【安信研究】1月十大金股|安信_新浪财经

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策略 | 目前不应悲观，

磨底的时候更需要耐心

林荣雄：安信策略首席分析师，厦门大学硕士，深根产业赛道研究，全市场首提“产业赛道基本面异质性框架”，深入布局新时期资产重估理论为引领的市场研判体系，曾是新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师团队核心成员。

核心观点

当前“稳增长”已是一致预期，但力度和方向仍存在明显分歧。近期经济数据整体呈现出生产端改善、需求端疲软、政策发力迟缓的特征。当前沪深300指数更多体现出底部夯实的特征，磨底的过程最需要的是耐心。“经济底”预计发生在明年二季度，这决定了沪深300指数中期回摆概率大，目前不应悲观，春节后应该更加乐观。

当前市场“躁而未动”，处于整固布局期，需要等待政策预期明确、增量资金改善和外部环境稳定等关键信号。破局的信号在于年初信贷投放以及扩内需政策的落地以及新冠药物及加强针的推进。后续需要重点跟踪关注新基金发行“开门红”情况。“价值搭台，成长唱戏”，本轮春季躁动依然值得期待。目前高景气高估值赛道的波动更多基于市场情绪扰动下年末公募基金调仓与在风险偏好降低下重视获利了结，市场情绪扰动为主，基本面并未发生显著变化，产业中期趋势持续看好，但短期波动性会明显增强，建议以时间换空间。

配置上，智能化”是当前的首选方向，智能汽车产业链依然是重中之重，产业生态的不断丰富和完善是核心逻辑。同时，在稳增长预期带动下优先聚焦长逻辑赛道。建议关注：智能汽车产业链，化工（传统基建相关领域）、电力、电子（消费电子）、军工、食饮、券商

风险提示

1.政策不及预期；2.疫情传播超预期；3. 海外通胀和流动性收紧超预期。

金工 | 混战即将过去，

新年新气象

杨勇：2013年新财富金融工程第一名团队成员，2016年首次单独领衔新财富评选入围。

核心观点

12月份市场行业轮动速度极快，市场赚钱效应不强，大部分宽基指数处于震荡偏下行格局。但是当下已接近跨年，2021年的机构博弈即将告一段落，新阶段的起跑线重新归零，市场博弈生态有望逐步改善。

从我们一直监控的周期分析模型显示，以沪深300为代表的大盘价值型指数的调整结构较为充分，而且在当前位置附近有盘整了近半年之久的横盘平台做支撑，应该是一个非常重要的支撑区域。

从缠论的角度看，在12月以来的这波调整中，无论是沪深300还是创业板指等指数，都已经基本具备了1小时级别底背驰的前置条件，也就是说如果没有异常的大的波动，那么大概率会出现1小时级别的缠论底背驰。

底背驰叠加平台支撑，应有有望支撑市场在1月份走出一个相对不错的上行行情，至少是一个震荡上行的行情。

考虑到每年年底经常出现的机构间的博弈会告一段落，而且不少指数的调整已经相对较为充分，后续板块轮动的频率或将逐步降低，或许可以合理预期市场的赚钱效应有望逐步抬升。

新年新气象，1月应该能有个好收成。

风险提示

基于历史数据和模型得到的结论可能因为市场环境的变化而失效。

环保公用 | 中国核电

周喆：安信证券环保及公用事业联席首席分析师；清华大学热能工程系工学博士，清华大学热能工程与经济学双学士，三年电力行业工作经验、三年一级市场投资并购经验，2016-2017年、2021年新财富环保行业第三名（团队成员）。

核心观点

“核电+新能源”双轮驱动兼具稳定性与成长性：

1、核电方面，2019年核电审批重启，未来核电核准有望实现常态化。2021年为公司核电投产大年，三台机组投产将带来344万千瓦的装机容量。2024-2025年及“十五五”期间均有项目投产，未来十年核电装机增长确定性较强。

2、江苏核电有限公司2022年年度市场交易电量160万千瓦时，根据2022年江苏电力市场交易结果，核电年度长协电价随火电上浮接近20%，电价上浮超预期，有望带来公司2022年核电业绩进一步提升。

3、新能源方面，公司于年初收购集团旗下主要新能源平台中核汇能，成为集团唯一的新能源运营平台。目前公司新能源装机6GW，“十四五”期间计划年均新增5GW，新能源的大规模投产将在一定程度弥补2022-2023年核电投产平台期，保障业绩稳步向上。

4、公司具备优质经营活动现金流，有望支撑“十四五”期间大规模的新能源装机投产。

风险提示

政策推动不及预期、项目投产进度不及预期、核电项目审批进度不及预期、安全生产风险。

电子 | 依顿电子

马良：上海交通大学工科硕士学历，实业工作3年，2015年进入证券行业，2018年加入安信证券。

核心观点

1、低位汽车PCB标的，公司一半以上的收入来源于汽车电子，客户主要为法雷奥大陆等一线汽车电子tier1，受益汽车智能化。

2、公司更换大股东，从原来经营风格相对保守的老板转为绵阳国资委下属九洲集团，目前已经开始扩产，未来几年有望持续扩张。

3、公司经营情况面临拐点，后续展望积极。近两年受到上游原材料（CCL、铜价等）上涨，汽车芯片缺乏，大股东更换等因素影响，利润持续下滑，目前位置是公司的经营拐点，已经进入修复通道。

风险提示

行业竞争加剧；市场需求不及预期。

军工 | 宝钛股份

温肇东：北京航空航天大学自动控制专业学士、博士，在装备研究部门从事装备论证、科研工作十年，2018年进入证券行业，2021 年入职安信证券，从事军工行业研究。

核心观点

1、卡位航发航天景气赛道，行业龙头地位显著。1）航发，公司钛合金棒材主要被用于生产发动机叶片、防护板等冷端部件，在供应端占据市场主导地位，以太行系列及其改型带来的增量需求呈现快速增长，是当前军品收入主要来源；2）航天，公司钛合金板材主要用于液体燃料发动机燃烧舱、火箭发动机壳件等方向。考虑航发及航天多型重点武器装备逐渐批产并加速列装，有望进一步带动公司军品业务呈现加速上行态势。

2、结构优化叠加技改扩产，有望助推利润弹性向上。公司2020年钛加工实际产能达2.27万吨，超出设计产能13.57%，主要分为军、民、外贸三大方向。

3、海绵钛自供能力增强，预计将持续增厚公司业绩。“1.2万吨海绵钛扩产项目”工程进度已达59.6%，预计新产能达产后，在进一步提升公司海绵钛自供能力的同时亦可对冲上游海绵钛涨价压力，稳定公司盈利能力。

风险提示

军品订单不及预期；产能转换不及预期。

化工 | 赛轮轮胎

张汪强：毕业于华中科技大学，现任安信证券化工分析师。

核心观点

1、最早在海外建厂，越南工厂税率在所有双反涉案税率中最低，未来出口有望逐步恢复；

2、实控人袁仲雪先生串联公司、青岛科技大学以及怡维怡橡胶研究院，提供产品技术保障；

3、新产品液体黄金轮胎率先打破“魔鬼三角”定律，能够节省燃油并延长使用寿命，同时降低碳排放，未来放量有望形成较强业绩提振。

风险提示

项目建设不及预期；下游需求不及预期；政策落地不及预期等。

交通运输 | 顺丰控股

孙延：上海交通大学物流工程硕士，4年从业经验，2019年加入安信证券，2019金牛奖团队第一，2020新浪金麒麟最佳分析师第二。

核心观点

1、核心业务时效快递竞争格局良好，增长稳健，鄂州机场开通有望带来产品升级与新增量；看好因产能利用率提升以及成本管控带来的盈利水平提升。

2、经济快递体系逐步完善，较特惠件定价更高、盈利水平更优的电商标快产品逐渐成熟，在上游电商对快递物流服务愈发重视背景下，有望获得突破式发展。

3、长期看，国内物流市场空间巨大，公司作为国内综合物流龙头，除了在时效件领域继续保持主导地位外，加速向电商快递、同城快递、B端产业物流供应链、国际物流布局，成长空间广阔。

风险提示

需求不及预期；盈利水平改善不及预期。

机械 | 中际联合

郭倩倩：西安交通大学金融学、会计学双学士，山东大学金融学硕士，曾就职于南华基金、方正证券新财富团队、华安证券研究所。2018年水晶球第一名核心成员，2021年带领团队获得水晶球第二名。

核心观点

1、中际联合是国内领先的专用高空安全作业设备和服务解决方案提供商，现阶段公司业务主要聚焦于风电领域，兼具高成长性和高盈利性。从盈利性上讲，2012-2020年公司毛利率与净利率分别维持在55%/26%上下水平，从成长性来讲，2012-2020年，公司营收由0.57亿元增长至6.81亿元，CAGR达36.22%，归母净利润由0.13亿增长至1.85亿，CAGR达39.78%，过去10年，尽管风电行业装机量有所波动，公司业绩从未出现负增长。

2、四大产品属性决定高盈利：利基性、定制化、高附加、高回报；

3、三大发展逻辑决定高成长：量价齐升，市场扩容，公司多元化扩张。

风险提示

新能源政策变化；风电装机不及预期。

商社 | 中国中免

雷慧华：7年行业研究经验，2015年加入安信证券。

核心观点

免税规模全球第一，出境游放开尚待时日，中免仍将继续享受高端消费回流红利

1、中免暂缓港股上市短期释放市场对于其摊薄压力的担忧；

2、虽有疫情扰动背景，海南客流环比有所回暖，销售额保持增长，且打折力度有所减小，收入及毛利率压力有望减缓；

3、22年海口国际免税城和三亚店一期2号地项目有望贡献边际增量。

风险提示

疫情反复旅行限制风险；宏观经济增速明显下行风险；免税政策红利低于预期风险；机场免税店业绩修复低于预期风险；境外游恢复分流消费风险

汽车 | 广汽集团

徐慧雄：南京大学经济学硕士，5年汽车行业研究经验，2020年加入安信证券研究中心。

核心观点

1、新能源汽车销量高速增长：广汽埃安订单充足，随着产能释放，销量有望再上台阶；

2、燃油车持续热销：影豹、新一代GS8持续热销，2022年燃油车销量有望高增长，业绩环比大幅改善；

3、合资品牌加速改善：广丰、广本缺芯的因素正在逐步消除、且重磅新车型陆续上市，2022年公司投资收益有望大幅增长。

风险提示

新车型销量不及预期；新能源汽车补贴大幅退坡

汽车 | 方正电机

徐慧雄：南京大学经济学硕士，5年汽车行业研究经验，2020年加入安信证券研究中心。

核心观点

1、2022年，公司核心客户小鹏、蔚来、长城的中高端电机产品有望放量，并给公司带来较大业绩弹性，公司还在为上汽、麦格纳、宇通汽车等开发驱动电机；

2、长期来看，公司有望凭借成本、品质、技术等优势开拓更多全球客户，未来有望成为全球电机行业领先者；

3、公司100万台电机产能将于2022年陆续达产，届时可为公司产销量的扩张进而业绩的增长提供保证。

风险提示

新项目进展不及预期；产能建设不及预期。

非银金融 | 广发证券

张经纬：美国约翰霍普金斯大学MBA/金融双硕士，6年非银行业研究经验。曾获2019年金麒麟最佳新锐分析师第三名，2020年金麒麟最佳新锐分析师第二名，2020年东方财富最佳行业分析师第二名，2020年金牛奖最佳行业分析师。

核心观点

1、政策落地与流动性充裕预期共振，有望推动券商板块估值提升：流动性角度看，央行货币政策表态积极，一季度预计保持流动性宽松。政策面来看，全面注册制等多重利好政策陆续落地，资本市场深化改革以及对外开放大背景下后续政策仍有期待。流动性改善+政策利好下，券商板块估值提升动力强劲。

2、分类评级重回AA、投行重启，基本面拐点显现：公司分类评级重回AA，在业务资质等方面有望受益于监管资源倾斜。公司投行惩罚期已过，业务开展全面重启，近日解禁后首单IPO过会，考虑到公司IPO储备项目丰富，中短期业绩有望实现恢复性增长。

3、资管实力业内领先，受益公募基金发行回暖：公司参股、控股股目前行业规模第一、第二大的公募基金易方达及广发基金，上半年公募基金贡献净利润11亿，贡献度提升至19%。随着春节时点临近，公募基金新发市场已显著回暖至较高水平，12月至今权益类基金新发份额1013亿份，已显著超过1月/11月全月水平（681/965亿份），预计公募基金板块将持续为公司贡献可观收益。

4、管理层内部提拔，市场化机制提升动力：新上任领导层均为内部提拔，体现年轻化、梯度化，保证战略执行稳定的同时，有望进一步激发公司活力。

风险提示

流动性大幅收紧、投行恢复不及预期。