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来源：中信证券研究
文丨宋韶灵 陈俊斌 许英博 尹欣驰 李景涛 董雨翀
联系人：吴威辰
1月9日蔚来在NIO Day发布新纯电动轿车ET7，以及新的150kWh大容量半固态电池、高配置的智能驾驶方案。行业电动化、智能化技术持续升级，中国供应链制造能力领先、成本优势明显，我们继续推荐具备全球竞争力的供应链龙头公司。
▍蔚来发布轿车旗舰车型ET7，定位高端。
1月9日晚，蔚来在“NIO Day”发布新纯电动轿车ET7，补贴前价格70kWh/100kWh为44.8、50.6万元，并将于2022Q1开始交付。ET7轴距3060mm，尺寸与奔驰E级类似，价格也处在同级别BBA燃油车（奔驰E级、宝马5系、奥迪A6L）价格带中间。新轿车内饰、外饰延续了蔚来一贯的舒适豪华风格，动力性能强劲，我们预计月销有望超4000辆。
▍超强动力：大容量半固态电池，炭化硅功率模块，百公里加速3.9秒。
蔚来在目前70/84/100kWh电池基础上，新发布150kWh大容量电池包，搭载该电池包的轿车车型续航将超过1000km，将于2022年Q4开始交付。新电池采用3个新工艺：“原位固化固液电解质”、“无机预锂化硅碳负极”、“纳米级包覆超高镍正极”，实现50%的能量密度提升，达到了360Wh/kg。我们认为这一电池尚属于“半固态电池”，仍然要使用隔膜、电解液等。市场关注的“全固态电池”与半固态本质上并不是相同的技术路线，仍处在发展的初期，我们预计五年内仍无法量产，现有的液态锂离子电池及其升级改进仍是可预见的主要技术路线。该车功率半导体采用SiC模块，前/后电机180kW/300kW，实现零百加速3.9秒。
▍高配智能：发布智能驾驶方案，感知、运算能力配置强，创新自动驾驶月收费模式。
蔚来自动驾驶NAD包括AQUILA超感系统、ADAM超算平台、自动驾驶算法、自动驾驶整车平台，同时蔚来ET7全系标配硬件，但对自动驾驶完整功能按680元/月模式收费。
1）AQUILA超感系统：配置了33个高性能感知硬件，包括“800万像素高清摄像头（特斯拉仅为120万像素）”、“超远距高精度激光雷达”等，每秒产生8GB图像数据；
2）ADAM超算平台：搭载4颗英伟达Orin芯片，总算力达到1016T，这样的硬件配置超过了7个特斯拉FSD的算力总和。智能与汽车电子相关供应商包括：均胜电子、泽景电子、英伟达、Innovusion、博世、高通等。
▍风险因素：
150kWh新电池量产进度低于预期风险；自动驾驶功能效果低于预期风险；蔚来产销量低于预期风险。
▍投资策略：
蔚来NIO Day推出搭载150kWh半固态电池、智能自动驾驶的新车型，推动行业向高能量密度、智能化方向发展，预计中国电动化供应链将在核心技术发展过程中发挥核心作用，供应链各环节龙头提前布局核心技术，绑定下游车企，相关投资机会明确性高，包括：
1）锂电环节：宁德时代（电池），比亚迪(A+H)、恩捷股份（隔膜）、德方纳米（LFP材料）、璞泰来（负极）、新宙邦（电解液），天赐材料（电解液），建议关注科达利（壳体）、翔丰华（负极）；
2）上游设备及资源：先导智能（设备）、杭可科技（设备）、赣锋锂业，建议关注雅化集团；
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