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近期，医药股一直被主力资金回撤，很多医药股的股价都跌去三成以上。再加上近日医药和器械集采，基金和私募都在回避医药股。
11月30日，医药行情依旧延续疲态，在A股342家医药/器械股中，股价飘红数量仅有141家，飘绿数量达190家，11家收盘价与上一个交易日收盘价持平。不过，在所有股价上涨的医药股当中，康弘药业（002773）以最大涨幅9.5%，收盘涨幅达7.6%的表现位列医药股涨幅榜第一名，全天成交额高达4.65亿元，比上周五成交量1.63亿元高出3亿。
康弘药业股价今年以来曾于9月8日达到最高价52.6元，也是上市以来的第二高峰，其股价最高价在2017年达到53.44元。至11月26日，康弘药业股价回撤至38.88元后，股价最大跌幅达26.08%。
不过，也正是自11月26日以后，资金对康弘药业的关注度开始明显上升。康弘药业在没有明显利好公告的前提下，三个交易日内已反弹了14%以上。一把来说，小盘股涨涨跌跌可能是有庄家在操盘，像康弘药业这种市值接近400亿的上市公司，其股价逆风飞扬，则预示着一定有机构投资者坚定看好。
果不其然，其上涨的主要动力源自于浙商证券今天早上发布的一篇研报《行业加速拐点初现，看好康柏西普进入放量长周期 ──康弘药业更新报告》。该研报认为，疫情过后，眼底病用药进入加速向上阶段，康柏西普市占率有很大提升空间。
浙商证券看好康柏西普
此前，市场普遍认为：从 2013-2019 年康柏西普等眼底病放量节奏及竞争格局来看， 康柏西普市占率未来向上提升空间不大。而浙商证券分析师团队认为，行业进入加速向上阶段，康柏西普市占率有很大提升空间。
浙商证券在研报中表示，从样本医院数据来看，今年前三虽然受到疫情影响，但7-9月份康柏西普等用于眼底病治疗的抗VEGF药物均呈现出明显的加速放量。浙商证券认为目前康柏西普等眼底病用药的患者教育取得较大成效，医保支付红利（大幅降价+大适应症进入医保）+低渗透率有望带动行业迎来向上加速拐点，而康柏西普灵活的赠药方案有望带动其在价格敏感的患者中实现更快放量。更重要的是若康柏西普在与阿柏西普头对头的海外 III 期临床试验中，展现出更低注射频次临床效果与美国再生元(Regeneron)的阿柏西普相当，则有望迎来康柏西普收入端进一步加速。
自从雷珠单抗和康柏西普在 2012 年和 2014 年陆续进入中国市场，2018年均进入医保，市场推广后对患者和医生眼底病用药习惯的教育取得了较大成效。
而康柏西普灵活的赠药方案有望带动其在价格敏感的患者中实现更快放量。更重要的是若康柏西普在与阿柏西普头对头的海外 III 期临床试验中，展现出更低注射频次临床效果与阿柏西普相当，有望加快公司在国内市占率提升速度，进而迎来康柏西普收入端上进一步加速。
康柏西普海外 III 期临床中期数据揭盲值得期待，后续有望助力市占率加 速提升 康柏西普 nAMD 适应症全球多中心 III 期临床试验已于 2019 年 12 月 24 日完成 100%入组，2020 年 9 月 25 日，康柏西普用于治疗 nAMD 的全球Ⅲ期临床试 验已完成全部受试者的第 36 周主要终点访视。预计将于 2021第一季度公布相关中期 数据分析结果。
目前，该临床试验按计划继续推进。按照临床试验的时间轴推 断，公司康柏西普海外 III 期临床 96 周数据收集工作将于2021四季度完成，预计海外报产时间在 2022 年下半年附近。更重要的是若康柏西普在与阿柏西普头对头的海外 III 期临床试验中，展现出更低注射频次临床效果与阿柏西普相当，有望加快公司在国内市占率提升速度，进而迎来康柏西普收入端上进一步加速。
国产创新药代表康柏西普
从产品上讲，康弘药业并不复杂，核心产品康柏西普就是一款治疗黄斑变性等眼底病的生物药，这个病是老年人致盲的主要原因，因此治疗的迫切性非常强。但在这个药上市之前，国内的特效药只有一款雷珠单抗，一年要几万的费用，所以大部分老年患者都是保守治疗。康弘药业2017年医保谈成后，把治疗费用降到了1万多，这样，适用人群就扩大了很多，再加上国内研发同类药的几年内都没法上市，所以现在就两款药竞争一个非常广阔的市场。
康柏西普主要是抗VEGF的过量的药物，VEGF（血管内皮生长因子），是最重要的促血管生长因子，本来是促进血管生产的作用，但一旦过量了，就会引发新生血管性眼底病、实体瘤等疾病，中国的相关患者人数约1757万，整体药物市场近200亿。康柏西普6383元/只（1000美元/只），人均一年使用2针，进医保后每年每眼可报销4针。康博西普性价比高，患者将节省66%的费用，优势明显。
眼部血管病变市场中，来自三家公司的三种药物占据90.93%的市场，分别为康柏西普（来自康弘药业），雷珠单抗和阿柏西普，其余的市场被七叶洋地黄双苷滴眼液，注射用维替泊芬和复方樟柳碱注射液以及地塞米松玻璃体内植入剂，其他药物市场规模不大。由于三种药物在市场上已经占有绝对的市占率，市场上升的空间主要由渗透率提供。我国渗透率为2%，而欧美国家可以达到31%，渗透率有很大提升空间。
优等生康柏西普最让人国人振奋的，就是2016年10月，朗沐获得美国FDA准许，可跳过Ⅰ期和Ⅱ期临床试验直接进行Ⅲ期。这对于中国的医药企业而言是重大突破。如果通过Ⅲ期临床试验，朗沐全球化之路指日可待。
2018年5月康柏西普正式在美国开启III期临床，是国内首个直通美国III期临床的生物药，公司耗资2.3亿美元与美国CRO公司合作加速临床及上市申请，有望在2022年获批上市。估算目前美国wAMD患者约为120万人，预计到2020年将达到150万人，市场空间广阔，康柏西普上市后有望占据5%市场份额，估算销售峰值有望达2.6亿美元。
不仅如此，康弘药业深挖VEGF金矿，新适应症、新剂型进入收获期。近年来，公司逐年加大研发投入，17年研发投入3.5亿，同比大幅增长140%。柏西普的DME、RVO适应症预计分别于19、20年获批；KH901溶瘤病毒（用于治疗结直肠及其他器官肿瘤）和KH903注射剂（用于转移性结直肠及其他晚期实体肿瘤）已进入2期临床；KH906滴眼液（用于治疗外伤、化学烧伤、角膜移植术后诱发的新生血管）正进行1期临床。
新适应症的上市往往会影响销量和市占率，比方说2018年雷珠单抗最大适应症成人糖尿病黄斑水肿（DME）上市，此时雷珠单抗共获得4个适应症。在获批适应症之后的当年，雷珠单抗的销售额激增，首次超过康柏西普，之后的一年康柏西普基本追平销量。由此可见一旦康柏西普新的适应症上市，市场份额将碾压雷珠单抗销量。
A股里不乏一个单品吃遍投资者的上市公司，像长春高新、片仔癀、我武生物等都是一个核心品种撑起80——100倍PE的估值，其中长春高新和片仔癀已经千亿市值。
康弘药业所处的眼科赛道本身又是牛股辈出的领域，3000亿市值爱尔眼科（300015）、400亿市值欧普康视（300595）、百亿市值兴齐眼药（300573），康弘药业的康柏西普作为一家能够在美国市场去一较高下的国产药，其未来业绩和市值空间会有多大呢？
从股东结构看，中报显示，在业绩小幅下滑的背景下，上半年康弘药业仍然受到公募基金和北上资金的青睐。
一季度末，北上资金持有康弘药业703万股，新进前十大流通股东之列，二季度末，北上资金持股数进一步增加至994万股，持股总市值4.93亿元。
公募基金方面，兴证全球旗下多只基金继续持有康弘药业。兴全社会责任、兴全新视野、兴全合泰分别持有1260万股、1007万股和556万股，较一季度末的持股数变动为40万股、0万股和-129万股。其中，兴全社会责任的第一大重仓股即康弘药业，持仓占基金资产的比例达到10%，该基金至少自2019年一季度末起持有康弘药业。兴全合泰的第十大重仓股也是康弘药业，该基金自2019年末起持有康弘药业。
此外，兴证全球旗下一只专户产品也在二季度末持有721万股，知名私募高毅资产旗下高毅邻山1号远望12号持有1000万股，均位列前十大流通股东之列。
冯柳看好的康弘药业是否会有更好的表现呢？
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