信达煤炭周报：需求旺盛下发改委再提保供，焦煤价格上涨逐步兑现！

来源：黑金新视野

内容提要

供应平稳，销售良好，产地煤价稳中上涨。截至11月13日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价510.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）436.0元/吨，周环比上涨6.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）428.0元/吨，周环比持平。周内产地供应基本平稳，销售良好，煤价延续稳中上涨态势。

下游拉运积极，港口库存回落。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值907.95万吨，较上周的918.04万吨减少10.09万吨，周环比减少1.10%。大秦线调入恢复，冬储来临下游积极补库，11月19日货船比7.7，周环比下降4.4，货船比回落，下游拉运积极性高。

供需两旺下港口煤价有望平稳。截至11月20日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价611.0元/吨，周环比上涨2.0元/吨。国际煤价，截止11月19日，纽卡斯尔港动力煤现货价62.45美元/吨，较上周下降0.07美元/吨，周环比下降0.11%。截至11月20日，动力煤期货合约为607.6元/吨，期货升水6.0元/吨。下游终端耗煤行业开工仍旺，叠加供暖季导致季节性需求向好，下游拉运依然积极，受制于下游库存水平较高，港口煤价维持震荡态势。

焦炭焦煤板块：焦炭方面，截至11月19日，汾渭吕梁准一级焦1980元/吨，周环比上涨50元/吨，日照准一级焦2300元/吨，周环比持平。焦企在高利润刺激下，开工负荷持续保持较高水平，主产地焦企无销售压力，厂内多保持极低库存。钢厂方面，高炉开工与铁水日均产量依旧处于高位，需求端对焦炭价格依然有一定支撑作用。焦煤方面，截至11月19日，CCI山西低硫指数1451元/吨，周环比上涨14元/吨，月环比上涨128元/吨；CCI山西高硫指数1043元/吨，周环比上涨9元/吨，月环比上涨20元/吨；灵石肥煤指数980元/吨，周环比持平，月环比上涨30元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数1050元/吨，周环比上涨50元/吨，月环比上涨70元/吨。限制澳煤进口严重影响国内焦煤尤其是低硫主焦煤的供给，随着影响发酵，叠加下游焦炭开工率高，利润空间大，供给受限需求向好下焦煤价格仍有上行空间。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面，近期发改委明确将继续推动国内煤企增产保供，同时加强铁路运力保障，但受制于安全环保严监管及核定产能限制，供给向上弹性有限；进口煤方面，市场消息称国内部分省份新增少量进口额度，但大量放开可能性较小，总体看后续供给略有增量。需求方面，当前北方以全面步入供暖季，季节性需求旺盛，10月工业生产高位稳定，投资和消费增速均有回升，指向经济延续复苏态势；从国内库存特征看，当前处于“被动去库”向“主动补库”过渡阶段，同时随着疫苗研制成功以及美国大选落地，外围不确定性减弱，国内经济有望延续复苏。中长期看，供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声，煤炭生产严格要求合法合规的限制，供给缺乏弹性；同时“能源安全”战略下，煤炭占一次能源消费占比降幅有望明显收窄，随着经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，展望明年煤炭供需形势更为趋紧，我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐2条投资主线：一是具备显著成长性同时受益限制澳煤进口催化的平煤股份、盘江股份、西山煤电、淮北矿业；二是现金流强劲的低估值、高股息动力煤龙头的陕西煤业、兖州煤业、中国神华。

风险因素：进口煤管控放松，安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。

正文目录

一、本周核心观点及重点关注：需求旺盛下发改委再提保供，焦煤价格上涨逐步兑现！

二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块表现优于大盘

三、煤炭价格跟踪：焦煤价格延续升势国内煤价普涨

四、煤炭库存跟踪：下游积极补库

五、煤炭行业下游表现：价格普涨，开工旺盛

六、上市公司重点公告

七、本周行业重要资讯

八、风险因素

一、本期重点关注

1、北方全面供暖，铁路确保煤炭供应：11月以来，我国北方逐渐开始全面供暖。国铁集团自11月起在全路开展冬煤保供60天专项行动，调集运力确保煤炭供应，保证供热企业居民采暖用煤需求，保障人民群众安全温暖过冬。在我国最大的陆路口岸满洲里铁路口岸站是俄罗斯进口煤炭重要换装转运集散地。车站及时掌握进口煤炭数量、通关时间等信息，合理安排列车，实现接车“零等待”，确保进口煤炭在第一时间运往黑龙江省和内蒙古东部地区热电企业，满足电厂和居民供暖需求。（资料来源：

http://www.sxcoal.com/news/4618185/info）

2、蒙方疫情尚未对口岸产生影响，环保导致蒙煤通关量下降：蒙古国11月18日的最新疫情通报显示，蒙古国境内确诊病例又出现增加，17日核酸检测结果新增20例确诊病例，累计确诊病例达到455例，现有确诊病例119例。为应对疫情，蒙古国自11月12日6时起，全国范围内转入“全民戒备状态”。蒙古国已对蒙俄边境地区的部分公路口岸提前采取了关闭措施，但目前来看，蒙古国的疫情情况对中蒙口岸的影响尚未显现。8-10月，甘其毛都口岸单月日均通关均在900车以上，11月（11.2-11.14）日均通关731车，较10月减少170车左右，通关降至启动“绿色通道”以来低位。目前蒙煤市场整体供需偏紧，蒙5#原煤主流报价在830-870元/吨。（资料来源：

http://www.sxcoal.com/news/4618285/info）

二、煤炭板块个股表现

★本周煤炭板块上涨3.4%，表现优于大盘；本周沪深300下跌1.8%到4943.3；涨幅前三的行业分别是有色金属(6.3%)、国防军工(4.3%)、钢铁(4.2%)。

图1：各行业板块一周表现（%）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★本周煤炭开采洗选板块上涨3.22%，动力煤板块上涨2.15%，炼焦煤板块上涨6.15%，煤炭化工板块上涨4.77%，焦炭板块上涨3.44%。

图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为郑州煤电(19.5%)、上海能源(9.0%)、*ST平能(8.4%)。

图3：煤炭采选板块个股表现（%）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

三、煤炭价格跟踪

表1：本周煤炭价格速览

资料来源：Wind，信达证券研发中心

1、煤炭价格指数

★截至11月18日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数（环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格）报收于566.0元/吨，周环比上涨1.0元/吨；

图4：环渤海动力煤价格指数

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★截至11月20日，动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)报收于616.0元/吨，周环比增加0.33%。

图5：动力煤价格指数（RMB）：CCI5500(含税）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2、动力煤价格

2.1港口及产地动力煤价格

★港口动力煤：截至11月20日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价611.0元/吨，周环比上涨2.0元/吨。

图6：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★产地动力煤: 截至11月13日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价510.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）436.0元/吨，周环比上涨6.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）428.0元/吨，周环比持平。

图7：产地煤炭价格变动（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2.2国际动力煤价格

★截至11月19日，ARA指数55.1美元/吨，周环比上涨2.86美元/吨；理查德RB动力煤FOB指数72.0美元/吨，周环比上涨3.95美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数62.5美元/吨，周环比下跌0.07美元/吨。

图8：国际煤价指数变动情况（美元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★截至11月20日，广州港印尼煤(Q5500)库提价670.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价670.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨。

图9：广州港:澳洲煤、印尼煤库提价（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2.3内贸煤、进口煤价差跟踪及动力煤期货情况

★内贸煤进口煤价差：截至11月19日，我国广州港内贸煤减去进口动力煤价差为295.9元/吨，价差较上周有所扩大。

图10：广州港内贸煤、进口煤价差跟踩情况（元/吨）

★动力煤期货：截至11月20日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨6.0元/吨至607.6元/吨，期货贴水3.4元/吨。

图11：期货收盘价(活跃合约):动力煤（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3、炼焦煤价格

3.1港口及产地炼焦煤价格

★港口炼焦煤：截至11月19日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1500.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1598.0元/吨，周环比上涨35.0元/吨。

图12：港口焦煤价格变动情况（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★产地炼焦煤：截至11月13日，临汾肥精煤车板价(含税)1500.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨；兖州气精煤车板价950.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1200.0元/吨，周环比持平。

图 13：产地焦煤价格变动情况（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3.2国际炼焦煤价格

★截至11月20日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价108.5美元/吨，周环比下跌2.5美元/吨。

图14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3.3焦煤期货合约价格及升贴水

★截止11月20日，焦煤期货活跃合约较上周同期下跌57.0元/吨至1312.0元/吨，期货升水212.0元/吨。

图15：期货收盘价(活跃合约):焦煤（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

4、无烟煤价格

★无烟煤：截至11月13日，晋城中块无烟煤(Q6800)890.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；阳泉无烟洗中块(Q7000)860.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；河南焦作无烟中块(Q7000)990.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨。

图16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★喷吹煤：截至11月13日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格792.0元/吨，周环比持平；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)833.0元/吨，周环比持平。

图17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

四、煤炭库存跟踪

表2：本周煤炭库存及调度速览

资料来源：Wind，信达证券研发中心

1、动力煤港口库存

★ 截至11月20日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加6.5万吨至512.5万吨。

图18：秦皇岛港煤炭库存（万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2、炼焦煤港口库存

★港口炼焦煤库存：截至11月20日，六大港口炼焦煤库存较上周下降95.0万吨至232.0万吨。

图 19：六大港口炼焦煤库存（万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★国内独立焦化厂炼焦煤总库存：截至11月20日，国内独立焦化厂(产能>200万吨，100家)炼焦煤总库存655.9万吨，周环比增加0.98%；国内独立焦化厂(产能100-200万吨，100家)炼焦煤总库存209.7万吨，周环比下降0.53%；国内独立焦化厂(产能<100万吨，100家)炼焦煤总库存85.0万吨，周环比增加3.03%。

图20：国内独立焦化厂炼焦煤总库存（万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

3、港口煤炭调度及海运费情况

★秦皇岛港煤炭调度：截至11月20日，秦皇岛港铁路到车量较上周同期下降542车至6680.0车；秦皇岛港港口吞吐量较上周同期下降1.8万吨至52.3万吨。

图21：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★煤炭海运费：截至11月20日，秦皇岛-上海(4-5万DWT)的海运费价格为34.9元/吨，周环比上涨4.7元/吨；秦皇岛-广州(5-6万DWT)的海运费价格为41.5元/吨，周环比上涨3.9元/吨。

图22：煤炭海运费情况（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

4、环渤海四大港口货船比情况

★货船比（煤炭库存与锚地船舶数比值）：截至11月19日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为7.7，周环比缩小4.4。

图23：2018-2020年北方四港货船比（库存与船舶比）情况

资料来源：Wind，信达证券研发中心

五、煤炭行业下游表现

表3：本周煤炭下游情况速览

资料来源：Wind，信达证券研发中心

1、螺纹钢、冶金焦价格及高炉开工率情况

★Myspic综合钢价指数：截至11月20日，Myspic综合钢价指数152.0点，周环比上涨1.83点。

图27：Myspic综合钢价指数

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★上海螺纹钢价格：截至11月20日，上海螺纹钢价格4250.0元/吨，周环比上涨120.0元/吨。

图28：上海螺纹钢价格(HRB40020mm)

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★唐山产一级冶金焦价格：截至11月20日，唐山产一级冶金焦价格2170.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨。

图 29：出厂价:一级冶金焦(唐山产):河北

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★高炉开工率：截至11月20日，全国高炉开工率67.3%，周环比下降0.13百分点。

图30：高炉开工率:全国

资料来源：Wind，信达证券研发中心

2、下游尿素、水泥价格

★尿素市场中间价：截至11月15日，华中地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1828.0元/吨，周环比上涨8.0元/吨；华南地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1938.0元/吨，周环比持平；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1798.0元/吨，周环比下跌22.0元/吨。

图31：各地区尿素市场平均价（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

★水泥价格指数：截至11月19日，全国水泥价格指数较上周同期上涨1.10点至154.2点。

图32：全国水泥价格指数（元/吨）

资料来源：Wind，信达证券研发中心

六、上市公司重点公告

【中国神华】公司发布2020年10月份主要运营数据公告：2020年10月商品煤产量24.9百万吨，同比增加15.8%；2020年10月煤炭销售量37.2百万吨，同比增加10.4%。

【露天煤业】公司发布关于增补2020年度煤炭关联交易暨调整2020年度煤炭关联交易有关事项的公告：公司2020年第七次临时董事会审议通过了《关于增补2020年度煤炭关联交易暨调整2020年度煤炭关联交易有关事项的议案》。本次增补煤炭关联交易预计金额5,421.1万元（不含税）。同时，为有效化解外部环境对本年度煤炭营销工作带来的影响，巩固核心大客户长期保持对公司煤炭采购的忠诚度，保障公司煤炭市场交易的长期持续稳定性，拟对2020年度煤炭交易用户类型和具体定价原则进行细化调整。

【靖远煤电】公司发布关于收购银河公司股权的进展公告：甘肃靖远煤电股份有限公司（以下简称“公司”）于2020年10月29日召开第九届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于收购白银银河机械制造有限公司股权并增加出资暨关联交易事项的议案》，同意公司收购白银银河机械制造有限公司（以下简称“银河公司”）100%股权。具体内容详见公司于2020年10月31日刊登于巨潮资讯网《关于收购白银银河机械制造有限公司股权并增加出资暨关联交易的公告》目前，公司与靖远煤业集团有限责任公司（以下简称“靖煤集团”）已签订《股权转让协议》，并及时向靖煤集团支付了股权转让价款1640.80万元，银河公司成为公司全资子公司。银河公司已完成了股东变更等事项的工商登记工作。

【安源煤业】公司发布关于全资子公司江西煤业集团有限责任公司投资设立江西江煤电力有限公司的公告：根据《国务院办公厅转发 <关于国有企业职工家属区“三供一业”分离移交工作的指导意见> 的通知》（国发办〔2016〕45号）的要求及“三供一业”供电分离移交工作进程，江西煤业为全面落实公司发展战略，明晰所属江西煤业集团有限责任公司丰城电力分公司（以下简称“丰城电力分公司”）业务范围，结合丰城电力分公司运营情况和外部市场环境，实现专业化管理，快速应对、服务市场，搭建电力工程施工服务平台，拟出资人民币1,000万元设立全资子公司江西江煤电力有限公司（以下简称“新公司”）。新公司正式运行后丰城电力分公司将依法依规注销。

【*ST永泰】公司发布关于提供担保的公告：公司所属全资公司裕中能源拟申请办理金额共计不超过30,000万元的贷款业务，由公司全资子公司华晨电力提供相关担保。具体为：（1）裕中能源拟向中国光大银行股份有限公司郑州祥盛街支行申请金额不超过25,000万元、期限不超过1年的综合授信，由公司全资子公司华晨电力为其提供连带责任担保。（2）裕中能源拟向中国银行（维权）股份有限公司新密支行申请金额不超过5,000万元、期限不超过12个月的流动资金贷款，由公司全资子公司华晨电力为其提供连带责任担保，本次贷款以裕中能源在郑州市二七区兴华南街99号2号楼的22套房产及中原区桐柏南路77号帝湖花园的30套房产提供足额抵押。上述担保均为到期续保，由裕中能源提供反担保。具体业务、担保和抵押的内容及方式以签订的相关合同内容为准。

【开滦股份】公司发布关于为子公司提供担保的公告：2020年11月19日，开滦能源化工股份有限公司（以下简称“公司”）和交通银行股份有限公司唐山分行(以下简称“交行唐山分行”)签署编号为“唐保字202011005号”的《保证合同》，为唐山中润煤化工有限公司（以下简称“唐山中润公司”）主合同项下的6,261.00万元借款提供担保。唐山中润公司其他股东未按同比例担保。

七、行业重要资讯

1、北方全面供暖，铁路确保煤炭供应：11月以来，我国北方逐渐开始全面供暖。国铁集团自11月起在全路开展冬煤保供60天专项行动，调集运力确保煤炭供应，保证供热企业居民采暖用煤需求，保障人民群众安全温暖过冬。在我国最大的陆路口岸满洲里铁路口岸站是俄罗斯进口煤炭重要换装转运集散地。车站及时掌握进口煤炭数量、通关时间等信息，合理安排列车，实现接车“零等待”，确保进口煤炭在第一时间运往黑龙江省和内蒙古东部地区热电企业，满足电厂和居民供暖需求。（资料来源：

http://www.sxcoal.com/news/4618185/info）

2、发改委：将继续推动国内煤炭企业增产增供：在国家发改委召开的11月份例行新闻发布会上，新闻发言人孟玮表示，下一步，将继续推动国内煤炭企业增产增供，指导督促东北三省多渠道加大煤炭采购力度，加强铁路和港口运力保障，调节电力外送，将电厂存煤保持在合理水平，确保东北地区取暖用煤需要。同时，国家发改委始终坚持把安全作为保供的前提。近期会同有关部门督促各地和主要保供企业，开展冬季保供安全隐患排查整改，及时消除潜在的风险隐患。针对可能出现的持续大范围极寒天气等不确定性因素影响，细化完善应急保供预案，必要时将有序采取需求侧管理措施，切实兜住保障居民生活和取暖用煤用气的底线，保障人民群众安全温暖过冬。（资料来源：

http://www.sxcoal.com/news/4618241/info）

3、蒙方疫情尚未对口岸产生影响，环保导致蒙煤通关量下降：蒙古国11月18日的最新疫情通报显示，蒙古国境内确诊病例又出现增加，17日核酸检测结果新增20例确诊病例，累计确诊病例达到455例，现有确诊病例119例。为应对疫情，蒙古国自11月12日6时起，全国范围内转入“全民戒备状态”。蒙古国已对蒙俄边境地区的部分公路口岸提前采取了关闭措施，但目前来看，蒙古国的疫情情况对中蒙口岸的影响尚未显现。8-10月，甘其毛都口岸单月日均通关均在900车以上，11月（11.2-11.14）日均通关731车，较10月减少170车左右，通关降至启动“绿色通道”以来低位。目前蒙煤市场整体供需偏紧，蒙5#原煤主流报价在830-870元/吨。（资料来源：

http://www.sxcoal.com/news/4618285/info）

4、黑龙江北部最大规模整装煤田-孙吴四季屯区煤矿正式勘查：11月18日黑龙江省黑河市煤炭开发又添大动作，该省北部地区最大规模整装煤田、孙吴四季屯区煤矿（5区）勘查项目正式启动。此次启动勘查的四季屯煤矿(5区)，是孙吴煤田的重要组成部分，面积195.19平方公里，煤种以长焰煤为主。普查阶段获得资源储量约5.48亿吨。交投集团将以超常规的工作方式，加快推进勘查进程，力争2022年上半年完成5区全部勘查工作，并适时开展四季屯含煤盆地的整体勘查，为矿区总体规划打下坚实基础。（资源来源：

http://www.sxcoal.com/news/4618309/info）

5、云南出台实施意见加快煤矿智能化发展：近日，云南煤矿安全监察局联合省发展改革委、省能源局等8个部门印发《云南省加快煤矿智能化发展实施意见》，提升煤矿“五化”水平，推进煤炭产业高质量发展，打造世界一流“绿色能源牌”，加快全省煤矿智能化发展。《意见》明确，到2025年，将推动建成一批智能化示范煤矿，同时，所有大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化；到2035年，全省各类煤矿基本实现智能化，构建多产业链、多系统集成的煤矿智能化系统，建成智能感知、智能决策、自动执行的煤矿智能化体系。《意见》确定计划2025年建成的智能化示范煤矿、大型煤矿、煤与瓦斯突出等灾害严重煤矿名单，共22处，其中：曲靖市区域内14处；昭通市区域内6处；红河州区域内2处。22处智能化煤矿建成后，总产能将达4225万吨/年，约占全省煤矿规划产能的三分之一。（资料来源：

http://www.sxcoal.com/news/4618362/info）

八、风险因素

进口煤管控放松，安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。

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