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原标题：【开源食饮】预制菜正处快速发展期，领先布局者有望受益—行业点评报告 来源：宇光看食饮
核心观点
预制菜行业处于加速发展阶段，发展空间广阔
预制菜行业正处于快速发展阶段：（1）B端：预制菜可有效降低餐饮企业房租、原材料、人工等成本，同时保障了连锁餐饮出品的一致性，运营效率较高；（2）C端：预制菜性价比高、口感好，有效降低消费者的做菜负担，提升生活品质。目前行业区域特征明显，竞争格局分散，仍处于跑马圈地阶段。未来随着B端、C端需求逐渐释放，行业发展空间广阔，万亿市场可期。
味知香B端、C端双管齐下，产能扩张助力公司快速成长
味知香主要经营半成品菜的研发、生产、销售，当前SKU超200个。公司深耕华东地区多年，已形成竞争优势：（1）产品品类丰富，研发及推新机制完善；（2）深耕华东市场多年，具备品牌力；（3）规模优势降采购成本，自建冷链物流配送体系效率较高。味知香B端、C端齐发力，未来随着5万吨产能逐步释放、渠道布局进一步完善，可助力公司开拓空白市场，发展潜力较大。
得利斯切入预制菜行业，以屠宰业为基础，进一步扩展肉制品深加工业务
公司以生猪屠宰、肉制品深加工、速冻调理产品加工、牛肉系列产品精细加工为主业，生产销售冷却肉及冷冻肉、低温肉制品、速冻调理产品、发酵肉制品、中式酱卤产品、牛肉系列产品。得利斯在冷却肉、肉制品领域竞争优势显著：（1）深耕肉制品行业多年，具备品牌力；（2）生产技术工艺具备优势；（3）生产基地区位布局具备优势，能够支撑公司迅速扩大屠宰规模；（4）全渠道布局，渠道覆盖广阔；（5）拥有完善的冷链物流运输体系，销售范围覆盖华东、华北、西北和东北等地区。公司拟募集不超过9.85亿元，用于建设发展咸阳得利斯200万头/年生猪屠宰及肉制品加工项目、10万吨/年肉制品加工项目、国内市场营销网络体系建设项目。未来公司会以屠宰业为基础，进一步扩展肉制品深加工业务，B端和C端齐发力，线上线下全渠道布局：（1）随着产能瓶颈缓解，自山东向外扩张；（2）开拓速冻调理类等高毛利产品，布局预制菜行业，业务结构优化；（3）未来三年先以B端+大客户为主，扩大规模，提高市占率；同时通过加盟为主，直营为辅的方式布局线下门店，提高品牌认知度。前几年公司尚处于调整期，目前团队已经基本理顺，并通过事业合伙人制和股权激励提升团队积极性。随着募资所投资的项目达产后，公司生猪屠宰能力、肉制品生产能力、渠道开拓能力可大幅提升，仍处发展黄金期。
预制菜行业需求逐渐释放，建议关注相关标的
预制菜行业需求逐渐释放，正处于快速发展时期。老牌预制菜企业味知香、好得睐深耕预制菜行业多年，食品行业中得利斯、安井食品等企业纷纷布局预制菜行业。相关企业可抢先布局市场，享受行业快速发展的红利，建议关注味知香，此外，得利斯、安井食品也将受益。
风险提示：
经济下行、行业竞争加剧、食品安全问题、原材料价格波动。
研报发布机构：开源证券研究所
研报首次发布时间：2021.8.23
开源食品饮料团队：
张宇光：15814062021
证书编号：S0790520030003
方 勇：18320770836
证书编号：S0790520100003
逄晓娟：15253166077
证书编号：S0790120040011
叶松霖：13008829196
证书编号：S0790120030038
陈钟山：18602156078
证书编号：S0790120070045
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。
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分析师承诺
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股票投资评级说明
评级 | 说明 | |
证券评级 | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现20%以上； |
增持（outperform） | 预计相对强于市场表现5%～20%； | |
中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
行业评级 | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
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