【国君非银刘欣琦团队】财富管理业务驱动券商21年盈利高增|券商_新浪财经

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非银一周观点

本周有数家券商发布21年业绩预增公告。从盈利驱动力角度来看，21年盈利高增长的主要原因是财富管理业务的高增；而有财富管理带来机构管理规模的高增，将带来未来券商机构业务的快速增长。非银板块内，我们依然认为券商更具投资价值，尤其是看2022年全年更是如此。我们依然推荐券商由财富管理衍生出的机构业务主线的投资逻辑。

此外，年初至今，由于稳增长预期强烈，与宏观经济相关的保险板块近期关注度有所提升，看好宽信用及松地产政策带来的资产端超预期是当前保险板块的主线逻辑。在自身负债端难见改善预期的情况下，我们认为当前保险板块更多是阶段性投资价值。

投资建议：券商板块：中信证券/广发证券/中金公司（H股）/华泰证券；多元金融：四川双马

本周重要数据

1.本周日均股基成交额为11,539亿元（上周13,189亿元）；截至本周末，2022年两市日均股基成交额12,272亿元，同比上升0.6%。

2.投行业务：截至2022年1月21日，IPO和定增承销规模为238亿元（上周136亿元）；企业债、公司债和可转债融资规模分别208亿元、2169亿元和79亿元。

3.融资融券：截2022年1月20日，融资融券余额17,958亿（2022年1月13日18,148亿），其中融资余额16,885亿元，融券余额1,073亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为1.86%。

4.股权质押：截至2022年1月21日，全年累计新增质押股票参考市值规模为632亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为179亿元，占比28.38%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到62,024亿元，其中券商未解押股票总市值达到22,327亿元，占比36.0%。

5.保险数据：保险行业2021年11月数据：1)原保费收入累计41,644亿元，同比-1.3%（前值-1.4%），其中财产险10,575亿元，同比-3.3%（前值-4.1%），人身险31,069亿元，同比-0.55%（前值-0.47%）。2)总资产24.62万亿元，较年初增速+5.7%（前值+4.9%），净资产2.88万亿元，较年初增速+4.7%（前值+4.4%）。3)保险资金运用余额较2021年10月增加1,806亿元，在总资产中占比由2021年9月的92.4%上升至92.5%。其中银行存款2.54万亿元，占比较上月-30bp（前值-17bp），债券8.97万亿元，占比较上月+27bp（前值-1bp），股票和基金2.80万亿元，占比较上月+3bp（前值+11bp），其他投资8.45亿元，占比较上月-1bp（前值+6bp）。

6.上市险企：2021年1-12月中国人寿保费收入6,200亿元，同比+1.2%（前值+1.2%）；平安寿保费收入4,570亿元，同比-4.0%（前值-4.0%）;太保寿保费收入2,096亿元，同比+0.6%（前值-0.6%）；新华保费收入1,635亿元，同比+2.5%（前值+1.7%）。2）2021年1-12月平安财保费收入2,700亿元，同比-5.6%（前值-7.3%）;太保财保费收入1,531亿元，同比+3.4%（前值+3.0%）；人保财保费收入4,484亿元，同比+3.8%（前值+1.6%）。

本周行业动态

1、【证监会优化公募基金产品注册机制】在近期证监会下发的《机构监管情况通报》中，监管方面强化深入推进简政放权，进一步优化公募基金产品注册机制。纳入快速注册机制的常规混合类、债券类基金产品，注册期限由原则上不超过20天缩短至15天。（Wind）

2、【2021年中国经济“成绩单”出炉】GDP达114.4万亿元，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%；其中，第四季度增长4%。人均国内生产总值80976元，约合12551美元，突破1.2万美元。全年全国居民人均可支配收入35128元，扣除价格因素实际增长8.1%，与经济增长基本同步。年末全国人口141260万人，比上年末增加48万人，人口自然增长率为0.34‰。国家统计局局长宁吉喆表示，中国经济实现“十四五”良好开，目前我国通胀率、政府债务水平都是较低的，货币政策有空间，宏观调控政策工具多，有能力保持经济平稳运行。（Wind）

3、【央行召开新年首场发布会】明确2022年将重点围绕保持货币信贷总量稳定增长、保持信贷结构稳步优化、保持企业综合融资成本稳中有降以及保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定开展工作。央行在发布会透露，存款准备金率调整空间变小，但仍有一定空间，可以根据经济金融运行情况及宏观调控的需要使用；宏观杠杆率持续下降为未来货币政策创造空间，预计2022年宏观杠杆率仍会保持基本稳定；要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷“塌方”；MLF和逆回购利率下调体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，稳定经济大盘，LPR会及时充分反映市场利率变化；近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善。（Wind）

4、【证监会划定资本市场改革发展重点】强调要加强宏观研判和政策协调，健全风险预防预警处置问责制度体系。稳步推动中长期资金入市，促进投融资总体平衡和协同发展。健全资本市场预期引导机制，为市场平稳运行营造良好环境。要进一步完善以信息披露为核心的注册制安排，突出主板改革这个重中之重，加快推进发行监管转型。创造条件推动中美审计监管合作取得更大进展，加快推进企业境外上市监管制度政策落地，继续坚定、有序支持符合条件的企业依法依规境外上市。坚持对特定敏感领域融资并购活动从严监管，为资本设置“红绿灯”。推动期货和衍生品法、上市公司监管条例等立法。（Wind）

5、【发改委2022年首场发布会明确2022年宏观调控工作要点】2022年将抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措，及时研究提出振作工业运行的针对性措施。适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划102项重大工程项目。抓紧发行已下达专项债额度，力争在一季度形成更多实物工作量。发改委称，我国经济持续恢复发展的态势没有改变，对实现一季度平稳开局、保持全年经济运行在合理区间充满信心。（Wind）

6、【LPR“降息”如期而至】1月1年期LPR报3.7%，下调10个基点；5年期以上品种报4.6%，下调5个基点。这也是时隔21个月LPR两个品种再现同步下调。中银证券全球首席经济学家管涛表示，LPR利率如期下调，宣告全面降息的措施完全落地。这体现了央行认真贯彻落实中央经济工作会议对于稳增长政策靠前发力，跨周期与逆周期调控政策有机结合的要求。（Wind）

7、【国务院部署一季度经济工作】国务院全体会议讨论《政府工作报告（征求意见稿）》，并研究部署一季度经济工作。国务院领导人强调，要加强跨周期调节，加大宏观政策实施力度，推出更多提振有效需求、加强供给保障、稳定市场预期的实招硬招，统筹发展和安全，有效防范化解风险，着力稳定宏观经济大盘，实现比较充分就业，保持经济运行在合理区间。（Wind）

8、【最高法发布证券市场虚假陈述司法解释】明确取消受理虚假陈述案件前置程序，及时全面保障受损投资者诉权。同时，明确了控股股东和实际控制人组织指使财务造假、上市公司并购重组中交易对手方财务造假、上市公司业务相关方帮助进行财务造假等情形下相关主体的民事赔偿责任，“追首恶”与“打帮凶”并举，剑指资本市场财务造假的顽瘴痼疾，依法提高违法违规行为人的违法成本。（Wind）

9、【央行下调常备借贷便利（SLF）利率】自1月17日起，常备借贷便利利率隔夜品种为2.95%，7天期品种为3.10%，1个月期品种为3.45%，均较此前下调10个基点。业内分析认为，各期限SLF调降10BP，与本周MLF利率、公开市场操作利率调降幅度一致，显示出央行全面调降资金价格，有助于引导市场利率中枢适度下移。（Wind）

10、【证监会进一步优化证券基金经营机构行政许可及备案工作】再精简63%证明事项，压缩简化91项申请材料，并制定公示备案办事指南，切实减轻市场主体负担，便利市场主体办事。（Wind）

本周公司公告

1、中国人寿（601628.SH）：

鉴于执行董事王滨涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查，不能履行董事长职务，根据《中国人寿保险股份有限公司章程》，会议推举本公司非执行董事袁长清先生代为履行董事长及法定代表人职责，自本次董事会决议通过之日起至新任董事长任职生效之日止。

2、中信证券（600030.SH）：

中信证券发布2021年业绩快报，由于国内经济克服疫情影响、持续向好，资本市场蓬勃发展，公司2021年投资银行、资产管理等各项业务均衡发展、稳步增长。2021年，集团实现营业收入人民币765.70亿元，同比增长40.80%；实现归属于母公司股东的净利润人民币229.79亿元，同比增长54.20%。

3、中国人保（601319.SH）：

中国人保近日发布原保费收入公告，中国人民保险集团股份有限公司2021年1月1日至2021年12月31日经由公司子公司中国人民财产保险股份有限公司、中国人民人寿保险股份有限公司及中国人民健康保险股份有限公司所获得的原保险保费收入分别为人民币448,384百万元、人民币96,847百万元及人民币35,816百万元。

4、新华保险（601336.SH）：

新华保险发布原保费收入公告，新华人寿保险股份有限公司于2021年1月1日至2021年12月31日期间累计原保险保费收入为人民币16,347,004万元。上述原保险保费收入数据未经审计。

5、中国人寿（601628.SH）：

中国人寿公告原保费收入，公司于2021年1月1日至2021年12月31日期间，累计原保险保费收入约为人民币6,200亿元。

法律声明：

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