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来源：安信证券研究

■事件：公司发布2020年度业绩预告，2020年公司预计实现归母净利润4.28-4.52亿元，较上年同期增长80%-90%。

■业务高景气，维持高增速。公司发布2020年度业绩预告，预计实现归母净利润4.28-4.52亿元，较上年同期增长80%-90%。值得注意的是，2020年公司股权激励费用达到7200万元，较上年增加了6337万元。若将此费用加回测算公司真实的业绩增长，则2020年公司实现净利润达5.00-5.23亿元，较上年同期增长102-112%，而股权激励的大幅计提在一定程度上掩盖了公司业务的高速成长。

■智能驾舱、智能驾驶双向布局，未来成长性凸显。1）在智能驾舱方面：根据高工智能汽车研究院数据显示，2020年1-6月数字化智能驾舱功能的平均渗透率从去年同期的23.95%上升了近10pct，达到33.11%，其中L0/L1功能已实现普及，L2/L3功能也已进入了导入期。值得注意的是，芯片算力的能力是决定能否实现智能驾舱中高阶功能的关键，而高通作为其中领先厂商，其智能驾舱芯片的渗透不断走高。同时伴随其芯片认可度及算力的提升，公司获得平台开发机会将相继出现且单体价值也有望再度提升。2）在智能驾驶方面：2020年6月公司与滴滴合作开发的DMS、ADAS等智能安全驾驶方案正式发布，打通了智能驾舱和智能驾驶两大技术，并成功将安全智能驾驶产品融入进用户驾驶过程中，为客户提供了稳定且值得信赖的智能安全驾驶方案。公司目前在智能驾驶功能上已有积累，而随着高通芯片在智能驾驶中的布局（已与长城合作面向L4的高端车型），未来公司在智能驾驶方面的成长性更值得期待。

■5G开启商用，IOT将成为公司业绩核心增量点。公司作为高通在中国的重磅合作伙伴，其合资子公司创通联达在基于高通芯片下深度定制机器人、无人机和VR等业务，并于2020年7月在基于5G模组TurboXT55创新推出5G开发套件。随着5G商用序幕的拉开，下游物联网应用产品将获得巨大成长机遇。其中，以VR/AR为例，根据IDC预测，至2024年全球VR/AR出货量将达到7670万台，年复合增速为81.5%。在基于高通芯片的优势下，下游物联网需求的井喷将为公司业绩增长奠定基础。

■投资建议：公司年报预告表现优异，我们看好公司在智能汽车、IOT的布局和核心竞争力，有望全面受益于5G+AI掀起新一轮科技创新浪潮。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为25.69、34.47、45.43亿元，净利润分别为4.30、6.03、8.41亿元，维持买入-A评级。

■风险提示：行业竞争加剧导致毛利率降低、IOT及汽车业务发展不及预期。

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