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原标题：晨会聚焦210802重点关注计算机、通信、机械、云计算、医药、贵州茅台、滔博 来源：国信研究
晨会提要
【宏观与策略】
投资策略-策略周报：外资流入是长期趋势，不因短期波动而改变
【行业与公司】
计算机行业2021年8月投资策略暨2021半年报业绩前瞻：等保2.0测评带来切实增量，数据安全成为新蓝海
通信行业21年8月投资策略：基本面与估值同步复苏，相对收益显著
机械行业2021年8月策略：把握高景气赛道，聚焦细分行业隐形冠军
云计算专题海外云财报点评：2Q21：公有云驱动营收高增长，资本开支持续复苏
医药行业一周观察：本土研发创新前移，关注创新药企业全球竞争力
贵州茅台（600519）2021年中报点评：21Q2业绩稳中有进，中长期确定性无虑
滔搏（06110.HK）快评：业绩缓慢恢复，估值吸引力强，看好长期表现
宏观与策略
投资策略-策略周报：外资流入是长期趋势，不因短期波动而改变
核心观点：2000年以来A股的国际化进程在不断推进，QFII/RQFII、沪港通、深港通机制陆续启动，而伴随着我国对外开放程度不断加强，外资在A股市场的持股市值也在逐年提升，2003年以来外资持股占全部A股流通市值比重由1.7%大幅升至2021年二季末的5.4%。我们认为目前A股市场在盈利好、估值低的组合下具备非常高的投资性价比。同时非常重要的一点是当前外资对A股配置比例依然处于明显的低配状态，A股市值占全球股票市值比重在2019年底达到了10.2%，但当前外资配置A股市场资金占比全球股票型基金比重仅为1.8%，并且MSCI全球指数中A股权重同样也仅为0.4%，因此我们认为长期来看外资持续净流入依然大有空间。
证券分析师：燕翔 S0980516080002；
许茹纯 S0980520080007；
朱成成 S0980520080010；
联系人：金晗；
行业与公司
计算机行业2021年8月投资策略暨2021半年报业绩前瞻：等保2.0测评带来切实增量，数据安全成为新蓝海
隐私计算融合密码学、AI、芯片等多种技术，目前正逐步走向成熟。国内姚期智院士是多方安全计算领域的泰山北斗，中国隐私计算论文数量也领先全球，具备技术优势。国内当前已经进入发展期，已经有81%的隐私计算产品进入了试点阶段或实施阶段。根据Gartner测算，到2024年，隐私驱动的数据保护和合规技术将在全球突破150亿美金。隐私计算下游应用主要是联合营销、风控、医疗、政务等。国内新兴安全厂商走在前列，安恒信息发布隐私计算平台“数据安全岛”，通过信通院隐私计算测试；奇安信发布“数据交易沙箱”，同样布局隐私计算。
证券分析师：熊莉 S0980519030002；
库宏垚 S0980520010001；
朱松 S0980520070001；
通信行业21年8月投资策略：基本面与估值同步复苏，相对收益显著
从产业趋势看，去年上半年行业整体受益政策红利高增长，今年上半年同比业绩或有所放缓，下半年或迎来转折，三季度或迎来行情主升浪。我们全面看多Q3通信板块投资机会，重点关注：5G（中兴通讯）、光通信（中际旭创、新易盛）、IDC（万国数据、奥飞数据等）、北斗（华测导航等）、物联网（移远通信、广和通、拓邦股份、中颖电子、瑞芯微等）、企业数字化（亿联网络、视源股份等）。
2021年8月份的重点推荐组合为：亿联网络、移远通信、广和通、中兴通讯、华测导航、奥飞数据、瑞芯微、视源股份。
证券分析师：马成龙 S0980518100002；
陈彤 S0980520080001；
付晓钦 S0980520120003；
机械行业2021年8月策略：把握高景气赛道，聚焦细分行业隐形冠军
1）商业模式好、增长空间大的检测服务行业：重点推荐华测检测、广电计量、谱尼测试、苏试试验、中国电研，关注国检集团、电科院。
2）成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：重点推荐奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份。
3）成长阶段或高景气度的产品型公司：重点推荐黄河旋风、克来机电。
4）景气度高的专用/通用装备行业：重点推荐联赢激光、杭可科技、伊之密、天地科技、弘亚数控等。
证券分析师：吴双 S0980519120001；
联系人：田丰；
云计算专题海外云财报点评：2Q21：公有云驱动营收高增长，资本开支持续复苏
投资建议：看好海外云高景气带动效应，重点关注国内云计算产业链二季度，海外云厂商在增速和资本开支上都维持高增长，同比增速位于近期高点，带动国内光模块产业链景气度提升，我们认为，海外云厂商的投资建设周期亦对国内云产业链有一定的带动效应，建议重点关注下半年国内云产业链复苏投资机遇。在需求侧，国内云计算厂商及其它大型互联网企业下半年需求迎来拐点，2022年有望进一步加大投资，供给侧，随着2020年投放产能得到初步消化，部分落后产能得到出清，新批复的项目指标持续驱严，供给侧格局得到改善，持续看好云基建、IDC产业链的投资机遇。重点推荐：【万国数据】、【奥飞数据】、【紫光股份】、【新易盛】、【中际旭创】、【宝信软件】（国信计算机组覆盖）。建议关注：【浪潮信息】、【秦淮数据】、【光环新网】。
证券分析师：马成龙 S0980518100002；
付晓钦 S0980520120003；
医药行业一周观察：本土研发创新前移，关注创新药企业全球竞争力
各种药物形态跟随差距缩小，更有全球领先的研发管线。中国创新药企业在小分子（三代EGFR抑制剂、BCL2抑制剂、KRAS G12C等）、大分子（CD47单抗、SIRPα融合蛋白、TIGIT单抗等）、双抗、ADC、细胞治疗等领域中，中国企业与全球研发前沿的跟随差距越来越小，并涌现出多项对外授权合作。部分中国企业布局的部分靶点具有差异化或优效潜力，并积极拓展联合用药。我们认为，拥有自主研发能力的企业，可以通过成熟又有特色的平台技术，做到快速地跟进某一靶点的药物研发。通过一定的临床设计，药物的差异化优势又可以体现在某些适应症上的有效性、安全性的优势，最终构成全球性的竞争优势。基于此，我们推荐拥有全球化创新能力的公司：恒瑞医药、复星医药、康方生物、康宁杰瑞制药、金斯瑞生物科技。
证券分析师：陈益凌 S0980519010002；
朱寒青 S0980519070002；
彭思宇 S0980521060003；
马千里 S0980521070001；
联系人：陈曦炳、张超；
贵州茅台（600519）2021年中报点评：21Q2业绩稳中有进，中长期确定性无虑
2021Q2收入业绩符合预期，预收款维持高位为21H2留有余力；茅台酒稳中有进，系列酒快速增长，直销渠道收入占比继续提升；21年全年收入目标达成无忧，持续看好公司中长期成长确定性；维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为535/625/719亿元，摊薄EPS为42.57/49.76/57.27元，当前股价对应PE为39/34/29x，维持买入评级。
证券分析师：陈青青 S0980520110001；
李依琳 S0980521070002；
滔搏（06110.HK）快评：业绩缓慢恢复，估值吸引力强，看好长期表现
投资建议：业绩稳健恢复，看好低估值龙头成长潜力。公司在疫情和新疆棉事件后的恢复均在业内领先，库存和折扣水平健康，盈利能力强，再次证明优秀的管理运营能力和业绩稳健性，我们看好公司凭借优异的竞争力长期绑定两大主力品牌，并同时持续扩张新品牌份额，推动长期增长提效。我们维持盈利预测，预计公司 22-24 财年净利润分别同增 16%/19.1%/17.4%，当前股价对应PE分别为17.4x/14.6x/12.4x，维持合理估值为14.9-15.6 港元（对应 FY23 PE20-21x），当前估值吸引力强，维持“买入”评级。
证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；
研报精选：近期公司深度报告
北方稀土（600111）深度：全球稀土龙头，乘新能源东风
全球最大轻稀土供应商；磁材需求爆发，稀土价值重新定义；资源保障充沛，成本优势明显；技术优势助推公司产业链延伸；通过多角度估值，得出公司合理估值区间55.5-59.8元，相对于目前股价有38%-49%溢价空间。我们认为，随着磁材需求爆发，稀土价值迎来重估，公司作为全球最大的轻稀土供应商，规模、成本优势突出，配额增长和价格抬升将给公司带来持续成长性。我们预计公司2021-2023年每股收益1.16/1.55/ 2.15元，利润增速分别为404.7%/34.0%/38.6%，首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：刘孟峦 S0980520040001；
冯思宇 S0980519070001；
东方盛虹（000301）深度：光伏EVA龙头标的，大炼化打开成长空间
我们看好公司注入斯尔邦以后，给与公司整体实力的提振，以及大炼化项目投产后对于公司盈利能力的提升，叠加原有聚酯业务的周期回暖，我们判断公司未来将会有更强的成长性与稳定性。
预计2021-2023年公司净利润水平为62/123/164亿，综合绝对估值和相对估值，我们判断公司合理市值为1600-1700亿，对应当前价格有29-37%的增长空间，首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：刘子栋 S0980521020002；
广和通（300638）深度：垂直型物联网模组龙头
垂直型物联网模组龙头；模组市场持续景气，公司垂直领域空间广阔；竞争优势独特，充分受益行业红利；看好公司的成长空间和竞争力，我们预计公司21 ~23年归母净利润分别为4.5/6.6/8.3亿元，对应PE分别为47/32/26倍。参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为63.6-72.3元左右，维持“买入”投资评级。
证券分析师：马成龙 S0980518100002；
陈彤 S0980520080001；
奥飞数据（300738）深度：华南领先IDC厂商，锐意进取全国市场
华南地区领先IDC服务商，锐意进取全国市场；供需格局优化， IDC行业景气度有望持续提升；公司优势：多元化协同发展，IDC业务增速行业领先；看好公司IDC业务增长，预计2021-23年收入14.14/19.53 /26.73亿元，同比增68.2%/38.2%/36.8%。EBITDA 5.38/7.75/10.79亿元，同比增72% /44%/39%，对应EV/EBITDA=18/12/9 X。我们认为合理估值在31.42-35.19元/股，较目前股价有39%-56%溢价空间，首次给予“买入”评级。
证券分析师：马成龙 S0980518100002；
付晓钦 S0980520120003；
奈雪的茶（02150.HK）深度：品牌初露峥嵘 前景或可期待
国内茶饮：空间广阔，区域特色鲜明，高端增速领衔；奈雪的茶：定位高端，聚焦产品与空间，Pro店升级助力成长；我们首推门店测算模型：多指标多维度量化公司未来扩张空间；初步预计公司21-23年营收55/77/100亿元，经调业绩0.97/2.36/4.65亿元（相关假设验证），短期估算合理估值14.52~19.36港元。展望2023年，在假设逐步验证下我们推出多重估值方法预估中线潜在合理估值19.50~36.20港元（提示不同方法估值差异大）。奈雪身处高成长高端现制茶饮赛道，品牌势能初显，系成长拐点期公司，未来向上弹性值得期待但需密切跟踪，暂给予“增持”，本篇报告尝试对新消费茶饮赛道龙头公司进行门店空间和估值方式的定量化方法摸索。
证券分析师：曾光 S0980511040003；
钟潇 S0980513100003；
姜甜 S0980520080005；
陈青青 S0980520110001；
研报精选：近期行业深度报告
半导体行业专题系列：一文看懂FPGA芯片投资框架
近年来FPGA芯片市场需求强劲，主要由于5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进。据Market Research Future预计，2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元，复合增速超过10%。目前全球FPGA市场，主要被海外企业垄断，CR4份额达97%，赛灵思、Altera遥遥领先。同时在国产芯片自主可控趋势下，国内FPGA企业积极加大研发投入，有望迎来加速成长期。
目前国内FPGA公司主要有复旦微(正在上市询价)、安路科技(已提交IPO注册)、紫光同创(紫光国微持股29.47%)、高云半导体等，我们预计随着相关公司上市，国内资本市场将密切关注FPGA领域的核心机会。
证券分析师：唐泓翼 S0980516080001；
许亮 S0980518120001；
运动品牌行业专题：运动长青，国货崛起的荆棘与曙光
行业趋势：国内运动行业景气度高，集中度高且格局稳定；品牌竞争力：国际龙头占优，本土企业崛起；发展策略：品牌、渠道、供应链全面升级；中国运动鞋服行业机遇广阔，看好实力崛起，有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际，以及竞争力突出，有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。
证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；
云办公系列专题：借谷歌微软之道，看金山办公如何破协作之局
谷歌G Suite以邮箱为生态，开创协作文档，攫取云端市场；谷歌成功之道，金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风；协同办公成新战场，C端助力微信系办公生态领先；WPS在线文档优势足，协作办公有望复制微软路径；疫情催化云办公常态化，关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局，重点推荐云办公龙头厂商金山办公。
证券分析师：熊莉 S0980519030002；
库宏垚 S0980520010001；
商业地产行业专题报告（三）：轻重模式之辩：冒风险吃有限的肉还是凭实力喝多家的汤？
行业空间测算：预期2025年租金收入达1.6万亿元；解构租金收入：源于资产还是源于服务？竞争格局预判：争抢赛道诞蓬勃供给，去芜存菁是必然趋势；发展模式选择：重资产冒风险“吃肉”，轻资产凭实力“喝汤”；综合来看，我们认为重资产模式享受租金收入及资产增值，但受制于资金沉淀压力规模难提升、还担亏损风险；轻资产模式凭运营实力走天下，有议价能力、容易扩规模。建议关注商业地产重资产开发商华润置地、龙湖集团，以及轻资产运营商华润万象生活、宝龙商业、星盛商业。
证券分析师：任鹤 S0980520040006；
王粤雷 S0980520030001；
联系人：王静；
咖啡与茶饮行业专题：文化的进击——从西式咖啡到中式茶饮全图谱分析
国际咖啡赛道：长坡厚雪孕育巨擘，细分龙头差异竞争；星巴克成功宝典：定位与效率统一，高效扩张筑护城河；中式茶饮：可比肩咖啡的大赛道，品牌龙头势能初显；Z世代下，龙头品牌赋能、数字化、供应链筑护城河；国际咖啡龙头启示：好赛道下，星巴克定位与效率统一，单店模型优良，行业红利期资本加速扩张筑护城河；其他细分龙头则错位竞争谋成长。聚焦国内，Z世代消费崛起下，茶饮龙头依托品牌运营、数字化和供应链深化有望强化护城河。考虑国内茶饮规模系咖啡赛道2倍，且未来高端现制茶饮快速增长黄金期，资本加持下，品牌强化，数字化与供应链助力，模型持续优化，对标星巴克国内布点，预计未来中高端茶饮龙头3-5年或可上看1466~2221家，市场潜力大但龙头需自强。建议重点关注高端龙头喜茶、奈雪等成长潜力，其次关注下沉市场龙头蜜雪冰城等。
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