机械重磅深度 | 2021策略：寻找EPS超预期高端制造龙头|新财富_新浪财经

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来源：东吴研究所

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【东吴机械】陈显帆18616532999/周尔双13915521100/朱贝贝18321168715/黄瑞连18217532383/严佳13916187418/罗悦18502542232

投资组合

顺周期：三一重工、柏楚电子、锐科激光、绿的谐波、恒立液压

设备和服务：杭可科技、晶盛机电、杰瑞股份、华测检测、至纯科技

投资建议

2020年，我们的投资策略观点为“把握高端制造戴维斯双击的机会”，机械行业细分龙头盈利和估值获得明显双升，是表现最亮眼的板块之一。在海内外疫情影响下，国内逆周期调控，地产基建投资快速修复，机械细分行业盈利持续超预期。海外制造业生产停摆，中国制造业全球份额获得提升，国产设备和核心零部件替代加速。新能源革命浪潮催生设备投资机会。

2020年，机械行业估值已明显获得修复，行业均值为36倍，处于历史中位数。展望2021年，我们看好高景气持续的工程机械和检测服务，处于景气拐点的工业自动化、新能源设备、油气设备、半导体设备。

【工程机械】2020年工程机械虽进入复苏中后期，更新需求、机器人替代人工和出口需求仍带动下维持较高景气度，行业周期波动率减小，数字化、智能化、全球化推动龙头业绩估值持续双升。重点推荐三一重工、中联重科，零部件龙头恒立液压，高空作业平台龙头浙江鼎力。

【锂电设备】在特斯拉和大众等巨头带动下，全球电动化趋势将加速，电池龙头巨大的产能规划有望逐步进入兑现期，国内设备龙头已具备全球竞争力，推荐全球锂电设备龙头杭可科技，关注先导智能、赢合科技。

【光伏设备】新技术迭代推动行业新产能周期。推荐丝网印刷设备龙头，晶盛机电，捷佳伟创。

【激光行业】激光行业是未来十年持续增长的黄金赛道，复合增速有望达20%，行业确定性进入拐点，重点推荐有核心竞争力、不受降价影响的软件龙头柏楚电子、激光器龙头锐科激光、关注激光设备龙头大族激光。

【工业自动化】下游先进制造业中锂电、光伏、3C等需求旺盛，工业自动化基本面不断在改善。我们认为随着国内疫情影响减弱，通用自动化行业回暖趋势延续，重点推荐核心零部件龙头绿的谐波、工控软件龙头中控技术、关注埃斯顿。

【检测服务】检测行业市场空间广阔，优质赛道下，优秀公司有望实现长期稳健增长。关注品牌力提升带来市占率提升、且盈利能力显著改善的华测检测，预计其在国内稳健增长的持续性、海外市场的突破等方面持续超预期，推荐华测检测、广电计量。

【半导体设备】行业景气进入拐点，重点推荐国产化率有望快速提升的清洗设备龙头至纯科技、其余看好北方华创、中微公司。

风险提示

疫情影响持续；下游投资不及预期。

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东吴机械研究团队荣誉

2020年新财富最佳分析师机械行业第三名

2020年卖方分析师水晶球奖机械行业第五名

2019年新财富最佳分析师机械行业第三名

2017年新财富最佳分析师机械行业第二名

2017年金牛奖最佳分析师高端装备行业第二名

2017年卖方分析师水晶球奖机械行业第五名

2017年每市组合机械行业年度超额收益率第一名

2016年新财富最佳分析师机械行业第四名

2016年金牛奖最佳分析师高端装备行业第四名

2016年每市组合机械行业年度超额收益率第一名

陈显帆东吴研究所联席所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖）

机械行业2020年、2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。

周尔双高级分析师（锂电设备，半导体设备，光伏设备，工程机械，智能制造，电梯）

英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，六年机械研究经验。2013年加入东吴证券。

朱贝贝分析师（工程机械，锂电设备，半导体设备，光伏设备，智能制造）

武汉大学学士、上海国家会计学院会计硕士。2018年加入东吴证券。

黄瑞连分析师（激光设备，工程机械，口腔医疗设备，半导体设备，电梯）

上海交通大学动力工程专业硕士，2018-2020年曾就职方正证券从事机械行业卖方研究。2020年加入东吴证券。

罗悦研究员（工程机械，检测设备，油服设备）

南京大学经济学学士、硕士。2020年加入东吴证券。

严佳研究员（光伏设备，锂电设备，半导体设备，激光设备）

复旦大学保险学学士、金融硕士。2020年加入东吴证券。

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