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原标题：【安信策略】外资仍在增配科技成长——流动性周观察7月第1周 来源：陈果A股策略
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核心观点
宏观流动性环境与资金价格：
前期为稳定年中流动性，央行于6月24日-25日分别开展了300亿逆回购。跨季度结束后，本周央行重回100亿逆回购，未来一周资金到期压力不大。同受跨季因素影响，银行间和上交所回购利率出现短暂上行，但整体影响不大。
近一周国内国债收益率有所回落。上周美国6月PMI和失业率等重要数据相继公布，十年期美债收益率大幅回落约10.9bp至1.43%，或反映美国经济整体复苏进度不及预期和通胀预期回落
A股隐含风险溢价、 “沪深300股息率-余额宝7日年化收益率” 略下降，两者均处于历史均值水平附近。
微观流动性环境与资金供求情况：
资金供给方面，6月权益类基金合计募集约1675亿份，较5月上升，7月计划新发基金数量增加，明星效应仍强；私募基金经理信心指数、7月初满仓数量环比均较6月有进一步提升；上周北向资金净流出158.0亿元，近三周呈现大进大出状态；杠杆资金则持续保持活跃。
资金需求方面，当前股权融资规模、产业资本净减持均处于正常水平。未来几周需关注科创板解禁情况。本周解禁规模较大的个股包括天智航-U（约84亿）、中国核电（约73亿）、江苏新能（约55亿）、三六零（约45亿）。
结构上看，近一周陆股通、杠杆资金和ETF基金的行业及个股配置方向存在明显分歧。外资持续两周增配电子、计算机等科技成长板块；然而上周杠杆资金对该板块的配置则由前期净流入转为净流出；杠杆资金大幅净流入医药生物，小幅流入食品饮料，而外资则流出医药和食饮板块。行业主题类ETF连续七周减少，信息技术类、科创板ETF遭赎回较多。
茅指数成分股方面，上周配置型外资净流入茅指数成分股约46亿，交易型净流出约6亿；但内部分化严重，多数个股呈现小幅净流入状态，而贵州茅台、牧原股份、宁德时代、药明康德（维权）、东方雨虹等则遭大幅净减持。
资金行为观察：
近期机构调研数量整体有所下降，热度较高的行业包括电子、化工、机械设备、医药生物等。近四周调研热度环比明显上升的一级行业包括轻工、传媒、家用电器等。调研热度明显上升的二级行业包括航天设备、房地产开发、其他电子等。
风险提示：数据统计存在误差
正文
1.宏观流动性环境与资金价格
央行重回100亿逆回购，未来一周资金到期压力不大。7月1日-2日，央行均开展100亿逆回购，当日分别到期300亿。前期，为稳定年中流动性，央行于6月24日-25日分别开展了300亿逆回购。跨季度结束后，重回100亿逆回购规模。
近一周（0628-0702）实现净投放200亿。6月以来净投放共600亿元。
跨季因素对资金面产生短期扰动。至7月2日，R007和DR007均价为2.01%和1.90%，较前一周变化-30bp和-31bp; R001和DR001均价1.65%和1.61%，较前一周变化+8bp和+9bp；近一周隔夜回购成交量环比有所回落。受跨季因素影响，银行间和上交所回购利率出现短暂上行，但整体影响不大。
近一周国债收益率继续回落。至7月2日，一年期国债收益率和十年期国债收益率报2.40%和3.08%，较前周变化-4.4bp和-0.2bp；期限利差（10Y-1Y）68.1bp，较前一周扩大4.1bp。六月以来，一年期短端国债收益率累计下行1.2bp，十年期国债收益率累计上升3.5bp，期限利差收窄1.8bp。
上周美国6月PMI和失业率等重要数据相继公布，十年期美债收益率大幅回落约10.9bp至1.43%，或反映美国经济整体复苏进度不及预期。另一方面，已公布的欧元区6月通胀数据呈现放缓，一定程度带动美国通胀预期回落。至7月2日，中美十年期国债利差1.64%，较前一周回升9.7bp，人民币较美元贬值0.31%。6月以来，中美十年期国债利差上升22.0bp，人民币兑美元贬值1.6%。
A股隐含风险溢价略低于历史均值水平。截至7月2日，A股隐含风险溢价为1.41%，较上周上升0.13%。“沪深300股息率-余额宝7日年化收益率”为-0.23%，较前周下降6.3bp。
2.微观流动性环境与资金供求情况
2.1. 增量资金
公募基金
至7月4日已有披露情况，6月已有127只基金完成发行，合计募集约1675亿份。持有期一年及以上份额占比达30%，较上月有所下降。5月共84只权益类基金完成发行，合计募集规模1519亿份。
6月基金发行有所升温，每周发行规模提升至350亿左右，双创ETF热销。首批9只科创创业50ETF已全部完成发行，含两只日光基，合计募集187亿份。7月初还将有3只科创创业50ETF发行。
按目前已有发行计划，7月将有69只主动型基金发行。其中，头部基金公司产品占比近1/2；基金经理所管理其他主动型产品近一年收益中位数为35.7%，明星效应较强。
ETF发行方面，7月预计将有9只行业和主题类ETF发行，主要包括：芯片电子*3、科技类*2、电池*2；宽基增强指数5只，其中科创创业50*3；有望为相应板块带来定向增量资金。
据证券投资基金业协会数据推算的5月净赎回规模约1850亿份，占期初总份额约3.8%，或与近期股票型基金总体净值回升下投资者兑现收益有关。
私募基金
2021年7月，中国对冲基金经理A股信心指数为117.44，环比提升1.26%。从仓位来看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为83.0%，环比上个月提升1.0%；35.9%的私募目前处于满仓状态，相比上月显著提高11.27%。
（注：信心指数反映私募基金经理对未来一个月市场的看法，仓位为月初的调查数据）
陆股通
上周（0702）北向资金累计净流出158.0亿元。本周陆股通仅开放三个交易日；从日度数据看，本周一交易型外资现大幅净卖出，配置型外资则于周二和周五呈现流出。
上周外资增配电子和计算机等科技成长板块；银行、食品饮料则遭大幅净卖出。以周频看，电子（约9.2亿，交易型资金为主）、计算机（约8.8亿，交易型资金为主）获北向资金净增持居前。银行（约-36.6亿，交易和配置型资金并重）、食品饮料（约-26.3亿，交易型资金为主）、非银（约-17.9亿，配置型资金为主）外资净卖出居前。交易型/配置型外资在食品饮料板块上存在明显分歧，上周配置型外资自前期大幅卖出后再度大幅回流约46亿，而交易外资自前期大幅流入后上周则大幅流出72亿。
近四周来，电子（约87亿，配置资金为主）、电气设备（约46亿，交易型资金为主）、计算机（约33亿，配置型资金为主）获大幅净流入；食品饮料（约-90亿，交易型资金为主）、建筑材料（约-15亿，交易型资金为主）则遭净减持居前。
本周净买入前十大个股变化较大。以周频看，长安汽车、三花智控、中环股份、立讯精密净增持居前；贵州茅台、平安银行、恩捷股份、恒瑞医药净减持居前。以月频看，隆基股份、立讯精密、迈瑞医疗、东方财富获净增持居前；东方雨虹、贵州茅台、恒瑞医药、药明康德遭净减持居前。
近一周，配置型外资净流入茅指数成分股约46亿，交易型净流出约6亿；但内部分化严重，多数个股呈现小幅净流入状态，而贵州茅台、牧原股份、宁德时代、药明康德、东方雨虹等则遭大幅净减持。
融资融券
上周杠杆资金仍保持活跃。上周（0628-0702）两融余额17682.0亿元，较前期增加4.0亿元；两融余额占A股流通市值2.59%，较前期提升0.05%，处历史偏高位水平。两融交易额4732.3亿元，占A股成交额9.51%，较前期上升0.23%。其中，融资净买入42.1亿元；融资买入额占A股成交额为9.01%，环比上升0.29%。
以周频看，至7月2日，医药生物（31.3亿）、电气设备（25.6亿）、机械设备（16.5亿）、化工（15.4亿）获杠杆资金净增持居前；国防军工（-13.9亿）、非银金融（-12.5亿）、计算机（-11.3亿）净减持居前。医药生物、电气设备、机械设备及化工连续获杠杆资金大幅净增持，农林牧渔、银行、钢铁则遭连续流出。
以周频看，中海远控、通威股份、物产中大净增持居前；药明康德、兴业银行、小康股份净减持居前。以月频看，通威股份、中远海控、比亚迪净增持居前；牧原股份、新希望、贵州茅台净减持居前。
股票型ETF
股票型ETF份额减少约39亿份，连续七周减少；信息技术类、科创板ETF遭赎回较多。分类看，宽基指数型减少28亿份；行业主题类减少11亿份，其中，信息技术类（-26亿）、新能源（-16亿）、沪深300（-11亿）ETF份额减少较多；券商（+29亿）、银行（+4亿）份额增加较多。
2.2. 资金需求
股权融资
本周资金需求处于正常水平。按上市日划分，近一周（0702）股权融资规模共482.11亿元，较前期（209.2亿元）有所回升，处于正常区间，其中IPO融资62.27亿元；本周（0705-0709）将有9只新股将进行网上发行，预计募资56.3亿元。
产业资本和限售解禁
上周减持处于正常水平。至7月4日已有披露，近一周重要股东净减持61.6亿元，较前期（89亿元）有所减少，为近两年来正常水平；净减持金额较高的行业包括电子（8.71亿）、通信（8.69亿）、医药（8.24亿）。
限售解禁方面，近一周（至0702）限售解禁规模约976亿元，未来一周规模约452亿元，处于历史偏高水平。本周解禁规模较大的个股包括天智航-U（约84亿）、中国核电（约73亿）、江苏新能（约55亿）、三六零（约45亿）。
7月整体解禁压力较6月有所降低，但仍处高位。7月解禁规模预计为4600亿元，主要集中在电子行业（约4600亿）。
7-8月科创板解禁将有所提升。解禁股份主要有两部分：一方面是由于19年7月科创板开板初期IPO数量较多，两年后券商跟投部分的首发战略配售股份解禁期满，此部分约500亿；另一方面由于去年中芯国际、君实生物-U、寒武纪-U、康希诺-U等市值较大的企业于去年7-8月密集上市，一年后首发原股东限售和首发战略配售股份解禁期满，此部分约2500亿元。
3. 资金行为观察
机构调研：近期机构调研数量整体有所下降，热度较高的行业包括电子、化工、机械设备、医药生物等。近四周调研热度环比明显上升的一级行业包括轻工、传媒、家用电器等。调研热度明显上升的二级行业包括航天设备、房地产开发、其他电子等。
4. 近期重点监管动态及事件
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