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报告摘要
主动股基：
1、规模新高（58968亿元）、数量新高（3555只）、仓位新高（84%）。
2、电子、电新、军工大比例加仓，医药、基础化工、有色大比例减仓。
3、消费电子增持较多，医疗服务、新能源、核心资产和前期重仓股减持较多。
4、风格更偏防守、低估，对报告日股价跳空和高研发占比公司偏好加大。
5、对港股偏好下降，Q4总体持仓市值减少419亿元，增速为-11.41%。
6、价值型基金观点上偏向逆向和左侧布局，对过去受到疫情、政策影响较大的行业更为关注，而对过去景气度较高、交易拥挤的行业持观望态度。
7、成长型基金观点上对新能源长期确定性机会较为看重，同时与价值型基金经理相同的是较为看好过去受到偏见、相对悲观的行业的反转。
主动债基：
1、总体增长稳健。数量达到2989只，相比2021Q3增长6.07%，规模达到70668亿元，相比2021Q3增长12.36%。
2、规模占比最高的为中长期纯债型，达到63.35%。
3、规模增速最高的依次为短期纯债型（31.16%）、混合二级型（26.78%）、混合一级型（25.07%）。
4、券种配置上，企业债、金融债权重下降，可转债、国债权重上升。
5、中长期纯债基金平均久期达到1.95，继续显著回升，市场总体对未来利率走势乐观。
FOF产品：
1、主流FOF产品总体数量达到206只，规模达到1933亿元，继续加速增长。
2、占比最高的为偏债混合型产品，数量占比38.35%，规模占比62.23%。
3、相比2021Q3，FOF权益基金配置有所上升。
4、当前偏股基金中FOF最为偏好的为：广发多因子、海富通改革驱动、广发鑫享、信达澳银新能源产业、汇添富红利增长A。
5、当前偏债基金中FOF最为偏好的为：交银裕隆纯债A、交银纯债AB、富国信用债A、兴全稳泰A、交银稳鑫短债A。
6、公募FOF总体偏好配置型、大市值、高估值基金。
1. 主动股基
1.1. 规模与仓位
截至2021Q4主动股票/偏股基金（简称：主动股基，口径：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）：
数量（仅考虑初始基金）达到3555只，相对2021Q3增加161只，总体发行速度仍保持较高水平。
规模角度达到58968亿元，相比2021Q3增长4188亿元（增速7.64%），达到历史新高。
规模角度全年规模增长12964亿元，相对2020年增长28.18%。
仓位角度，最新仓位水平达到84%为历史最高，相比2021Q3上升1.83%。
1.2. 行业配置
截至2021Q4主动股基持仓行业角度来看：
比例最高的行业为：电子、电新、食品饮料、医药、基础化工。
增持最多的行业为：电子、电新、国防军工、通信、房地产。
减持最多的行业为：医药、基础化工、有色金属、石油石化、消费者服务。
从行业内角度来看，个股和板块的持仓变化也有较明显的分化。
1.3. 板块配置
截至2021Q4主动股基持仓板块角度来看：
公募2021Q4主要增持消费电子产业，减持医疗服务、新能源等产业。
公募2021Q4对于前期抱团股以及核心资产明显减持。
公募对可转债概念股增持明显，对茅指数概念减持明显。
1.4. 风格配置
截至2021Q4主动股基持仓风格角度来看：
持仓弹性（Beta）偏好下降，更为偏防守思路。
持仓对低估值（价值、盈利）偏好有微幅提升。
总体来说2021Q4相比Q3公募主动股基风格偏好变化不大。
截至2021Q4主动股基持仓Alpha暴露来看：
对于股价断层跳空个股、研发占比高个股偏好明显上升。
对于之前的基金重仓股有较大减持，抱团特征减弱。
相对估值层面略偏高估值。
1.5. 个股配置（A股）
截至2021Q4主动股基A股配置角度来看：
比例最高的个股为：宁德时代、贵州茅台、药明康德（维权）、五粮液、隆基股份
增持最多的个股为：立讯精密、泸州老窖、亿纬锂能、盐湖股份、闻泰科技
减持最多的个股为：宁德时代、赣锋锂业、中国中免、天赐材料、海康威视
1.6. 个股配置（港股）
2021年前三季度，公募基金港股持仓市值呈稳定上升趋势，但2021Q4公募基金对港股偏好下降，总体持仓市值减少419亿元，增速为-11.41%。
截至2021Q4主动股基港股配置角度来看：
比例最高的个股为：腾讯控股、舜宇光学科技、美团-W、长城汽车、香港交易所
增持最多的个股为：快手-W、舜宇光学科技、华润啤酒、华能国际电力股份、华润电力
减持最多的个股为：药明生物、安踏体育、腾讯控股、小米集团-W、吉利汽车
1.7. 价值型基金配置与观点
我们挑选持仓偏价值并且过去1年选股能力较强的基金进行统计：
价值型基金最为偏好：房地产、银行、非银金融、计算机、建材等行业。
价值型基金最新加仓：电子、建材、国防军工、通信、轻工制造等行业。
价值型基金最为偏好：保利发展、金地集团、万科A、中信证券、宁波银行等个股。
价值型基金最新加仓：华泰证券、东山精密、中际旭创、金地集团、招商蛇口等个股。
我们选取其中过去1年业绩表现排名靠前的部分基金的观点如下：
总体而言价值型基金经理偏向逆向和左侧布局，对过去受到疫情、政策影响较大的行业更为关注，而对过去景气度较高、交易拥挤的行业持观望态度。
1.8. 成长型基金配置与观点
我们挑选持仓偏成长并且过去1年选股能力较强的基金进行统计：
成长型基金最为偏好：电子、电新、基础化工、国防军工、医药等行业。
成长型基金最新加仓：电新、国防军工、房地产、机械、通信等行业。
成长型基金最为偏好：宁德时代、韦尔股份、圣邦股份、北方华创、兆易创新等个股。
成长型基金最新加仓：时代电气、瑞芯微、亿纬锂能、芯原股份-U、金地集团等个股。
我们选取其中过去1年业绩排名靠前的部分基金的观点如下：
总体而言成长型基金经理对新能源长期确定性机会较为看重，同时与价值型基金经理相同的是较为看好过去受到偏见、相对悲观的行业的反转。
2. 主动债基
2.1. 规模与数量
截至2021Q4公募债券型基金（口径：偏债混合型、混合二级型、混合一级型、中长期纯债型、短期纯债型）：
总体数量达到2989只，相比2021Q3增长6.07%，规模达到70668亿元，相比2021Q3增长12.36%，总体增长速度稳健。
债券型基金中占比最高的为中长期纯债型，规模占比达到63.35%。
债券型基金中规模增速最高的依次为短期纯债型（31.16%）、混合二级型（26.78%）、混合一级型（25.07%）。
2.2. 券种配置
截至2021Q4公募债券型基金的券种配置相对2021Q3变化不大，边际角度企业债、金融债权重下降，可转债、国债权重上升。
2.3. 久期配置
我们在20210428报告《基思广益：利率未来趋势何从？来自久期择时型基金经理的观点》中提出债券基金久期拟合方法，由该方法测算来看，2021.12中长期纯债基金平均久期达到1.95，相对10月、11月继续显著回升，市场总体对未来利率走势乐观。
3. FOF产品
3.1. 规模与数量
截至2021Q4公募FOF主流产品（口径：偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型、目标日期型）：
总体数量达到206只，规模达到1933亿元，相比2021Q3继续加速增长，增速分别为19.08%、27.87%。
占比最高的为偏债混合型产品，数量占比38.35%，规模占比62.23%。
2021年整体数量增长53.73%，规模增长131.56%，公募FOF产品迎来爆发期。
3.2. 持仓变化
截至2021Q4公募FOF主流产品从重仓产品占比角度来看：
总体约有30%配置于偏股基金、69%配置于偏债基金、1%配置于股票多空基金。
相比2021Q3，偏股基金持仓有所上升，偏债基金持仓有所下降，权益配置有所上升。
偏股基金中绝大多数仍为主动股基，偏债基金中绝对多数也为主动债基，但被动债基比例高于被动股基。
3.3. 标的偏好
截至2021Q4公募FOF主流产品前十大持仓最多，及持仓增幅最大产品如下：
当前偏股基金中FOF最为偏好的为：广发多因子、海富通改革驱动、广发鑫享、信达澳银新能源产业、汇添富红利增长A。
当前偏债基金中FOF最为偏好的为：交银裕隆纯债A、交银纯债AB、富国信用债A、兴全稳泰A、交银稳鑫短债A。
偏股基金中2021Q4FOF增持最多的为：易方达新经济、海富通改革驱动、易方达瑞恒、汇添富红利增长A、易方达瑞程C。
偏债基金中2021Q4FOF增持最多的为：交银裕隆纯债A、交银纯债AB、兴全稳泰A、交银稳利中短债A、交银稳鑫短债A。
我们在20210906报告《基金Alpha进化史：公募基金投资能力分类全解析》中设计了偏股基金特征划分和能力评价规则。从2021Q4公募FOF偏好偏股基金特征来看，公募FOF总体偏好配置型、大市值、高估值基金。这些基金都至少有一方面表现十分突出，主要是在风格和行业配置方面，可见公募FOF在挑选产品时较为看重Beta（风格、行业）的配置。
风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析，当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。
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