炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
原标题：【公司点评】华峰测控：2021Q2业绩超预期，半导体测试机龙头持续爆发 来源：吉森电子研究
事件
公司发布2021年半年度报告：公司实现营业收入3.24亿元，同比增长76.26%，实现归母净利润1.48亿元，同比增长66.02%，其中扣非归母净利润1.44亿元，同比增长90.76%。
核心观点
2021Q2业绩超市场预期，深度受益行业景气+国产替代双击。
公司2021年上半年业绩高速增长，其中Q2单季度实现营业收入2.09亿元（同比+111.46%），实现归母净利润1.22亿元（同比+126.98%），扣非归母净利润1.03亿元（同比+142.70%），超市场预期。公司业绩大幅增长主要源于2021年上半年行业景气度提升，持续“缺芯”直接促使晶圆厂和封测厂都在不同程度的加紧扩产，直接带动了测试设备需求，公司抓住市场机遇，与客户保持紧密沟通，不断开拓市场，截至报告期末主要产品STS8200系列全球装机量突破 4000 台，同时公司坚持研发投入、新产品开发和产能扩充，推动了业绩增长。盈利能力方面，公司2021年上半年实现销售毛利率80.72%（-0.61pct），净利率45.75%（-2.82pct），保持在半导体测试机业内领先水平；公司费用把控得当，运营效率有所提升，2021年上半年期间费用率（不含研发）为15.97%（-2.62pct），拆分来看：销售费用率11.16%（+0.3pct），管理费用率7.75%（-3.22pct，不含研发费用），财务费用率-2.94%（+0.3pct）。
立足数模混合，持续开拓功率器件、三代半导体领域，公司未来可期。
研发和技术方面，公司始终坚持自主创新，核心技术高精度V/I源钳位控制技术、大功率浮动电源功率放大技术和高速数字通道技术均系自主研发，同时持续加码研发，2021年上半年研发投入0.41亿元（+97.14%），研发投入占营收比达12.79%（+1.36pct），且研发成果丰硕，截至报告期末共计获得15项发明专利，81项实用新型专利，25项软件著作权；产品方面，公司在确保主力产品STS8200竞争力和市场份额的同时，面向PMIC和功率类SoC测试的新产品STS8300已获得订单并取得了装机量，此外，随着氮化镓、功率模块和电源管理等新兴应用带来大量增量需求，公司第三代半导体产品订单显著增长。客户方面，公司已获得大量国内外知名半导体厂商的供应商认证，目前为国内前三大半导体封测厂商的主力测试设备供应商，并进入了国际封测市场供应商体系，在台湾地区、东南亚、美国、日本、韩国和欧洲等地都有装机，客户资源壁垒显著。我们认为，全球半导体行业景气度仍在上行，晶圆厂和封测厂扩产将大幅推动测试设备市场，叠加国内客户旺盛的设备国产化需求，公司有望引领国产化大潮持续崛起。
盈利预测与投资评级
公司深耕模拟/数模混合芯片测试机领域近30年，是国内半导体测试机领军企业，我们认为公司将立足原有市场，切入功率器件/SoC测试领域，抓住半导体行业景气上行的市场机遇，乘半导体设备国产替代之风快速崛起。我们上调盈利预测，预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为4.10（+1.12）/7.44（+3.13）/9.54（+3.83）亿元，对应EPS分别为6.71（+1.84） / 12.15（+5.10）/15.60（+6.27）元/股，对应当前PE估值分别为78/43/34倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期风险；公司新产品研发进度不及预期风险。
财务摘要与估值指标
附：财务预测摘要
往期报告
华峰测控
【公司点评】华峰测控：2020年业绩符合预期，行业高景气助推持续成长
【公司点评】华峰测控：2020年业绩指引符合预期，半导体测试机龙头加速腾飞
【公司点评】华峰测控：2020Q3业绩符合预期，半导体测试机龙头快速成长
【公司点评】华峰测控：2020H1业绩同比+135.37%，半导体测试机龙头快速崛起
【公司深度】华峰测控：中国半导体测试机国产替代先锋
行业深度
【重磅深度】化合物半导体：行业风起云涌，大势所趋大有可为
【重磅深度】半导体的第二次跨越：复盘与预判
【重磅深度】汽车半导体（PPT版）：大变革时代，汽车半导体站上历史的进程
【重磅深度】汽车半导体：大变革时代，汽车半导体站上历史的进程
【面板深度】关于LCD面板行业的三个重磅前瞻性判断
【行业深度】功率半导体：行业需求风起云涌，国产替代正当时
【行业深度】2020Q4电子板块公募基金持仓走势解析
【PPT版本】电子2021年度策略：疾风知劲草，变局出新机【国海电子】
【行业深度】2020Q3电子板块公募基金持仓趋势解析
电子2021年度策略：疾风知劲草，变局出新机【国海电子】
电子中期策略：5G应用与半导体齐飞【国海电子】
重磅深度全面解读2020年电子行业投资策略
周观点系列
2021Q2海外半导体核心企业业绩解读
苹果公司2021年第三财季业绩解读
车规MCU大赛道，国产厂商谁有望突围
台积电2021Q2业绩解读及2021Q3展望
汽车电动化何以重塑功率器件行业价值
我们为什么强烈推荐核心半导体设备和材料
鸿蒙出击，万物互联
2021Q1电子板块业绩解析
2021Q1电子板块公募基金持仓走势解析
台积电2021Q1业绩解读及2021Q2展望
TCL百亿定增建8.6代产线，IT面板竞争格局影响几何
半导体持续缺货，谁最受益
2021M3面板涨价再超预期，强烈推荐面板龙头
被动元件持续涨价，国内企业投资机会几何
行业景气度很高，半导体板块持续低迷原因何在
2021M2面板涨价持续超预期，强烈推荐面板龙头
电子板块震荡、分化格局何时休
苹果公司2021年第一财季业绩解读
2021M1价格涨幅再超预期，强烈推荐面板龙头
台积电2020Q4业绩解读及2021Q1展望
蔚来ET7加速智能化，汽车半导体开启变革大时代
关于2021上半年LCD价格趋势的最前瞻判断
电子：回顾2020，展望2021
2020M12价格涨幅再超预期，强烈推荐面板龙头
我们为什么强烈推荐功率半导体板块
半导体设备板块中华峰测控何以走出独立行情
半导体板块拐点什么时候来临
电子板块2020Q3业绩解析与全年展望
iPhone12 VS 华为Mate40，全面对比谁更胜一筹
台积电2020Q3业绩解读及全年业绩展望
中芯国际被列出口管制对半导体产业链影响分析
面板涨价持续超预期+整合加速，强烈推荐面板龙头
政策发力第三代半导体，产业链投资机会几何
苹果新品发布会将至，看好苹果产业链核心公司
2020Q2电子板块业绩解读及下半年趋势展望
华为禁令再升级，半导体产业链影响几何
Intel的历史转折与历史进程中的中芯国际
苹果公司2020年第三财季业绩解读
不惧调整，继续推荐半导体和消费电子龙头
2020M8面板价格持续上涨，强烈推荐面板龙头
台积电2020Q2业绩解读及Q3展望
如何看待台湾电子板块核心公司2020M6数据
电子板块核心公司2020H1业绩前瞻
中国半导体崛起先锋，中芯国际科创板火速过会
台湾电子板块核心公司5月数据解读
涨价要回来了，TV-LCD价格趋势最新研判
国海电子团队
吴吉森/何昊/刘煜/厉秋迪/赵心怡
■ 电子研究团队介绍
吴吉森，电子行业首席分析师。武汉大学金融学硕士，5年证券研究从业经验，2年通信行业经验，专注于科技行业投资机会挖掘以及研究策划工作。曾就职于中泰证券、新时代证券，2020年5月加入国海证券，2018年水晶球、第一财经第一名研究团队核心成员，2019年东方财富百强分析师电子行业第三名。
何昊，研究助理。复旦大学管理学硕士，2020年8月加入国海证券研究所，主要覆盖功率半导体、模拟芯片、汽车半导体等半导体产业链。
刘煜，研究助理。新加坡南洋理工大学硕士，2021年加入国海证券研究所，主要覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。
厉秋迪，研究助理。香港理工大学硕士，2021年加入国海证券研究所，主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。
赵心怡，研究助理。香港科技大学硕士，2021年加入国海证券研究所，主要覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。
■ 分析师承诺
吴吉森，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
■ 免责申明
本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。
■ 风险提示
市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。
■ 郑重申明
本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。
获取最新研究信息
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
