放管服”改革
13）农业农村部：全国农产品批发市场猪肉均价比上周五下降2.1%
14）生态环境部：印发《环境影响评价技术导则 声环境》
15）文旅部：进一步调整暂退旅游服务质量保证金相关政策
16）工信部：2022年1-2月化纤行业运行情况
17）商务部：3000万元支持城步乡村振兴
18）交通运输部：建立城市公共交通票制票价动态调整机制
19）乘联会：3月乘用车市场零售达到157.9万辆，环比增长25.6%
20）全国报告累计确诊病例昨日增加1184例，新增本土病例1164例（上海914例，吉林187例，广东19例，浙江9例，福建9例，江苏7例，陕西7例，山东2例，海南2例，四川2例，云南2例，山西1例，辽宁1例，安徽1例，江西1例）
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