【银河金融武平平】行业点评丨低点已过,保费复苏开启

【银河金融武平平】行业点评丨低点已过,保费复苏开启
2021年01月22日 08:13 新浪财经-自媒体综合

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来源:中国银河证券研究

金融 行业点评报告

2021年开门红销售良好、新老重疾产品切换、银行理财等竞品收益下降,叠加居民消费理念转变,助力后续负债端修复,低基数下2021年保费端复苏有望。宏观经济持续修复,对长债利率形成支撑,资产端有望持续改善。资产、负债共振驱动板块基本面回暖。当前价格对应2021年保险板块 P/EV 在 0.67 倍至 1.02 倍之间,性价比较高,建议关注板块投资价值。个股方面,我们首推中国平安(601318)、中国太保(601601)。

核心观点

事件

5家上市险企披露2020年12月保费数据。

上市险企2020年保费收官,疫情影响代理人展业,保费增速放缓,国寿、新华寿险保费表现优于行业

2020年1-12月中国平安实现保费收入7973.40亿元,同比增长0.34%,其中寿险保费5114.87亿元,同比增长-2.33%(前值-2.46%)。中国人寿实现保费收入6129亿元,同比增长7.83%(前值8.3%);中国太保实现保费收入3565.55亿元,同比增长3.47%,其中寿险保费2084.60亿元,同比增长-1.84%(前值-1.94%)。新华保险实现保费收入1595.11亿元,同比增长15.48%(前值17.2%)。中国人保实现保费收入为5604.60亿元,同比增长1.5%,其中寿险保费1284.41亿元,同比增长6.54%(前值4.98%)。

平安新单表现不佳,NBV增速预计进一步放缓

2020年中国平安实现新单总保费1420.64亿元,同比增长-15.34%,其中实现个险新单保费1187.82亿元,同比增长-19.77%(前值-14.7%)。12月单月,中国平安实现新单保费93.74亿元,同比增长-51.26%,其中实现个险新单保费79.59亿元,同比增长-56.12%(前值-17.49%)。12月平安新单大幅下滑主要因为2019年同期高基数以及重心转向开门红。

受车险综合改革影响,产险保费收入承压

2020年12月单月,中国平安实现产险保费收入234.05亿元,同比增长-14.27%(10月:YOY-4.2%,11月YOY:-11.63%)。中国太保实现产险保费收入120.69亿元,同比增长-6.95%(10月YOY:5.7%,11月YOY:0.05%)。中国人保实现产险保费收入331.03亿元,同比增长-11.15%(10月:YOY-11.27%,11月YOY:-13.78%)。

基数、代理人队伍影响险企2021年开门红表现,低基数下平安、太保2021Q1 NBV增长可观

平安、太保积极布局2021年开门红,启动时间提前,以客户为中心推进产品策略变化,低基数下,2021Q1新单增长可期,新业务价值预计增速可达双位数。代理人方面,平安积极推进队伍质态提升,太保发布新基本法,基本法升级为队伍人员增长、活力提升提供支持,代理人量、质的变化有望进一步推动保单销售。

投资建议

2021年开门红销售良好、新老重疾产品切换、银行理财等竞品收益下降,叠加居民消费理念转变,助力后续负债端修复,低基数下2021年保费端复苏有望。宏观经济持续修复,对长债利率形成支撑,资产端有望持续改善。资产、负债共振驱动板块基本面回暖。当前价格对应2021年保险板块 P/EV 在0.67 倍至 1.02 倍之间,性价比较高。个股方面,我们首推中国平安(601318)、中国太保(601601)。

风险提示

保单销售不及预期的风险,长债利率曲线持续下移的风险。

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本文摘自报告:《【银河金融】行业点评_保险行业_保费数据点评:低点已过,保费复苏开启》

报告发布日期:2021年1月20日

报告发布机构:中国银河证券

报告分析师:

武平平 执业证书编号:S0130516020001

武平平

金融行业分析师,中国人民大学经济学博士。2015年加入中国银河证券研究院,从事行业研究工作,证券从业5年。

评级体系:

银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。

中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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