【券商荐股精选】洼地即将被市场发现，这一板块估值修复空间广阔，潜在涨幅47%（附股）
【碳中和动态分析】南方电网发布服务碳中和工作方案；三家上市公司中标碳中和大单
【新能源汽车每日动见】动力电池配套出现结构性变化！新车公示，磷酸铁锂独占纯电、换电车型，透露什么信号？关注背后成因和投资机会
来源：天风研究
《金工|何时进入核心资产的反弹窗口期？》
择时体系信号显示，由上期的2.68%缩小到0.62%，均线距离低于3%的阈值，市场仍处震荡格局。短期最为关注的变量是市场短期情绪的变化，展望下周，周末管理层发言强调淡化外围利率影响，显示呵护市场态度；价量方面，市场已经连续调整5周，属于连续下跌较为极端的情况，周线反弹或将随时来临；时间维度，下周开始至4月15日前，将进入一季报预告披露的高峰时段，业绩将再度成为驱动行情的关键变量。
配置方向上，重点配置金融、电力设备、电力公用事业和消费者服务。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平60%。
摘自《何时进入核心资产的反弹窗口期？》
《策略|近期路演关键图表及策略最新观点》
关键图表（1）：一季报预告密集披露期临近，为A股4月反弹提供窗口期。
关键图表（2）：沪深300的股债收益差春节前达到两倍标准差，目前回落到一倍标准差附近，客观来说性价比不高。
关键图表（3）：中证500股债收益差最近半年在均值上下震荡，风险收益比相对更高，这也是我们提出开辟超额收益新战场，寻找未来核心资产的数据支撑。
关键图表（4）：开辟超额收益新战场——如何通过股权激励获取超额收益，哪种类型的股权激励最优？
关键图表（5）：73-79年漂亮50泡沫破灭消化估值的过程中，个股出现显著分化。预计A股核心资产中，两类公司未来可能表现相对更好：1、分子端业绩能够大幅上升的一些高端制造龙头比如新能源、新材料、机械等；2、过去两年提估值幅度较小的龙头。
关键图表（6）：漂亮50消化估值的70年代后半段，美股中盘股出现了近50年来最长的一次跑赢。
关键图表（7）：但是，在此之后的30年时间中，漂亮50持续跑赢标普500，仅有4年跑输。
关键图表（8）：漂亮50长期持续跑赢凭借的是更高且更稳定的ROE水平。
关键图表（9）：A股核心资产去伪存真、优中选优的逻辑之一——制造业的全球化。
关键图表（10）：A股核心资产去伪存真、优中选优的逻辑之二——长期涨价能力最强的消费品。
摘自《近期路演关键图表及策略最新观点》
《宏观|3月资产配置报告》
3月配置建议：权益：整体仓位降至【标配或低配】；【标配或低配】中证500；继续下调大盘蓝筹仓位，【低配】沪深300和上证50；【标配】周期和金融（保险与银行），【标配或低配】消费和成长。债券：提升利率债至【标配】，【标配】信用债（中高等级信用债）和转债。商品：维持【标配】工业品、农产品、【低配】贵金属。做多人民币汇率：标配。
摘自《3月资产配置报告》
《环保公用|行业深度：解码中国碳排数据》
我国成为碳排放第一大国，将挑起全球减排的大梁。华东、华北多“碳排大省”，地方GDP与碳排存在一定相关性。“碳排”大省多为“炼钢”大省，地方或迎来进一步政策收紧。
板块方面，建议关注新能源运营、新能源环卫、垃圾焚烧等重点板块的投资机会。1、新能源运营：高景气优质赛道，有望孕育大市值龙头。建议关注，【龙源电力】【三峡新能源】【华润电力】【吉电股份】【晶科科技】等；2、新能源环卫：政策驱动叠加经济性改善，需求有望快速释放。建议关注【盈峰环境】【ST宏盛】【龙马环卫】等。3、垃圾焚烧：成长和盈利性仍有空间，碳减排有望带来业绩增量。建议关注【瀚蓝环境】【伟明环保】【高能环境】【旺能环境】等。
风险提示：政策推进不及预期；补贴兑付节奏大幅放缓；行业技术进步放缓；新增订单不及预期；行业竞争加剧等。
摘自《行业深度：解码中国碳排数据》
《环保公用|周观点：碳中和背景下，能源互联与配电节能价值有望重估》
碳中和承诺下，能源转型有望加速。能源互联网是推动能源转型的根本途径。配电网节能是电力行业碳中和的重要抓手。未来电网有望通过能源互联网实现自动化、信息化，提高资源配置效果，优化清洁能源配置，“新基建”相关政策与国家电网投资规模的增长将推进电力物联网与配电网节能行业市场空间增长，叠加行业技术逐步成熟、配电网线损率下降等因素，电力物联网与配电网节能相关企业资产价值面临重估。
建议关注电力物联网企业【国网信通】；配电网节能企业【涪陵电力】等。
摘自《周观点：碳中和背景下，能源互联与配电节能价值有望重估》
《房地产|绿城管理控股（09979）首次覆盖：轻资产现金牛企业、成长空间值得期待》
代建行业第一股，十五载蜕变。轻资产已为趋势，代建行业迎万亿空间。现金奶牛型企业，享受行业成长空间的高回报。
考虑到公司未来业务的稳步成长空间及轻资产模式下的现金奶牛特性，依据21年每股EPS，给予公司合理估值15X，目标价5.30港元/股，给予“买入”评级。
风险提示：业务经营存在不确定性；无法履约风险；合作伙伴变动风险；供应商或承包商带来的不确定风险；商誉减值的影响。
摘自《绿城管理控股（09979）首次覆盖：轻资产现金牛企业、成长空间值得期待》
买方观点
上周市场呈弱势震荡的趋势，主要受外围影响较大；客户认为短期市场上有压力，中美关系、通胀预期以及部分板块的高估值短期还需要不断消化；但同时也不悲观，以食品饮料、医药和新能源为代表已消化部分估值，短期来看自下而上选择一季报超预期的品种和景气个股是择股思路。
碳中和背景下的投资机会；有政策支持且一季报成绩优异的军工及周期品中的涨价品种。
研究分享
《传媒互联网|横店影视（603103）：20年疫情影响业绩符合预期，内容渠道协同逐步展开》
受疫情影响，2020年影院停摆近半年，业绩下滑符合预期，经营短期承压，不影响持续经营能力。影院市场份额相对稳定，关停低效影院提升经营效率，新开影院稳步推进，整体影院规模略有扩张。内容制作纳入上市公司版图，加强业务间协同效应，实现全方位发展。
我们维持2021年业绩预测，上调2022年净利润至4.35亿元，预计2021-2023年净利润为3.77/4.35/4.96亿元，对应21-23年PE分别为26.49x/22.97x/20.14x，维持“买入”评级。
摘自《横店影视（603103）：20年疫情影响业绩符合预期，内容渠道协同逐步展开》
《传媒互联网|一周观点：业绩期把握中概在内头部公司业绩估值性价比，底部公司预期差带来超额收益》
前期高估值的核心个股震荡回调，市场当下阶段重视估值和业绩性价比。我们认为头部公司后续走势仍取决于业绩的兑现程度，建议投资者针对21/22及长期成长区别对待；中短期看，前期关注度较低的子领域和个股，反而存在预期差、低位低估值带来的超额收益（后疫情、营销、出版、部分游戏公司）。
摘自《一周观点：业绩期把握中概在内头部公司业绩估值性价比，底部公司预期差带来超额收益》
《传媒互联网|三七互娱（002555）：新游推广及老游衰减致业绩承压，静待利润释放》
公司发布2020年业绩快报及2021Q1业绩预告，业绩表现低于市场预期。公司2020年营收达144.01亿元，同比增长8.9%；归母净利润达27.76亿元，同比增长31.28%。
新游推广前期费用率高，下半年利润有望逐步释放。产品版号储备丰厚，提升研发投入。公司定增落地，赋能公司长期发展。21Q1由于老游衰减及新游推广，尤其海外处于爬坡亏损期，造成业绩错配低于市场预期，关注后续游戏后周期利润回收。
我们下调公司盈利预测预计20-22年净利27.76/29.04/33.92亿元，给予21年目标估值22x，对应目标价28.82元，维持“买入”评级。
摘自《三七互娱（002555）：新游推广及老游衰减致业绩承压，静待利润释放》
《计算机|周观点：信创与网安迎来新催化（附核心白马Q1展望）》
若中美关系脱钩加速，信创尤其是行业信创有望加速。作为计算机重要主线，信创热度有望再上一个台阶。若中美关系脱钩加速，也对网络安全产业形成重要支撑（网络空间安全是国家安全重要组成）。以攻防能力为先，重点推荐奇安信、深信服，安恒信息，绿盟科技、启明星辰等公司。核心白马呈现单边下行走势的原因主要在于流动性。
我们推荐深信服、恒生电子、广联达、中科创达、金蝶国际、金山办公、用友网络、奇安信、宝信软件。
摘自《周观点：信创与网安迎来新催化（附核心白马Q1展望）》
《电子|周观点：全球半导体产业联动上游设备材料，启动新一轮增长》
1、SEMICONChina于2021年3月17日至19日在上海新国际博览中心举办。
2、全球半导体产业联动上游设备材料，启动新一轮增长。国内半导体设备公司：新设备新工艺，实现0到1到N突破。
3、国内半导体硅片公司：12寸晶圆下一步重点方向。
我们建议关注主要海内外半导体产业链上的设计、制造企业。建议关注：ASMPacific/长川科技/北方华创/雅克科技/华懋科技/晶瑞股份/洁美科技/卓胜微/思瑞浦/新洁能/中芯国际(港)/华虹半导体(港)。
摘自《周观点：全球半导体产业联动上游设备材料，启动新一轮增长》
《通信|周观点：电信拟回A上市有望提升估值，海外5G建设暗流涌动》
中国电信拟申请回主板上市，发力云计算，运营商价值有望提升。AT&T计划斥资80亿美元部署C波段5G，海外5G建设暗流涌动。预计未来3-4年全球5G投资将呈持续向上景气阶段，国内主设备商受益于国内5G生态土壤的培育，在技术、产品、成本、商业解决方案等5G综合竞争力具有优势，看好中国主设备商5G出海。
临近年报一季报窗口期，绩优低估值标的关注度有望持续提升。建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的，重点关注运营商、IDC、物联网/车联网、光模块、视频会议的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（云计算+视频+流量+物联网）。
摘自《周观点：电信拟回A上市有望提升估值，海外5G建设暗流涌动》
《通信|广和通（300638）：卡位优质物联网细分应用领域，股权激励彰显持续快速增长信心》
公司发布2021年股权激励计划草案，拟向包括在公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员共计346人授予权益总计272万份。
充分调动员工积极性，上下一心助力远航，吸引优秀人才铸就未来辉煌。PC端模组与IOT产品持续发力，未来可期。发力车载模组优质新领域，有望开启新一轮快速成长。
我们认为公司当前市值低估。预计公司2020-2022年净利润分别为3.0亿、4.5亿和5.8亿元，对应21年26倍PE，维持“买入”评级。
摘自《广和通（300638）：卡位优质物联网细分应用领域，股权激励彰显持续快速增长信心》
《机械|周观点：碳中和政策利好机械多板块，机械核心资产显现全球化估值竞争力》
碳中和目标有望促进机械下游行业清洁智能化发展，带动机械设备更新换代。
1、工程机械：①2月份挖掘机销量数据出炉，同比+205%，超出市场预期；②双反事件对浙江鼎力影响有限。2、自动化：2月PMI数据维持高位，高端制造业本轮享受融资红利，看好景气度拉长。
核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子、华峰测控、华测检测。重点组合：华锐精密、迈为股份、至纯科技、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电，关注欧科亿、振邦智能。
摘自《周观点：碳中和政策利好机械多板块，机械核心资产显现全球化估值竞争力》
《机械|公司深度：中联重科（000157）：后周期龙头厚积薄发，新兴业务多点开花》
聚焦工程机械，老牌巨头再出发。后周期产品持续发力，2021年景气度不减。公司竞争力：后周期龙头厚积薄发，多点布局挖掘新增长点。
考虑到公司产品具备后周期属性，产品销量和利润也滞后于三一重工，能够快速消化适当的估值溢价，我们认为当前时点公司合理PE为15倍，目标价17.33元，给予“买入”评级。
风险提示：基建投资不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、测算具有一定主观性，仅供参考。
摘自《公司深度：中联重科（000157）：后周期龙头厚积薄发，新兴业务多点开花》
《汽车|周观点：小米造车再起波澜，关注汽车电动智能升级主线——汽车行业周报（2021.3.15-2021.3.21）》
本周重要新闻：1、小米造车再起波澜：最快4月立项，专利已有30多项。2、本土创企也开始出手，自动驾驶并购潮持续加剧。3、大众集团PowerDay宣言全面拥抱电动化时代，度普携手参与全球绿色出行。
建议关注：1、乘用车整车板块把握周期复苏&品牌向上的【吉利汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团】。2、零部件板块关注估值处于历史低位且基本面扎实，伴随电动智能浪潮，业绩与估值有望迎来双升的细分领域龙头【常熟汽饰、岱美股份、拓普集团、银轮股份、精锻科技、保隆科技、均胜电子、新泉股份、旭升股份、富临精工】。3、重卡板块预期差较大，21年行业销量或再超市场预期，看好【潍柴动力、中国重汽H、中国重汽A、天润工业、威孚高科】；轻卡行业量价齐升，建议关注【江铃汽车、东风汽车、福田汽车】。
摘自《周观点：小米造车再起波澜，关注汽车电动智能升级主线——汽车行业周报（2021.3.15-2021.3.21）》
《商社|同道猎聘（06100）：20年收入+23.5%，验证企业用户数+29.6%，高投入广布局21年发力可期》
猎聘发布20年年报，公司实现收入18.7亿，同增23.5%；实现毛利14.6亿，同增24.8%；实现净利润0.93亿，同减26.7%；
投资建议：同道猎聘基于传统招聘模式定位差异化，建立了B-H-C三端中高端招聘平台，进一步向上孵化超高端国际猎头公司，提高高端人才专业服务水平；向下延伸拓展校园招聘业务；横向布局灵活用工平台勋厚、员工培训和测评平台乐班班、问卷SaaS平台问卷星、职业资格和技能培训公司赛优。高投入广布局下21年发力可期，预计21至22年净利润分别为2.7/3.4亿元，当前市值对应PE分别为32x/25x，维持买入评级。
摘自《同道猎聘（06100）：20年收入+23.5%，验证企业用户数+29.6%，高投入广布局21年发力可期》
《食品|中国飞鹤（06186）：高增预期稳步落地，设立目标指引长期稳健发展》
公司公告2020年业绩，实现营业收入185.92亿元，同比增长35.5%；实现毛利润134.80亿元，同比增长40.3%；实现净利润74.37亿元，同比增长89.0%。
星飞帆和臻稚有机产品贡献主要增速，同时公司品牌力提升，其他婴配粉亦贡献增速。我们认为线上销售表现在一定程度上体现复购率以及品牌认知度。我们认为超高端婴配粉营收占比的提升是公司毛利率提升的主要原因。
基于估值切换逻辑，给予21年30X估值（原20年估值给予35X），上调目标价至25.5元（根据2021年3月19日汇率为30.4港元），较2021年3月19日收盘价上涨空间为38%，维持“买入”评级。
摘自《中国飞鹤（06186）：高增预期稳步落地，设立目标指引长期稳健发展》
《食品|科拓生物（300858）首次覆盖：以研发驱动，引领益生菌蓝海的进阶之路》
益生菌上市第一股，下游市场空间大。研发壁垒高筑，国产替代趋势下抢占先发优势。复配食品添加剂客户基础扎实，产品业绩成长稳健保障。
我们预测公司2020-2022年营收为3.52/4.28/5.12亿元，同比14.27%/21.58%/19.56%；EPS为1.17/1.46/1.82元，给予公司2021年估值50X，折合每股公司股价为73元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争激烈风险、渠道拓展不及预期、产品创新不及预期。
摘自《科拓生物（300858）首次覆盖：以研发驱动，引领益生菌蓝海的进阶之路》
《医药|周观点：医药“性价比”配置策略的持续性思考》
1、从行业或者个股维度，比较总是需要的。2、性价比是一个动态过程，性价比的关键在于价格，如果价格快速得到修正，标的的吸引力也将快速下降。3、未来一段时期，性价比有希望成为板块效应。
近期建议选股思路（按先后顺序）：1、策略思维精选“性价比板块”：①行业绝对龙头（恒瑞医药、迈瑞医疗）、②连锁药店（一心堂、大参林、老百姓）、③医美（华东医药、昊海生科）、国际医学（维权），建议关注四环医药、亿帆医药；2、优质民营医疗服务：爱尔眼科、锦欣生殖（H）、通策医疗；3、创新药及产业链：恒瑞医药、药明康德、凯莱英、信达生物（H）、泰格医药；4、美好生活类产品：长春高新、智飞生物、康泰生物、片仔癀，建议关注欧普康视；5、中国优势-全球市场类产品：迈瑞医疗、英科医疗、南微医学。
摘自《周观点：医药“性价比”配置策略的持续性思考》
《医药|昊海生科（688366）：正式迈入角膜塑形镜市场，丰富近视防控领域布局》
3月19日晚，公司发布关于全资子公司收购股权、对外投资并取得亨泰光学角膜塑形镜产品myOK独家经销权的公告。
取得亨泰新一代OK镜独家经销权，正式迈入角膜塑形镜市场。取得亨泰新一代OK镜独家经销权，正式迈入角膜塑形镜市场。
整体看，公司的估值有望持续修复，参考可比公司估值区间，给予公司2021年62倍PE，目标价150.31元。给予公司“买入”评级。
摘自《昊海生科（688366）：正式迈入角膜塑形镜市场，丰富近视防控领域布局》
证券研究报告《天风晨会集萃》
对外发布时间：2021年03月22日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 王茜 SAC 执业证书编号：S1110516090005
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