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社服行业投资策略:本轮疫情情绪低点已过,把握龙头超跌机会
本轮疫情情绪低点已过,把握龙头超跌机会,维持超配评级
3 月以来全国疫情重新呈现散发蔓延状态。短期国内出行预计受制,其中疫区经营企业预计阶段承压。目前中央也相继出台服务业纾困政策,防控措施也越来越精准化、科学化,市场依然期待未来边际上的逐步改善。基于短期疫情反复的不确定和中线疫情企稳的积极预期, 立足3-6个月维度、兼顾业绩、估值、题材和复苏逻辑,优选中国中免、首旅酒店、锦江酒店、九毛九、海伦司、宋城演艺、君亭酒店、天目湖、中青旅、科锐国际、广州酒家、同程旅行、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等。立足未来1-3年时间维度,我们建议继续立足景气细分赛道的优质龙头,结合中线逻辑变化等,重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、九毛九、君亭酒店、华住集团-S、同程旅行、科锐国际、百胜中国-S,海底捞、首旅酒店、广州酒家、奈雪的茶等。
一季报前瞻:疫情影响预计多数承压
疫情反复下,我们预计社服板块免税、酒店、餐饮、景区演艺重点公司业绩Q1不同程度承压;仅科锐国际Q1业绩或增30%左右,广州酒家预计持平微增。以上预测仅供参考。
3月疫情反复下板块跑输大盘
3月板块下跌15.04%,跑输大盘6.44pct,餐饮、酒店、中免等均明显下跌,主要系疫情明显反复、外围局势等影响。
预计3月以来海南免税承压,部分电商规范免税品线上销售。1-2月海南离岛免税销售同增38%,中免收入和业绩同增20%,净利率明显回升;但3月预计下滑。近期仍需跟踪疫情影响(中免、海旅、中服三亚免税门店4.2起暂停营业)。部分电商禁止非持牌方从事海南免税线上销售。
三大酒店集团披露2021年财报,疫情扰动宋城项目开园节奏
2021年,锦江华住减亏,首旅扭亏为盈,21Q4疫情反复下均承压。展望2022年,锦江开店目标同比持平,收入预增20-25%(9%-14%);华住预计2022年收入增15-20%(境内4-9%),新开店同比持平;首旅2022年开店目标提速,计划新开店1,800-2,000家(此前1400-1600家),轻管理阶段主导。疫情扰动下,宋城多数项目仍闭园,仅杭州4月初复园,丽江及新郑项目目前在营。
其他板块近期多数承压
清明小长假国内游人数和收入仅恢复68%、39%,疫情反复下处于低位;1-2月国内餐饮收入同增9,达美乐中国递交招股书。
风险提示:自然灾害、疫情、政治等系统风险;政策风险;收购低于预期等
证券分析师:曾光 S0980511040003;
钟潇 S0980513100003;
张鲁 S0980521120002;
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