东亚早八点：5月集成灶线下高景气延续｜6月9日

家电

核心观点：

5月集成灶线下高景气延续，线上增长有所承压。奥维云网数据显示，集成灶5月（W19-W22）线下销额同比增长45.71%，均价同比提升8.52%。前5个月累计销额同比增长125.43%，均价同比增长11.09%。5月线上销额同比增长1.29%，均价同比提升7.63%。前5个月累计销额同比增长40.86%，均价同比增长10.44%。

分公司看，火星人线下5月销额同比增长158.56%，均价同比提升2.67%，前5月累计销额同比增长212.46%，均价同比下降0.71%。5月线上销额同比增长44.58%，均价同比提升13.60%，前五个月累计销额同比增长118.19%，均价同比提升12.17%。

浙江美大线下5月销额同比增长4.37%，均价同比下降7.29%，前5个月累计销额同比增长23.55%，均价同比下降7.06%。线上5月销额同比下降54.41%，均价同比下降2.76%，线上前5个月累计销额同比下降2.76%，均价同比提升0.95%。

投资建议：

建议关注渗透率加速提升的集成灶行业，未来行业有望保持高速增长。受益标的：具备线下渠道优势和产品优势的集成灶龙头浙江美大；线上布局领先、营销能力突出、高速增长的集成灶线上王者火星人；渠道加速拓展、品牌营销升级的集成灶优质企业亿田智能。

东亚前海证券研究所家电团队 王刚

风险提示：主要原材料价格波动的风险；宏观经济影响；市场竞争加剧风险。

执业证书编号：S1710521010003

证券研究报告：《5月集成灶行业近况跟踪：线下高景气延续，线上增长有所承压》

发布日期：2021-06-06

通信

核心观点：

5G三期集采在即，行业进入高景气区间。运营商5G三期大规模招标即将启动。目前国内外主设备厂商均表示已完成5G基站招标测试，随着五月以来运营商纷纷发布招标集采公告信息，特别是中国移动的大规模集采招标，5G三期主设备集采呼之欲出，本次招标大的格局基本确定，并不会有太大的变数，根据5G招标前两期结果来看，华为、中兴是最大赢家。

5G专网是行业数字化转型的底层技术，市场规模迎来高速増长期。2020年，中国专网通信市场规模为344.0亿元，2016-2020年复合增长率达20.7%。5G专网通信市场可分为专网通信设备市场和专网通信服务市场，其中专网通信设备包括调度系统、无线基站、无线接收终端等，2020年营收规模达220.7亿元，占比达64.1%。由于政府5G专网建设需求短期内增速稳定，专网市场规模短期增速也将保持稳定。行业数字化转型需求推动企业对5G专网需求，预计企业5G专网建设速度将加快。

国内外云计算巨头资本开支持续回暖，“东数西算”促进IDC快速有序发展。随着海外疫情后的复工复产，云计算服务供应商的基础设施建设逐步恢复。得益于亚马逊强劲的资本开支，2020年亚马逊、谷歌、脸书、微软四家合计资本开支878.8亿美元，同比增长34.6%。2021Q1四家资本开始合计263亿美元，同比增长43.16%，预计2021年全年对数据中心的投资力度依然不减。国内IDC行业又迎政策东风，“东数西算”工程布局8大国家算力枢纽节点，引导超大型、大型数据中心集聚发展。市场过度竞争势头压减，高效能、且坐落于一线城市核心区域的数据中心将充分受益。与IDC互通的光模块龙头有望受益，数据中心主流100G速率将向400G速率升级，IDC上游设备进入换代新周期。根据LightCounting的预测数据，2020-2024年，数通光模块市场规模将从约24亿美元增长到约65亿美元，年复合增速超过25%，其中400G光模块的需求增速最快，是未来5年数通光模块市场的主要增长点。

投资建议：

当前通信板块估值位于历史估值底部，5G的加快部署有望拉动估值中枢的不断上移，板块迎来反弹机会。主设备商建议关注中兴通讯；专网建设建议关注七一二。在通信应用领域，IDC产业链和物联网赛道高景气度延续，第三方IDC、光模块和物联网模块领域的龙头白马股将受益，建议关注宝信软件、光环新网、中际旭创、天孚通信、移远通信、广和通、新易盛。

东亚前海证券研究所通信团队 韩娜

风险提示：政策落地不及预期；国际环境变化影响供应链及海外市场拓展；疫情影响超预期。

执业证书编号：S1710521010003

证券研究报告：《三期招标拉动景气值  5G专网打开新空间》

发布日期：2021-06-07