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来源：观点
今年“双11”期间，贝壳找房、天猫好房、京东、苏宁等首次“斗法”。
观点地产网 11月17日清晨，大平洋彼岸上市的贝壳找房发布了首份财报。
一小时后，贝壳找房继续发布了一则拟增发ADS的公告。
公告显示，第三季度，贝壳找房实现净营收为205亿元，同比增长70.9%，净利润为7500万元，同比下降80%；调整后的净利润为18.58亿元，同比增长210.6%。
关于净营收增长的原因，贝壳找房公告称，系现有房屋交易服务和新房屋交易服务的GTV增加。
另一则公告中，贝壳找房拟增发3540万股ADS（美国存托股票），最终募资价格还未披露。若行使超额配售权，则发售4071万股ADS。
以11月16日收盘价73.56美元计算，在不行使超额配售权情况下，预计募资26.04亿美元。增发完成后，贝壳找房总股本将达到11.79亿股ADS。
透过两则公告可以看到，贝壳找房在经营数据上交杂着喜与忧。喜的是，在疫情期间，营收、净利润等多项财务数据都录得一定增幅；忧的是，在录得增长背后营业成本、营销成本等费用同样增幅不小。
同时，上市仅三个多月的时间，贝壳找房就进行增发募资，继续走在以“烧钱模式”扩大运营范围和收入规模的道路上。
当日，贝壳找房股价跌超7%，报68.23美元/ADS。
上市后首份财报
今年8月份中旬，贝壳找房正式登陆纽交所，以每股20美元价格发行1.06亿股ADS，募集金额为21.2亿美元，成为中国“居住服务平台第一股”，结束了18年上市奋斗路。
此时，搭载着链家一起上市的贝壳找房2019年全年GTV达到了2.13万亿元，也是仅次于阿里巴巴之后。
三个月时间过去了，贝壳找房发布上市后首份财报显示，今年前三季净收入已经超过2019年全年总额。
前三季度，贝壳找房净收入总额478.1亿元，同比增长51.14%，2019年全年为460.15亿元；毛利114.36亿元，同比增长34.22%；净利润16.83亿元，同比增长78.78%。
具体到各项业务，新房交易服务净收入总额近四年来首次超过存量房交易服务总额，为250.51亿元，占比到达52.4%，同比增幅达106.08%；新房交易服务、新兴业务净收入总额分别为214.05亿元、13.54亿元，占比分别为44.77%、2.83%，同比增幅分别为14.47%、74.12%。
上面提到这种收入的增长，主要是存量、新房交易服务的GTV增加。前三季度，贝壳找房整体GTV同样超过2019年全年的2.13万亿元，达到2.38万亿元。
从三项主要业务贡献来看，存量房屋交易依然是占比最大，为56.97%；新房交易、新兴业务占比分别为38.41%、4.62%。
但这种大幅度增长是投入巨额成本下完成的，这也导致贝壳找房毛利率出现一定的下滑，由2019年前三季度26.93%下降至23.92%，下降了3.02个百分点。
今年前三季度，贝壳找房营业成本由2019年同期的231.13亿元增至363.75亿元，增幅达到57.38%。细化来看，佣金拆分、内部佣金及补偿、商店相关成本、其他四个项目分别为161.15亿元、165.34亿元、22.6亿元、14.65亿元，同比增幅为184.24%、13.67%、-1.02%、138.5%。
不过，过去三年时间里，高额的佣金拆分、内部佣金及补偿形成收入成本一直是贝壳找房亏损的主要原因，这项费用包括协助完成交易的其他机构及渠道支付的佣金、向中介及销售人员支付的交易提成。
结合三个主要业务增长数据，可以发现这部分资金投入到新房交易服务业务中。
前三季度，新房交易服务佣金和补偿总额由2019年同期的87.42亿元增至196.02元，增幅达到124.23%，但是投入高于产出也导致净收入比率由上年同期的28.09%下降到21.75%。
观点地产新媒体了解到，除了有意推动新房交易业务发展之外，新兴业务的增长同样是贝壳找房关注的重点。其中，第三季度，新兴业务收入由去年同期的3亿元增至6亿元，增幅达到116.6%，主要是提高了围绕房屋交易金融服务的市场渗透率。
贝壳找房CFO徐涛在财报电话会议上表示，新兴业务主要由金融、装修两项业务。中短期来看，金融业务主要协助客户完成交易，三季度金融业务市场渗透率有了不错的提高，由从二季度的6.1%升到三季度8.6%。
“装修业务目前专注北京市场，也已经进入部分一二线城市，目前有超过一千个装修项目正在进行，希望通过装修业务在北京的拓展，能够为公司建立更好的业务模式，包括人员的招聘、服务以及工作流程，帮助公司积累更多装修方面的经验。目前该业务没有销售业绩的压力，因为有充足的流量。”徐涛补充说道。
“新军”的压力
“打败你的不是竞争对手”，某种程度上，这句话或许带给了贝壳找房一些启示，特别是后疫情时代房产交易线上化发展的趋势愈加重要。
市场研究机构报告称，2020年前8月重点城市购房客群中，线上占比为57%，较2017年增长接近15个百分点。行业特点决定纯线上模式难以走远，房产交易线上化仍是一大趋势，未来线上线下或将加速融合，并成为行业主流模式。
在这种趋势下，房企本身开发房产交易线上化平台往往会遇到技术和流量层面的问题，而以天猫、京东、苏宁等第三方互联网电商则成为了它们不错的选择。对于后者而言，开发商项目渠道佣金抽成同样是“丰厚”的利润。
实际上，早在2011年，房企就开始联合电商营销卖房。彼时，阿里与万科携手推出房产销售的团购项目；经过初次探索后，三年后，“互联网+房地产”逐渐成为风口，比如淘宝携手万科、京东试水房地产业务。
据观点地产新媒体了解，随后几年时间里，京东、苏宁率先成立房产经纪相关业务。其中，京东房产于2017年10月正式上线，业务模式包括品牌直营合作模式、代理商、京东联营模式等。
苏宁易购房产频道则于2018年8月份正式上线，有消息指出，该项业务按套收费，每套服务费仅9999元，包括全流程签约、贷款、过户、交房等服务。
今年新冠疫情的爆发，更进一步推进了房企在线上销售的步伐。
可以看到，今年5月份京东上线“自营房产”业务，中骏地产为该业务首个合作方，合作项目为位于北京亦庄的“中骏·云景台”，首期房源大约为1000套。
9月份，阿里正式成立房产事业部，并获得碧桂园、保利发展、融创中国、世茂集团、新城控股、佳兆业等19家房企站台。
而阿里、京东、苏宁等“新军”的入局，显然在房产交易平台这条赛道上，贝壳找房遇到了强而有力的对手。
今年“双11”期间，贝壳找房、天猫好房、京东、苏宁等首次“斗法”。
比如，贝壳找房联合恒大、万科、碧桂园、富力保利、融创、蓝光等开启“11.11新房节”，推出超过100万套房源，最高补贴140万元；天猫好房则上线80万套房源，推出“抢5折房源”等；苏宁易购也联合100个房产品牌参与“双11”购房活动，包括500多套特价房。
在往后的“对抗”中，贝壳找房自然需要准备充足的资金，以此坐稳前列的位置。
关于本次增发资金用途，贝壳找房在公告中表示，预计净收益约25.27亿美元，行使选择权则将获得约29.07亿美元，募资用于扩大服务范围，扩展新的增长领域以及投资基础设施，寻找潜在的战略机遇促进主要业务发展和增强市场领导地位。
字里行间，贝壳找房想要在目前存量房交易服务保有优势的基础上，增强新房交易服务业务，恰恰“新军们”抢占的正是新房交易市场，而上市募资用途最主要的一项就包括拓展新房交易服务。
关于新房交易服务的占比，贝壳找房CEO彭永东曾表示：“二手房一定是房产交易的根本。未来，新房和二手房的业务占比应该会在整个收入比例里各占一半。”
“增强补弱”，在长期主义者左晖眼里，显然贝壳找房的目标不止于“上市”。
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