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※【策略】增量放缓,分歧加大——交易情绪跟踪第128期-20220112
张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com
王程锦 研究助理 S0680120070053 wangchengjin@gszq.com
年初增量资金入场放缓,内外资分歧继续放大。一方面,相较前两年,年初基金发行明显缩量,同时外资入场节奏也边际放缓,两融余额也小幅回落,增量资金整体放缓;另一方面,内外资金的分歧延续,外资入场虽有所放缓,但交易盘资金延续流入,而杠杆资金情绪则延续下行。
此外,交易结构上,成交集中度修复至60%分位线下,成交分化则维持中枢震荡,中药、游戏等行业的成交占比继续上行,白酒、火电、风电成交占比则明显回落。
风险提示:1、海外市场波动加剧;2、宏观经济超预期波动;3、统计模型存在一定误差。
※【宏观】宽信用仍没来,再降息即将来—兼评12月社融-20220112
熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
1、12月新增贷款低于预期、也低于季节性,结构延续恶化:居民短贷连续2月少增,指向消费疲软;居民中长期贷款未能延续多增,指向房地产放松力度仍然不够;企业中长期贷款连续6月同比少增,票据延续冲量,反映实体融资需求仍不足。
2、12月新增社融不及预期,社融存量增速延续抬升至10.3%,票据冲量、地方债多发是主支撑。维持此前判断,Q1社融增速有望稳中趋升至10.5%左右甚至11%。
3、12月M1同比连续两月回升,M2再度转升,主因地产销售有所好转。
4、整体看,宽信用仍没来;稳增长压力之下,货币政策已正式转向,即将再降息。
风险提示:疫情演化超预期,政策力度大超预期
※【宏观】大方向确定—2021年通胀回顾与2022年展望-20220112
熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
刘安林 研究助理 S0680121020004 liuanlin@gszq.com
1.12月CPI同比如期回落,分项看:食品项环比由涨转跌,鲜菜价格大幅回落;非食品项由平转跌,其中能源品、工业消费品价格均由涨转跌。
2.12月PPI同比快速回落,环比由平转跌,其中:PPI大类行业多数下跌,采掘、原材料跌幅加深;细分行业环比也多数下跌,煤炭、油气开采、黑色等跌幅较大。
3.总体看:2021年CPI弱势走稳、PPI频创新高,2022年基准情形“CPI上、PPI下”。
4.短期有4点关注:猪价、疫情扰动、基建发力支撑上游价格、利润的上下游传导。
风险提示:疫情变化、政策力度等超预期。
※【固定收益】通胀无虞,货币政策将继续宽松-20220112
杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com
张伟 分析师 S0680520040001 zhangwei2920@gszq.com
猪肉和蔬菜价格回落导致CPI下行。22年CPI中枢将温和回升。煤炭和原油价格下行拖累PPI加速回落。PPI将继续回落,后续基建和地产投资回升仅能减缓PPI下行斜率,难以改变PPI的下行趋势。总体环境依然对债市友好,利率有望继续下行。
风险提示:猪肉价格超预期反弹。
※【固定收益】优质股份行品种,建议积极参与—兴业转债投资价值分析-20220112
杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com
李顺帆 研究助理 S0680120060034 lishunfan@gszq.com
2022年1月11日,兴业银行发布可转债上市公告书,兴业转债发行规模500亿元,将全部用于支持本行未来业务发展,在可转债持有人转股后按照相关监管要求用于补充本行核心一级资本,计划于1月14日上市。
上市积极参与。截至1月11日收盘,兴业转债转股价值为83.89元,参考可比转债情况,预计兴业转债上市首日转股溢价率中枢为[28%,32%],对应价格中枢[107元,111元],属于中间价位平衡型转债,正股弹性在股份行中较高,绝对价格不高有安全垫,建议积极参与。
风险提示:宏观经济下行超预期,房地产融资持续收紧,战略转型不及预期。
※【建筑装饰】“十四五”特高压投资加码,继续推荐新型电力系统建设核心标的-20220112
何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com
程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com
廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com
事项:据中国能源报报道,“十四五”期间,国网规划建设特高压工程“24交14直”,涉及线路3万余公里,变电换流容量3.4亿千伏安,总投资3800亿元。今年,国网计划开工“10交3直”共13条特高压线路。投资建议:继续推荐新能电力系统建设核心标的,重点关注和推荐特高压、绿电建设运营央企龙头中国电建、中国能建,持续开拓光伏、储能及用电智能运维的配网EPCO成长龙头苏文电能,企业能效管理系统领军者安科瑞。
风险提示:特高压建设不达预期、稳增长不达预期、新能源发展不达预期、应收账款风险、项目推进不达预期。
※【计算机】卫士通(002268.SZ)-首单金额超预期,千亿数据安全爆发在即-20220112
刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
事件:卫士通与世纪华通孙公司盛趣信息签署《个人信息安全合规服务项目委托服务合同》,卫士通将为盛趣公司提供个人信息安全合规服务,保障盛趣公司能够建立并维持个人信息安全合规体系,服务期限为三年,合同总金额12000万元(含税)。维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧风险;政策力度不及预期风险;新领域布局缓慢风险;关键假设误差风险。
※【计算机】国联股份(603613.SH)-2021业绩预告超预期,工业电商核心领军成长性持续验证-20220112
刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
杨然 分析师 S0680518050002 yangran@gszq.com
事件:公司发布2021年年度业绩预增公告,预计2021年度实现营业收入371亿元至374亿元,同比增长116.23%至117.98%;归母净利润为5.71亿元至5.76亿元,同比增长87.37%至89.01%,实现超预期增长。
维持“买入”评级。我们预测公司2021-2023年营业总收入为344.72/626.20/1014.82亿元,对应增速为100.9%/81.7%/62.1%;归母净利润为5.41/9.60/15.63亿元,对应增速为77.5%/77.6%/62.8%。维持 “买入”评级。
风险提示:多多平台所涉行业景气度下行、毛利率下行超预期、云工厂落地不及预期。
※【银行】常熟银行(601128.SH)-2021快报:息差继续提升,微贷超额投放,改善趋势有望持续-20220112
马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com
陈功 分析师 S0680520080001 chenggong2@gszq.com
投资建议:整体看,常熟银行微贷战略稳步推进,在市场环境不发生重大变 化的情况下,息差改善有望支撑常熟银行业绩持续回升。目前常熟银行已公布 60 亿可转债预案,成功发行后将为其带来中长期、低成本资金,有利于 未来微贷业务的快速扩张、抢占市场。中长期看其有望逐步成长为江苏省微 贷业务的龙头。预计 2021-2023 年归母净利润分别为 21.84 亿、26.49 亿、 32.17 亿,目前股价对应其 2021、2022PB 仅 0.97x、0.88x,维持“买入” 评级。
风险提示:宏观经济下滑,货币政策转向超预期,微贷业务竞争超预期。
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