【安信环保公用邵琳琳团队】周报0307：环保治理力度加强，碳中和热度持续|过程控制_新浪财经

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来源：安信证券环保公用研究

摘要

■环保治理力度加强，碳中和热度持续。2021年3月5日，第十三届全国人民代表大会第四次会议正式召开，李克强总理在政府报告中指出要继续加强污染防治和生态建设，持续改善环境治疗，贯彻落实可持续发展战略。报告指出要加强生态环境治理力度。要加强污水处理能力和联防联控，整治入河入海排污口和城市河流污水，提高城镇污水和工业废水收集和处理能力，实现污水源头防控。同时要继续推进城镇生活垃圾分类，持续推动快递包装绿色转型和危废收集处理。建议关注优质的污水资源化利用标的【碧水源】【金科环境】、优质的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【伟明环保】和优质的环卫运营服务标的【盈峰环境】【龙马环卫】【ST宏盛】【玉禾田】【侨银股份】。总理提出要扎实做好碳达峰、碳中和工作，积极推进2030年前碳达峰行动指南。总理提出为有效优化产业结构和能源结构，必须提高煤炭等资源的清洁利用率，大力发展新能源，例如在安全的前提下发展核电。工作报告指出要加快培育节能环保产业，促进新型节能环保技术的研发、装备的升级和新产品的应用，同时扩大环境保护、节能节水等企业所得税优惠目录范围。碳排放权方面，安徽省生态环境厅发布为落实《碳排放权交易管理办法（试行）》的碳排放报告和核查相关工作的通知。通知指出各市生态环境局应建立市级温室气体重点排放单位名录，将年度温室气体排放量1.3-2.6万吨二氧化碳当量的单位纳入管理范围，启动市级碳排放报告和核查相关工作。广东省发布2020年度碳排放报告核查和配额清缴工作，根据《广东省碳排放管理试行办法》（省政府令第197号令）、《广东省2020年度碳排放配额分配实施方案》等文件规定，各企业及时按照核定的2020年度实际碳排放量进行履约，使用CCER抵消实际碳排放的，及时向登记平台申请核销，确保碳排放核查工作的顺利开展。建议关注优质的受益于碳排放监测需求度提升将带来业绩增厚的【先河环保】【雪迪龙】。

■煤炭价格小幅震荡，碳中和推动电力产业结构调整。2021年3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中指出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，一方面加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。实施金融支持绿色低碳发展专项政策，设立碳减排支持工具，另一方面推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，在确保安全的前提下积极有序发展核电，利好风光等新能源板块。除此之外，各省陆续发布“十四五”规划和二零三五年远景目标。其中，陕西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要于日前出台，纲要指出，要大力发展风电和光伏，有序开发建设水电和生物质能，扩大地热能综合利用，提高清洁能源占比。按照风光火储一体化和源网荷储一体化开发模式，优化各类电源规模配比，扩大电力外送规模。到2025年，电力总装机超过13600万千瓦，其中可再生能源装机6500万千瓦。火电方面，近一周煤炭价格小幅震荡。根据煤炭资源网数据，产地方面截至3月5日山西大同地区Q5500收报于438元/吨，周环比下跌6元/吨；陕西榆林地区Q5800指数收报于438元/吨，周环比上涨4元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500收报于368元/吨，周环比下跌6元/吨，产地价格较为稳定。需求方面，本周期内全国生产制造企业陆续复工，下游终端煤耗负荷提升，同时电厂日耗攀升至往年正常水平，电厂库存呈下降趋势。火电板块建议关注业绩高增长的火电龙头【华能国际】【华电国际】。水电板块建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。风电方面建议关注风电运营标的【节能风电】。国改、电改稳步推进，建议关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【ST宏盛】+【长江电力】

■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。

1. 本周核心观点

1.1.环保治理力度加强，碳中和热度持续

2021年3月5日，第十三届全国人民代表大会第四次会议正式召开，李克强总理在政府报告中指出要继续加强污染防治和生态建设，持续改善环境治疗，贯彻落实可持续发展战略。报告指出要加强生态环境治理力度。要加强污水处理能力和联防联控，整治入河入海排污口和城市河流污水，提高城镇污水和工业废水收集和处理能力，实现污水源头防控。同时要继续推进城镇生活垃圾分类，持续推动快递包装绿色转型和危废收集处理。建议关注优质的污水资源化利用标的【碧水源】【金科环境】、优质的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【伟明环保】和优质的环卫运营服务标的【盈峰环境】【龙马环卫】【ST宏盛】【玉禾田】【侨银股份】。总理提出要扎实做好碳达峰、碳中和工作，积极推进2030年前碳达峰行动指南。总理提出为有效优化产业结构和能源结构，必须提高煤炭等资源的清洁利用率，大力发展新能源，例如在安全的前提下发展核电。工作报告指出要加快培育节能环保产业，促进新型节能环保技术的研发、装备的升级和新产品的应用，同时扩大环境保护、节能节水等企业所得税优惠目录范围。碳排放权方面，安徽省生态环境厅发布为落实《碳排放权交易管理办法（试行）》的碳排放报告和核查相关工作的通知。通知指出各市生态环境局应建立市级温室气体重点排放单位名录，将年度温室气体排放量1.3-2.6万吨二氧化碳当量的单位纳入管理范围，启动市级碳排放报告和核查相关工作。广东省发布2020年度碳排放报告核查和配额清缴工作，根据《广东省碳排放管理试行办法》（省政府令第197号令）、《广东省2020年度碳排放配额分配实施方案》等文件规定，各企业及时按照核定的2020年度实际碳排放量进行履约，使用CCER抵消实际碳排放的，及时向登记平台申请核销，确保碳排放核查工作的顺利开展。建议关注优质的受益于碳排放监测需求度提升将带来业绩增厚的【先河环保】【雪迪龙】。

1.2. 煤炭价格小幅震荡，碳中和推动电力产业结构调整

2021年3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中指出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，一方面加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。实施金融支持绿色低碳发展专项政策，设立碳减排支持工具，另一方面推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，在确保安全的前提下积极有序发展核电，利好风光等新能源板块。除此之外，各省陆续发布“十四五”规划和二零三五年远景目标。其中，陕西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要于日前出台，纲要指出，要大力发展风电和光伏，有序开发建设水电和生物质能，扩大地热能综合利用，提高清洁能源占比。按照风光火储一体化和源网荷储一体化开发模式，优化各类电源规模配比，扩大电力外送规模。到2025年，电力总装机超过13600万千瓦，其中可再生能源装机6500万千瓦。火电方面，近一周煤炭价格小幅震荡。根据煤炭资源网数据，产地方面截至3月5日山西大同地区Q5500收报于438元/吨，周环比下跌6元/吨；陕西榆林地区Q5800指数收报于438元/吨，周环比上涨4元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500收报于368元/吨，周环比下跌6元/吨，产地价格较为稳定。需求方面，本周期内全国生产制造企业陆续复工，下游终端煤耗负荷提升，同时电厂日耗攀升至往年正常水平，电厂库存呈下降趋势。火电板块建议关注业绩高增长的火电龙头【华能国际】【华电国际】。水电板块建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。风电方面建议关注风电运营标的【节能风电】。国改、电改稳步推进，建议关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

1.3. 天然气需求下降，LNG价格持续下跌

据卓创资讯统计数据，本周期内，全国LNG周均价为3248.92元/吨，较上周价格下跌363.56元/吨，环比下跌10.06%。其中，接收站出厂周均价3460.27元/吨，较上周价格下跌566.07元/吨，环比下跌14.06%；工厂出厂周均价为3011.85元/吨，较上周价格下跌192.84元/吨，环比下跌6.02%。根据卓创资讯预测，2021年中国天然气产量将达到2029亿立方米，其中常规天然气占比在79.25%，非常规天然气产量可达420亿立方米左右，占比20.70%。建议关注【深圳燃气】和天然气一体化产业链稀缺标的【新奥股份】。

1.3. 投资组合

【碧水源】+【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【ST宏盛】+【长江电力】

2. 行业要闻

2.1.贵州省贵阳市安排2021年农村生活污水治理工作生态环境部发布《加强长江经济带尾矿库污染防治实施方案》

2021年3月1日，生态环境部发布《加强长江经济带尾矿库污染防治实施方案》的通知，《方案》指出为进一步巩固长江经济带尾矿库污染治理成效，全面提升长江经济带尾矿库污染治理能力，现要求深入排查治理尾矿库环境污染问题。《方案》提出到2023年底，补齐长江经济带尾矿库环境治理设施建设短板，尾矿库突出环境污染得到有效治理；到2025年底，建立健全尾矿库污染防治长效机制，有效管控尾矿库污染物排放。生态环境部要求各地生态环境部门提高尾矿库环境污染监测能力，根据尾矿成分明确特征污染物种类，制定有针对性的监测方案。同时将加大资金支持，加快补齐尾矿库污染治理设施短板。

信息来源：

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20210301/1138834.shtml

2.2. 福建省发布《深入推进闽江流域生态环境综合治理工作方案》

2021年3月1日，为推进闽江流域污染防控、生态修复和保护开发工作，福建省发布《深入推进闽江流域生态环境综合治理工作方案》。《方案》指出要实施饮水安全攻坚战，推进农村集中式饮用水水源地污染问题整治行动。要求2021—2022年，县级及以上集中式饮用水水源地Ⅲ类以上水质比例保持100%。《方案》指出实施工业园区污染防治攻坚战，推进工业园区标准化创建，加快污水集中处理设施建设改造，严控高污染、高耗水、高排放企业入驻，2022年底前，基本实现园区污水全收集全处理达标排放。

信息来源：

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20210301/1138941.shtml

2.3.内蒙古自治区印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》

2021年3月1日，内蒙古自治区印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施（征求意见稿）》。意见稿提出除国家规划布局和自治区延链补链的现代煤化工项目外，“十四五”期间原则上不再审批新的现代煤化工项目。《措施》指出新建高耗能项目，在满足本地区能耗双控要求的前提下，工艺技术装备须达到国内先进水平、能源利用效率须达到国家先进标准。同时将加快淘汰化解落后和过剩产能，引导产能过剩行业限制类产能有序退出。

信息来源：

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20210302/1138999.shtml

2.4.国家电网提出“碳达峰、碳中和”方案

2021年3月1日，国家电网有限公司发布《国家电网公司“碳达峰、碳中和”行动方案》，《方案》中，国家电网承诺，“十四五”期间，将推动配套电源加快建设和跨省区输电长效机制建设，实现已建通道逐步满送，提升输电能力3527万千瓦；新增跨区输电通道以输送清洁能源为主，“十四五”规划建成7回特高压直流，新增输电能力5600万千瓦。到2025年，该公司经营区跨省跨区输电能力达到3.0亿千瓦，输送清洁能源占比达到50%。

信息来源：

http://www.chndaqi.com/news/321277.html

2.5.湖南印发《关于构建现代环境治理体系的实施意见》

2021年3 月2日，为构建现代化新湖南环境治理体系，湖南省委办公厅、省政府办公厅印发了《关于构建现代环境治理体系的实施意见》。《意见》指出要依法严格进行排污管理，按照新老有别、平稳过渡原则，实现所有排污单位许可证全覆盖。同时加快生产服务绿色化，全面推行清洁生产和超低排放改造，削减污染物排放。排污企业应通过企业网站等途径依法公开主要污染物类别名称、排放方式、执行标准以及污染防治设施建设和运行情况，公开环境治理信息。

信息来源：

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20210302/1139033.shtml

2.6.生态环境部司长刘炳江介绍2020年大气污染防治工作成效及“十四五”工作部署

2021年3月2日，生态环境部召开新闻发布会，环境司司长刘炳江总结2020年大气污染防治工作成效并介绍“十四五”工作部署，指出各部门超额实现“十三五”提出的总体目标和量化指标。各重点行业深度治理，钢铁行业超低排放改造产能6.2亿吨；能源结构逐步调整优化，2017—2020年，全国煤炭消费比重由60.4%降至57%左右；持续推进行业转型升级，重点区域共27.5万家涉气企业纳入应急减排清单；国家大气污染防治攻关联合中心圆满完成了总理基金“大气重污染成因与治理攻关项目”。

信息来源：

http://www.chndaqi.com/news/321302.html

2.7. 福建龙岩市涉挥发性有机物企业分行业治理指导意见

2021年3月4日，福建省人民政府印发《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的实施意见》，福建龙岩发布《龙岩市涉挥发性有机物企业分行业治理指导意见》。意见对易产生VOCs污染物的八个行业以及易产生颗粒污染物的五个行业提出了防治要求和治理方法，要求其遵循源头替代、过程控制与末端治理相结合的综合防治原则，重点加强无组织排放控制和治污设施升级改造，实现PM2.5和臭氧协同控制。

信息来源：

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20210304/1139589.shtml

2.8.人大代表刘汉元指出加快碳中和时间表

2021年3月5日，人大代表刘汉元针对碳中和目标建议加快碳达峰、碳中和的内控时间，分别提前到2023年和2050年，进一步展示中国的意志和决心，以此与西方发达国家就减排进行谈判，达成分阶段协议或约定，进而倒逼国内加速绿色转型。同时代表建议加快推进汽车电动化、能源消费电力化和电力生产清洁化，掌握国家能源供给的主动权。此外，代表建议注重中国制造的光伏、风电产品和相应的资本走向世界，加速其他国家的能源转型速度。

信息来源：

http://news.bjx.com.cn/html/20210305/1140051.shtml

2.9. 河北省印发《河北省深入实施大气污染综合治理十条措施》

近日，河北省委办公厅、省政府办公厅印发《河北省深入实施大气污染综合治理十条措施》。《措施》指出要严格控制煤炭消费总量，统筹碳达峰、碳中和，强化碳汇交易，严格控制钢铁、火电、化工、炼油、建材等重点行业耗煤量，力争天然气消费196亿立方米。2021年全省煤炭消费总量稳中有降。同时坚决有效降低工业企业污染物排放，开展重点行业和重点产品资源效率、能源消耗对标提升行动，争取2021年50%以上企业完成治污设施处理提升改造。

信息来源：

http://huanbao.bjx.com.cn/news/20210305/1139867.shtml

3.上周行业走势

上周上证综指下跌0.2%，创业板指数下跌1.45%，公用事业与环保指数上涨4.22%。环保板块中，水处理板块上涨4.23%，大气治理板块上涨4.94%，固废板块上涨3.85%，环境监测板块上涨14.37%，节能与能源清洁利用板块上涨8.09%，园林板块上涨1.48%；电力板块中，火电板块上涨4.4%，水电板块上涨2.68%，清洁能源发电板块上涨5.49%，地方电网板块上涨3.04%，燃气板块上涨5.24%；水务板块上涨1.97%。

上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为豫能控股、深圳能源、长春燃气、福能股份、赣能股份、漳泽电力、协鑫能科、长源电力、闽东电力、贵州燃气；跌幅靠前的分别为东方盛虹、*ST凯迪、陕天然气、中国核电、三峡水利、宝新能源、浙能电力、梅雁吉祥、黔源电力、京能电力。水务环保板块，涨幅靠前的分别为中材节能、雪迪龙、宝馨科技、奥福环保、*ST节能（维权）、德创环保、先河环保、科达制造、玉禾田、博天环境；跌幅靠前的有中电环保、聆达股份、钱江水利、上海环境、京蓝科技、中国天楹、上海洗霸、*ST科林。

上周，从细分子行业来看，环保板块中，水处理板块上涨4.23%，大气治理板块上涨4.94%，固废板块上涨3.85%，环境监测板块上涨14.37%，节能与能源清洁利用板块上涨8.09%，园林板块上涨1.48%；电力板块中，火电板块上涨4.4%，水电板块上涨2.68%，清洁能源发电板块上涨5.49%，地方电网板块上涨3.04%，燃气板块上涨5.24%；水务板块上涨1.97%。

4.上市公司动态

4.1. 重要公告

表2: 业绩预告

表3：项目(预）中标签约&框架协议&对外投资

表4：股东减持&股份质押

表5：股东增持&股份回购&股权激励

表6：股权增发&债权融资&其他融资

表7：对外担保&担保

表8：其他

4.2. 定向增发

5. 投资组合推荐逻辑

【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径，看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外，公司运营类项目将逐步释放，这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利，业务协同效应逐步释放。未来在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下，公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善，公司业绩有望进一步增长。在手订单充足，叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放，公司业绩有望稳步增长。未来，随着公司战略优化调整到位，叠加公司融资状况改善，预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外，随着污水资源化政策落地，城镇、工业和农业农村等领域系统开展污水资源化利用，水处理市场需求将不断释放，公司业绩有望进一步增长。

【瀚蓝环境】公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。

【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。

【龙马环卫】环卫装备+环卫服务双轮驱动，业绩表现亮眼。日前公司发布2020年年度业绩预增公告，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.33亿元到4.60亿元，与上年同期相比预计增加1.62亿元到1.89亿元，同比增加60%到70%；扣除非经常性损益的净利润为3.94亿元到4.19亿元，与上年同期相比预计增加1.48亿元到1.72亿元，同比增加60%到70%。机械化率持续提升，新能源环卫装备需求可期：2020年公司在前三季度共销售新能源环卫车235台，同比增长240.58%，市场占有率8.7%；单三季度新能源环卫车辆销量118台，同比上升293.33%，占有率10.04%，处于行业头部地位。加强项目运营管理，智慧化提升效率。公司智慧环卫云平台快速推广，利用“大数据”技术对环卫服务所涉及到的人、物、事构建全时段、全方位、前后台无缝对接、精准高效的“智慧环卫”云服务平台；同时加强一线管理，推广标杆项目的管理经验，利用智慧环卫云平台，提高了项目公司管理水平与资源配置效率，促进环卫运营业务盈利提升。大手笔回购股份，彰显中长期发展信心：2021 年 1 月 9 日，公司公告拟以集中竞价交易方式回购公司部分股份，回购股份的资金总额不低于人民币 7500 万元且不超过人民币 1.5 亿元；本次股份回购完成后，公司拟将所回购的股份全部用于后期实施股权激励或员工持股计划，彰显中长期发展信心。

【盈峰环境】聚焦核心“5115”战略，推动智慧环卫项目发展。公司已逐步搭建从前端到后端全产业链，全方面提高环卫行业的管理及服务水平。作为国内环卫装备领域的领先企业，旗下产品型号超过400款，根据公司2019年年报，公司连续19年位于国内行业销售额第一，市占率超过20%，稳占行业龙头。依托在环卫装备领域的积淀，公司在环卫服务领域高速扩张。根据环境司南数据，截至2020年底公司在手项目累计年化额近30亿、合同总额近400亿，拿单能力强，为未来业绩稳定增长提供可靠保障。公司自研的环卫全产业链大数据云智慧环卫平台累计投入上亿元，已经在全国实施运营110余项智慧环卫项目。同时公司在智慧环卫机器人、无人驾驶环卫车领域均取得重大突破。新能源环卫装备成新趋势，巩固公司装备领先地位。根据公司官方公众号，新能源装备业务前三季度新签订单10.80亿，同比增长50.78%，实现收入6.42亿，同比增长26.26%，行业排名第一。随着各地开始推广使用纯电动环卫车，如福建下发《进一步加快新能源汽车推广应用和产业高质量发展推动“电动福建”建设三年行动计划(2020-2022年)》，以及工信部加快推进《新能源汽车行业发展规划（2021-2035年）》工作，环卫电动车市场需求有望加速释放。考虑到新能源环卫车利润空间更大，能为公司提供更多业绩弹性。

【ST宏盛】截至2020年11月4日，ST宏盛发行股份购买宇通重工100%股权已完成过户及相关工商变更登记手续，宇通重工成为ST宏盛的全资子公司。宇通重工的业务从工程机械到环保领域，再到环卫领域，致力于向“新能源设备+环卫服务”一体化发展。通过与宏盛科技重组上市，有助于提升其综合竞争力、品牌知名度和行业地位，并进一步利用资本市场平台拓宽融资渠道、增强抗风险能力。根据公司公告， 2017-2019年新能源环卫设备销售额占环卫装备业务比重分别为46.68%、37.64%、51.15%。据卡车之家统计，2019年公司新能源环卫车市占率位居行业第二，具有较强竞争力。公司背靠宇通集团，有望与集团产生协同效应扩大成本优势，依托集团底盘资质可以实现上装底盘一体化生产，装备毛利率较外购底盘的企业更具备优势。同时，为保持领先技术优势，近年来公司不断加大研发投入，研发费率行业领先。公司各项费率管控良好，通过不断总结自身管理经验，公司形成了标准化的管理流程和服务体系，为实现可持续发展奠定了扎实的管理基础。在环卫市场化驱动的大背景下，公司环卫服务板块营收大幅提升，得益于本土优势，公司在河南省内覆盖广泛，叠加装备的协同优势，环卫服务板块仍然具有较大的竞争优势。公司依托较强的科研实力、领先的产品生产制造和质量把控能力、以及良好的企业管理运营能力，建构了较为完善工程机械生产线，为客户提供专业工程机械，同时开展民用和军用专业工程机械业务。近年来，公司民用板块的强夯机和桥梁检测车产品已逐步建立起行业领先地位，军用板块是部队高速推土机和高速装载机等装备的主要供应商，叠加“新基金”的行业政策东风，公司工程机械业务迎来良机。公司作为新能源环卫装备领域龙头，随着重组上市带来的综合竞争力不断提升，公司业绩有望快速增长。

6. 风险提示

政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。

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