【德赛西威（002920.SZ）：业绩持续高增长，智能汽车龙头尽享产业红利】开源中小盘

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公司发布2021年业绩预告，业绩高增长符合预期

公司发布2021年业绩预告，预计2021年全年实现归母净利润8.00-8.50亿元，同比增长54.40%-64.05%；，中位数8.25亿元，同比增长59.22%；预计扣非净利润7.85-8.35亿元，同比增长69.88%-80.70%，中位数8.10亿元，同比增长75.29%。公司在汽车智能化大潮下业绩高速成长，符合预期，持续看好。基于业绩预告，调整公司2021年业绩预期，维持2022、2023年不变，预计2021-2023年归母净利润分别为8.34（-0.43）/11.54/14.42亿元，对应 EPS 分别为1.50/2.08/2.60元/股，对应当前股价的PE分别为93.1/67.2/53.8倍，维持“买入”评级。

汽车市场显著回暖，公司业绩加速成长

2021年第四季度，汽车行业芯片供给逐步恢复，尽管不断面临疫情扰动，汽车市场仍显著回暖。据乘联会数据，2021年第四季度国内狭义乘用车批发量同比下滑3.61%，相比2021年第三季度下滑12.67%显著收窄。此外，新势力车企销量不断创新高，小鹏汽车在2021年第四季度交付新车41,751台，同比增长222%。在此背景下，公司依托优秀的供应链管理能力以及在智能化领域的持续投入，新项目、新客户不断交付落地，业绩持续成长。按照中位数测算，公司在2021年第四季度实现净利润和扣非净利润分别为3.34亿元、3.30亿元，同比增长66.97%、41.17%，相比2021年第三季度增长37.13%和下降1.40%显著提升。

智能座舱自动驾驶双重加持，智能汽车龙头尽享产业红利

公司在智能座舱领域持续受益大屏化、多屏化趋势，产品和客户不断升级，2022年1月，公司与高通宣布将基于新一代骁龙座舱芯片平台打造第四代智能座舱系统，支持多屏联动、AR等技术。自动驾驶领域公司全面布局自动驾驶域控制器，基于英伟达Xavier芯片开发的IPU03搭配于小鹏P7/P5，销量快速增长；基于英伟达Orin X芯片开发的IPU04产品已经获得理想汽车等多个头部客户定点；而基于德州仪器TDA4芯片开发的IPU02有望占领L2+级别自动驾驶市场；公司作为国内智能汽车龙头，有望尽享产业红利实现业绩腾飞。

风险提示：下游汽车销量不及预期、自动驾驶产品面临激烈竞争。

开源中小盘研究团队

开源中小盘团队由原新财富中小市值金牌团队组建打造，专注于新兴产业投资机会的挖掘，对中小市值个股、主题、增发并购、新股、科创板、北交所（新三板）等多个领域有深入研究。新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜（2011-2018），2016年、2017年、2018年获新财富最佳分析师中小市值研究第一名，连续多年获水晶球、金牛奖、第一财经等中小市值研究评选第一名，2016年、2017年和2018年各大评选大满贯冠军。2019年获水晶球中小市值第二名，2020年获21世纪金牌分析师中小市值第一名和最佳产业研究、水晶球新三板第二名、新兴产业第三名、金翼奖新三板金牌分析师。

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