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来源：光大证券研究
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【ST宏盛（600817.SH）】业绩符合预期，新能源环卫车销量2021年将再创新高——2020年年度报告点评
报告摘要
事件：
公司发布2020年年度报告，2020年实现营业收入34.84亿元，同比增长8.62%（追溯调整后，下同）；实现归母净利润2.94亿元，同比减少4.94%；宇通重工2020年扣非归母净利润为2.48亿元，完成资产重组业绩承诺（2亿元）。
新能源环卫车销量维持高增速，环卫服务走出河南开拓力度加大
环卫设备板块，公司2020年实现环卫车辆销售2711台，同比下降9.00%，但新能源环卫车销量同比增长44.39%至901台，其相较传统环卫车翻倍的售价也带动公司环卫设备板块营业收入同比增长13.30%至12.00亿元；毛利率减少7.73个pct至31.92%，我们认为原因主要系传统和新能源环卫车售价在2020年均有一定程度的下降。
持续关注2021年电动环卫车销售情况
在国务院2020年10月提出“2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的公共领域新增或更新公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低于80%”的顶层设计要求后，2021年已陆续有安徽、上海、海南等地方政府提出使用新能源电动车的有关要求；我们认为2021年将成为环卫电动车放量的元年，公司在电动环卫车领域的提前布局和市场份额的持续提升将给公司带来可观的业绩增厚。根据我们的测算，2021年公司电动环卫车市占率每提升5个pct，都将给公司带来约3.4亿元的收入增厚（超过8%的收入弹性）和约6000万元的利润增厚（超过15%的业绩弹性）。
风险提示：环卫车电动化进程不及预期；环卫车市场竞争激烈致销售及毛利率不及预期；环卫市场化运营项目拓展不及预期。
发布日期：2021-04-02
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