来源：安信证券研究
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今日要点在线
◆【电子-马良】Mini LED系列报告：商业化进程加速，封装环节弹性突出
◆【宏观-高善文】守得云开见月明
◆【新三板-诸海滨】从2020美股IPO启示，寻精选层投资多路径思考
◆【宏观-袁方】贸易数据维持强劲——12月贸易数据点评
研究分享在线
◆【轻工-雷慧华】中顺洁柔：拟建40万吨产能，规模有望跻身一线
◆【传媒-焦娟】完美世界：员工持股计划长期绑定核心骨干，业绩兼具稳定性与弹性
◆【电子-马良】兆驰股份：电视ODM+LED全产业链闭环，业绩增长可期
◆【新三板-诸海滨】从库客音乐美股上市看音乐教育赛道，盘点资本市场主要力量
◆【化工-张汪强】草甘膦：需求旺季，供给收缩，价格有望超预期
◆【海外科技-王昕】爱奇艺：爱奇艺（IQ.US）Q4业绩前瞻
◆【食品饮料-苏铖】双汇发展：复盘与展望：肉制品龙头的蜕变
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今日要点在线
◆【电子-马良】Mini LED系列报告：商业化进程加速，封装环节弹性突出
■MiniLED具备应用于背光和直显的深厚潜力
■MiniLED商业化进程加速，终端市场有望实现突破
■供给端持续加码MiniLED
■投资建议：综合产业链环节、产业链价值分布、竞争格局以及技术特点，我们认为封装将是MiniLED产业链中弹性最大的环节，将核心受益MiniLED终端渗透加速。建议关注国星光电（002449.SZ）、鸿利智汇（300219.SZ）、兆驰股份（002429.SZ）。
■风险提示：宏观经济波动风险；MiniLED渗透不及预期。
◆【宏观-高善文】守得云开见月明
■本文讨论了两个方面的内容，即新冠疫情下居民预防性储蓄行为的变化，以及面向2035年中国经济的长期增长前景。
■在第一部分中，我们强调，面对新冠疫情的不确定性，人们的预防性储蓄大幅上升。
■在第二部分中，我们认为中国经济在2021年或2022年会跨入高收入经济体门槛。
■风险提示：（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险
◆【新三板-诸海滨】从2020美股IPO启示，寻精选层投资多路径思考
■2020年全球IPO按交易所排名纳斯达克夺冠
■2020年中概股在美股上市39家
■美股2020年涨跌行业映射启示，疫情成催化剂、新科技受青睐
■美股新股首日破发率达25%，短期受发行估值影响，长期看公司成长
■新三板市场定增融资略有恢复
■风险提示：新三板政策风险、系统性风险、流动性风险。
◆【宏观-袁方】贸易数据维持强劲——12月贸易数据点评
■海外供需缺口的持续存在叠加需求回暖，共同对我国出口形成支撑。
■国内需求的走强推升进口增速。
■风险提示：（1）国内疫情发展超预期；（2）海外疫情的不确定性
研究分享在线
◆【轻工-雷慧华】中顺洁柔：拟建40万吨产能，规模有望跻身一线
■公司公告：公司拟在江苏省宿迁市新建40万吨高档生活用纸项目，项目总投资额约为25.5亿元人民币。
■完善华东市场布局，扩大公司业务规模
■浆价反弹龙头抗风险优势凸显，加速抢占市场份额
■回购股票用于员工持股或激励计划，彰显公司发展信心
■投资建议：我们预计公司20-22年净利润分别为9.6亿元、12亿元、14.1亿元，分别增长58.6%、24.9%、18.2%，维持“买入-A”评级。
■风险提示：市场开拓不及预期，浆价反弹超预期
◆【传媒-焦娟】完美世界：员工持股计划长期绑定核心骨干，业绩兼具稳定性与弹性
■事件：1月12日，公司公告拟以不超过36元/股，自有资金总额2~4亿元回购公司股份，预计回购数量555.56-1111.11万股，与此前已回购未使用的57.12万股合计用于股权激励或员工持股计划，占总股本的0.29%-0.57%。
■长期绑定核心骨干，彰显未来发展信心。
■产品管线储备充足，看好公司2021年业绩的稳定性与弹性。
■投资建议：公司游戏业务占据绝对主导，研发运营及创新能力行业领先，主力产品长周期稳定构建基本盘，同时2021年迎来产品大年有望进一步释放业绩弹性。我们预计公司2020-2022年净利润分别为24.01亿元、29.75亿元、35.12亿元，对应EPS分别为1.24元、1.53元、1.81元，维持“买入-A”评级。
■风险提示：新游上线节奏低于预期、游戏行业监管趋严、海外地区业务拓展回报不达预期、影视项目收入确认不达预期，公司治理风险。
◆【电子-马良】兆驰股份：电视ODM+LED全产业链闭环，业绩增长可期
■电视ODM业务逆势增长
■LED全产业链投产，产能逐步释放
■MiniLED产品量产出货
■投资建议：公司立足电视ODM业务，整合LED全产业链资源，导入Mini背光，形成产业链闭环，具有产业链核心优势。未来公司电视代工业务有望持续增长，LED全产业链收入受益产能扩张及MiniLED渗透加速，我们预计公司2020年~2022年收入分别为176.92亿元（+33%）、212.3亿元（+20%）、246.27亿元（+16%），归母净利润分别为15.64亿元（+37.85%）、19.75亿元（+26.28%）、23.99亿元（+21.45%），EPS分别为0.35元、0.44元和0.53元，对应PE分别为20倍、16倍和13倍，予以“买入-A”投资评级。
■风险提示：疫情反复影响终端需求；LED建设进度不及预期；MiniLED渗透不及预期。
◆【新三板-诸海滨】从库客音乐美股上市看音乐教育赛道，盘点资本市场主要力量
■原三板公司库客音乐赴美上市，为智能音乐教育公司
■最大的古典音乐许可服务提供商，建立起版权授权订阅-智能教育-古典音乐现场表演三大业务链条
■古典音乐市场年复合增长13.7%，智能音乐教育市场增速突出
■科技赋能音乐教育，在线陪练企业获资本青睐、关注新三板敦善文化
■风险提示：行业竞争加剧；政策不达预期
◆【化工-张汪强】草甘膦：需求旺季，供给收缩，价格有望超预期
■甘氨酸价格上涨，抬升草甘膦成本。
■销售旺季，草甘膦价格有望继续上涨。
■建议关注：
（1）江山股份：拥有7万吨草甘膦产能，草甘膦价格每上涨1000元/吨，将增厚业绩约0.5亿元；
（2）广信股份：拥有6万吨草甘膦产能，草甘膦价格每上涨1000元/吨，将增厚业绩约0.5亿元。
（3）新安股份：拥有8万吨草甘膦产能，草甘膦价格每上涨1000元/吨，将增厚业绩约0.6亿元；
（4）扬农化工：拥有草甘膦产能3万吨；
注：产能数据来源为百川资讯
■风险提示：需求下滑，原材料价格大跌
◆【海外科技-王昕】爱奇艺：爱奇艺（IQ.US）Q4业绩前瞻
■Q4业绩前瞻：我们预期公司Q4收入同比下滑1%至74.1亿元，会员服务和广告板块均承受同比增长压力；内容成本占收比约70%，环比提升约5个百分点，毛利率约5%。
■部分会员提价或短期影响会员数的增长
■广告同比下滑幅度收窄，2021年将实现同比增长
■2020年内容成本结构改善符合预期，2021年仍有不确定
■投资建议：维持买入-B评级，12个月目标价23美元，基于3.5x？2021E市销率（基于2021年疫情对公司业绩的影响有不确定性，我们调低了估值倍数）。我们对公司盈利能力逐年改善的预期不变，自制内容战略与影视行业监管带来的成本改善效应正在显现；中长期来看，会员业务在量价齐升的驱动下将一定程度抵消广告业务压力。我们预计公司2020/21年收入增速为2%/10%，净亏损为72亿/61亿元。
■风险提示：1）会员增长遇到瓶颈；2）内容成本增长过快；3）经营杠杆效应不及预期。
◆【食品饮料-苏铖】双汇发展：复盘与展望：肉制品龙头的蜕变
■复盘：双汇业绩和猪价的相关性。
■长期展望：屠宰起航，集中度提升；肉制品改革见效可期。
■2021年Q1展望：低基数下业绩乐观。
■投资建议：预计公司2020-2022年EPS分别为1.96元、2.27元、2.61元，给予2021年28倍PE，给予6个月目标价63.5元，维持“买入-A”评级。
■风险提示：肉制品改革不及预期；屠宰行业集中度提升不及预期。
财经要闻在线
01
月
15
日
周
五
要闻热点
1）央行：公开市场开展20亿元7天期逆回购操作
2）商务部：1月15日起对美欧英日进口间甲酚征收反倾销税
3）商务部：中国无意与世界脱钩，也不可能脱钩
4）商务部：RCEP中方协定核准和实施准备工作将在6个月内完成
5）财政部：进一步做好地方政府债券柜台发行工作
6）外交部：回应美国总统特朗普被弹劾：美国内政不予置评
7）外交部：回应印尼总统佐科接种中国新冠疫苗：显示两国高度政治互信
8）农业农村部：全国农产品批发市场鸡蛋价格比昨天上升3.1%
9）国家邮政局：将积极推广人身意外险等适合快递业的险种
10）国家邮政局：将对刷单、贩卖快递盲盒等进行清理整顿
11）国家统计局：2021年1月上旬生猪（外三元）价格为36.8元/千克环比涨5.4%
12）海关总署：防疫物资和“宅经济”产品推动了出口较快增长
13）海关总署：我国进出口规模和国际市场份额再创历史新高，外贸结构进一步优化
14）海关总署：中国成全球唯一货物贸易正增长主要经济体
15）市场监管总局：依法对唯品会涉嫌实施不正当竞争行为立案调查
16）中国证券业协会：约谈12家涉嫌低价竞争的公司债券承销机构
17）中汽协：1月上旬15家重点企业汽车产量完成52.3万辆
18）中汽协：五菱宏光mini和特斯拉Model3等12月销量较快增长
19）全国报告确诊病例较昨日增加184例，现有确诊病例1629例，累计报告确诊病例98117例
20）境外报告确诊病例较昨日新增643266例，现有确诊病例25869682例，累计报告确诊病例92765544例
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