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来源：光大证券研究
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今日聚焦
【固收】煤炭企业信用分析逻辑——信用债专题研究
我国煤炭资源储量丰富、但分布极不均匀，整体呈“北多南少、西多东少”的格局。截至2021年2月19日，煤炭行业共有529只存续信用债，余额总计7612.25亿元，占信用债比重3.02%。我们选取当前仍有存续公开发债信息的重点煤企作为此次分析的样本，从盈利能力、债务负担、现金流、偿债能力等角度对上述重点煤企的财务情况进行分析。
（张旭/危玮肖）2021-03-03
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【固收】煤价对煤企发行人基本面的影响——煤炭行业债券专题研究报告之二
在我们的上一篇报告《煤炭行业信用研究框架——煤炭行业债券专题研究报告之一》中曾提到，煤炭的价格是影响行业信用资质的核心因素，因此，在本篇报告中，我们主要将目光放在对煤炭价格的分析上。整体来看，分析煤炭价格的核心逻辑依然聚焦于供需关系。
（张旭/危玮肖）2021-03-04
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【银行】顺周期视角下的银行股投资逻辑——3月3日银行股大涨的点评
3月3日，银行股大涨，跑赢沪深300指数2.7pct。我们认为顺周期力量是带动银行表现的重要变量，让估值产生收敛特征。同时，从银行经营状况、信贷结构等分化来看，优质银行仍然扮演着“强者恒强”的特点。
（王一峰）2021-03-03
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【电新】碳核算与核查：碳中和基础设施与数据保证——新能源、环保领域碳中和动态追踪（三）
碳核算：目前广泛使用人工核算，根据欧盟经验，随着监测制度完善，将逐步引入数据质量等级制度，监测法使用占比将逐步提升，带动CEMS设备出货；碳核查：第三方机构的核查可以确保排放单位的温室气体排放数据真实有效，以碳核查、认证为前提的数据互认将成为国际合作的前提，具备相关公司有望受益。
（殷中枢/郝骞/马瑞山/黄帅斌）2021-03-03
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【电子】中芯国际与阿斯麦签订12亿美元订单，国产替代大趋势不变——半导体行业跟踪报告之二
中芯国际与阿斯麦续签产品采购协议，有效期延至2021年12月31日，订单金额为12亿美元。中芯国际与阿斯麦续签供货协议代表着中芯国际晶圆制造产线扩产的逐渐向好，我们也认为中芯国际大概率会拿到美国相关设备许可证，国产替代的大趋势不变，中国半导体设备厂商销售额占比将持续提升。
（刘凯/付天姿/吴柳燕）2021-03-03
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【华虹半导体（1347.HK）】华虹在功率代工领先优势显著，斯达转型IDM不影响12寸上量前景——核心客户斯达转型IDM事项点评
斯达由Fabless转型IDM模式，导致华虹股价受短期情绪冲击，但是我们认为实际影响有限，华虹在功率代工市场领先地位稳固，12寸上量前景依然具备较高确定性。半导体行业高景气以及公司基本面上扬趋势仍有强支撑，倘若港股流动性环境改善、公司作为内地晶圆代工核心资产有望吸引增量资金配置驱动继续上涨机会。
（付天姿/吴柳燕）2021-03-03
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【老凤祥（600612.SH）】业绩超预期，三大因素带动四季度高增长——2020年业绩快报点评
公司2020年实现营收517.22亿元，同比增长4.22%；实现归母净利润15.86亿元，同比增长12.64%。单季度拆分来看，4Q2020实现营业收入78.55亿元，同比增长4.73%；实现归母净利润3.53亿元，同比增长45.89%，业绩超预期。
（唐佳睿/孙路）2021-03-04
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