【中信建投非银周报】短期不确定性靴子落地,全面推荐非银板块

【中信建投非银周报】短期不确定性靴子落地,全面推荐非银板块
2020年11月09日 10:55 新浪财经-自媒体综合

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来源:中信建投非银金融研究

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01

证券业观点

11月2-6日,申万证券II指数+3.57%,跑赢申万非银指数,跑输沪深300指数

11月3日,十九届五中全会通过“十四五”规划文件。文件有两项内容涉及证券行业:一是全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制,提高直接融资比重,推进金融双向开放;二是完善现代金融监管体系,提高金融监管透明度和法治化水平,完善存款保险制度,健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系,对违法违规行为零容忍。上述内容是对既有改革思路的总结和延续,强调“发展”与“维稳”的辩证关系,完善的监管体系将为金融业的发展创造健康环境,而发展壮大的金融业将在对外开放中展现更强的稳定性。

我们对四季度券商板块行情维持乐观态度。(1)监管政策方面,证监会的政策工具库仍然充分,无论是“全面推行注册制”、“开放银行持有券商牌照”,还是“单次T+0交易制度试点”,都有望提振市场交易情绪,为券商板块行情托底。(2)流动性方面,我们预计四季度货币政策仍将延续灵活适度的基调,但显著宽松的可能性不大。(3)海外因素方面,风险事件逐步出清,利于市场风险偏高的提升,同样为券商板块行情起到托底作用。

进一步地,我们建议投资者关注11月至来年春节前券商板块短期躁动的可能性。一方面,海内外风险因素将充分释放,科创板大规模IPO、公募基金季度调仓对股市流动性的影响已接近尾声,上市券商业绩信息、宏观经济数据将出现空档期,来年财政、货币政策逐步明朗,美国大选结果正式揭晓。另一方面,新的炒作题材出现,“十四五”规划指明下一阶段需要重点发展的产业链,奠定多个板块的长期发展机会。基于此,我们认为当前时点是短线博弈资金的较好入场时机,投资者风险偏好有望迎来短期拐点,高Beta的券商板块也将从中受益。

当前申万证券II指数估值为1.90X PB、25.1 PE,2015年峰值可达到5.01X PB、56.5XPE,上行有空间。在资本市场双向开放的背景下,证券业并购重组是培育航母级头部券商、保护国家金融利益的重要手段,头部券商将在财富管理、股权融资等领域集聚市场资源,从而在长期竞争中占优;中小券商存在被溢价收购的可能性,短期估值受提振。我们建议长线投资者继续把握中信证券华泰证券中金公司东方财富和香港交易所的投资机会。

02

保险业观点

11月2日-11月6日,保险板块涨跌幅+2.23%,跑输沪深300指数和非银板块。我们继续重点推荐保险板块,险企积极备战开门红,市场持乐观态度、叠加本年低基数,明年一季度NBV有望超2位数正增长,对开门红业绩的良好预期将成为保险股估值提升的重要推动因素, 10年期国收益率回升至3.2%,四季度预售现金流高增、把握利率窗口进行配置有益于投资收益率表现。年底临近估值切换,板块估值继续保持低位,上攻空间充足。买入时机已启动,绝对收益可观,建议积极布局。

11月5日新版重疾定义、发生率表发布,原有产品可继续销售至2021年1月31日,过渡期间监管禁止炒作停售,但考虑到新规对于重大疾病的分级赔付制度,难免会有部分消费者赶在停售前购买老款产品,对保费收入形成正贡献。新版定义表将恶性肿瘤、急性心肌梗死、脑中风后遗症3种核心疾病,按照严重程度分为重度疾病和轻度疾病两级,赔付标准更加科学合理,同时也扩展了保障范围,将原有25种重疾定义完善扩展为28种重度疾病和3种轻度疾病。从价格上看,对于主流重疾险产品,如果在相同保障责任的前提条件下,重疾险产品价格会略有下降,对于定期重疾险产品,部分年龄段的价格会有明显下降。

个股方面,坚持推荐中国平安中国太保、众安在线。开门红方面太保第一阶段销售目标已达成,平安“财富金瑞21”产品组合(年金+万能+健康)已开售,我们看好两公司2021年负债端表现,特别是一季度。目前股价对应2021年内含价值分别为中国平安0.92倍P/EV,中国太保0.56倍P/EV。此外互联网保险业务监管新规将至,继续推荐合规持牌机构众安在线。

03

推荐股票池

证券:中信证券、华泰证券、中金公司、东方财富、香港交易所

保险:中国平安、中国太保、众安在线

04

风险提示

场内流动性紧张,影响非银上市公司展业;海外因素发酵,扰动非银板块估值。

01

大盘表现

11月2日至11月6日,沪深300指数报4885.72,较上周末+4.05%,上证综指报3312.16,较上周末+2.72%,中证全债(净价)指数报101.08,较上周末+0.06%。

02

板块及个股表现

11月2日至11月6日,申万非银指数+2.89%,申万券商指数+3.57%,申万保险指数+2.23%,申万多元金融指数+0.56%,非银板块跑输沪深300指数,跑赢上证综指。

11月2日至11月6日,非银板块涨幅排名前三的个股为中金公司(+37.72%)、国金证券(+21.55%)、派生科技(+16.17%);跌幅排名前三的个股为*ST安信(-13.23%)、新华保险(-11.25%)和中国人寿(-10.42%)。

01

证券

1.  流动性:11月6日,7天银行间质押式回购利率为2.4022%,较上周五-96.71bp;7天存款类机构质押式回购利率为2.2219%,较上周五-36.70bp。

2.  证券经纪:11月2日至11月6日,两市A股日均成交额8130.27亿元,环比+11.40%,日均换手率1.04%,环比+11.37bp。

3.  信用业务:(1)融资融券:截至11月5日,两融余额15400.77亿元,较上周末+1.42%,占A股流通市值2.52%;(2)股票质押:截至10月30日,场内外股票质押总市值为44230.56亿元,较前周末-1.99%。

4.  投资银行:1月1日至11月6日,IPO承销金额为4109.61亿元,占去年完成总量的162.28%;再融资承销金额(可转债、可交换债)为9687.33亿元,占去年完成总量的75.21%;券商所做的债券承销金额为79158.22亿元,占去年完成总量的109.01%。

5.  资产管理:截至2020年9月末,券商资管业务管理资产规模8.36万亿元(不含大集合产品规模),较年初-12.50%。截至2020年6月末,单一资产管理计划规模为7.74万亿元,较上年末-7.65%;集合资产管理计划规模为2.01万亿元(含大集合产品规模),较上年末+2.44%。

6.  证券投资:11月2日至11月6日,沪深300指数报4885.72,较上周末+4.05%,上证综指报3312.16,较上周末+2.72%,中证全债(净价)指数报101.08,较上周末+0.06%。

02

保险

01

证券

1. 【券商中国|最高检、证监会联手出击!设立七个证券期货犯罪办案基地,加大对财务造假犯罪人员经济处罚力度】从金融委会议多次提及对资本市场违法犯罪“零容忍”,到近期深改委会议出台关于健全上市公司退市机制和从严打击证券违法活动相关文件。今年以来,对资本市场违法违规行为的打击始终保持着高压态势。11月6日,最高检和证监会经过认真筛选、充分沟通,各自挑选出了6个刑事犯罪案例和6个行政违法案例作为典型案例予以发布。

2. 【券商中国|首家外商独资券商诞生在即!摩根大通出手欲尝鲜,持摩根大通证券(中国)股比攀至71%】首家外商独资券商诞生在即!摩根大通出手欲尝鲜,持摩根大通证券(中国)股比攀至71%。就近期情况来看,摩根大通在华布局正在不断深入,证券、期货、基金三面开花。曾有一创摩根合作失败的前车之鉴,摩根大通不断谋求全资控股金融牌照之举并不难理解。这家在华运营即将百年的国际投行后续还将有何举措?业内相当期待。

3. 【券商中国|9个月入账1125亿,券商"炒股"实力榜出炉!中信159亿稳居榜首,中金贡献近6成营收!重仓股名单也来了】自2017年开始,自营就成为对券商营收贡献最大的业务板块,今年前三季度,这种情况仍在延续。券商中国记者梳理,40家上市券商(含中金公司)前三季度合计实现自营收入1125.11亿元,同比增幅为21.31%。其中,中信证券、中金公司、华泰证券、海通证券自营收入均超80亿元,位居前4,中信证券以158.76亿元自营收入居行业第1。

4. 【券商中国|终于落定!长城证券迎来新任董事长,系第一大股东党委委员,有何战略新变化?】经长城证券董事会审议通过,现年50岁的张巍正式当选为该公司董事长。自今年6月起,张巍任华能资本服务有限公司(简称“华能资本”,长城证券第一大股东)党委委员、长城证券党委书记。而在今年10月下旬,张巍就曾多次以长城证券党委书记身份,带队拜访永诚保险、华能浙江分公司、华能江苏能源等多家华能系企业,通过深耕股东系统内的渠道和资源,谋求进一步的业务合作。

5.【券商中国|上市首日就开板!中金公司市值突破1400亿,前三季大赚48.9亿,这一业务拖累整体业绩】11月2日,中金公司以“601995”的股票代码正式发行上市,成为第14家“A+H”上市券商。上市首日,中金高开20%报34.54元/股,随后便火速触及44%的涨停上限,并触发盘中临停。上午10点恢复交易后,中金随即开板,且涨幅不断缩窄,在30%上下波动。最终,中金首日以37.7元/股报收,当日涨幅为30.99%,总市值1441亿元。在上市之前,中金公司也于港股市场上披露了2020年三季报。中金公司前三季度实现营业收入168.01亿元,同比增长50.1%;实现归母净利润48.91亿元,同比增长55.80%。不过,当期11.4亿元的大笔汇兑损失拖累中金公司整体业绩,预计与子公司国际业务开展有关。

02

保险

1. 【券商中国|持股24%!首例险资"超限"增持获准,国寿20亿独自揽下这家A股公司定增】自7月17日险资权益投资新政以来,首个“超限”增持上市公司的险资动作,获得银保监会批准——中国人寿增持万达信息(维权)。目前中国人寿对万达信息持股超过18%,今年8月份,双方签署协议,中国人寿欲20亿独家参与万达信息定向增发,持股比例将进一步增至24%。不过,由于银保监会要求险资对单一上市公司持股比例不得超过10%,超过10%的不得新增投资。由此,这一交易,需要经过银保监会批准。11月6日晚,万达信息最新公告,近日收到中国人寿通知,经银保监会批准,双方协议生效条件中涉及的需取得银保监会批准事项已满足。这意味着中国人寿增持万达信息获得了银保监会批准。下一步,这项交易的达成关键在于万达信息的非公开发行股份环节,具体而言,尚需取得深交所审批通过以及证监会作出同意注册发行决定。

2. 【中国银行(维权)保险报|银保监会中介部主任姜波:互联网保险新规将至 科技创新任重道远】11月4日,在清华大学五道口金融学院主办的《金融科技发展视角:构建保险科技创新新生态2020》新书发布会暨中国保险科技新生态研讨会上,银保监会中介监管部主任姜波透露,《互联网保险业务监管办法(征求意见稿)》经过多轮征求意见,已经比较成熟,很快将会发布。

3. 【中国银行保险报|新版重疾终面世!新产品最快半个月后上市】11月5日,《重大疾病保险的疾病定义使用规范(2020年修订版)》(以下简称新规范)、《中国人身保险业重大疾病经验发生率表(2020)》(以下简称新重疾表)同时发布。对于市场最关注的新产品何时能够投放等问题,银保监会人身险部副主任贾飙表示,11月5日下午审核系统就会开放,银保监会人身险部此前对一些公司准备的新产品进行了指导。预计第一波重疾险新产品将会在15-20天后获得核准批复。

4. 【慧保天下|银保监会梁涛:支持发展具备养老功能的养老金融产品】11月6日,银保监会副主席梁涛在国务院政策例行吹风会上表示,稳步推进创新试点,选择少数符合条件的金融机构和专营机构先行开展养老金融试点,支持相关机构发展体现长期性、安全性和领取约束性,真正具备养老功能的养老金融产品,包括养老储蓄存款、养老理财、专属养老保险、商业养老金等,力争通过示范引领,为养老金融全面发展探索出一条新路。

5. 【慧保天下|银保监会刘福寿:把所有金融活动纳入到统一监管范围】11月6日,银保监会首席律师刘福寿在国务院政策例行吹风会上表示,要前瞻应对不良资产的反弹;严厉打击非法金融活动;完善风险全覆盖的监管框架,增强监管的穿透性、统一性和权威性,依法将金融活动全面纳入监管,对同类业务、同类主体一视同仁,“把所有的金融活动纳入到统一的监管范围”。

6. 【慧保天下|银保监会开展险企综合情景下资产负债管理压力测试】近日,银保监会下发通知,将开展保险公司综合情景下资产负债管理压力测试,对保险公司在综合压力情景下的流动性水平以及成本收益匹配情况进行评估。根据要求,各保险公司应在压力测试基础上形成专项报告,报告内容包括但不限于压力测试结果及分析、针对测试结果的风险应对方案、后续提升风险管理水平及资产负债管理能力的具体措施等,于11月20日前报送压力测试结果。

7. 【慧保天下|银保监会:推行强制旅游救援险暂无法律法规依据】11月5日,银保监会对政协十三届全国委员会会议提出的“推行强制旅游救援险”提案进行答复。目前,《中华人民共和国保险法》中规定,除法律、行政法规规定必须保险的外,保险合同应自愿订立”。旅游救援保险产品为市场化运作的商业保险,投保人与保险人在协商一致的情况下订立保险合同。若推行强制旅游救援保险,需在旅游领域相关法律、行政法规中明确强制投保相关要求。

1. 【东吴证券公司发布关于计提资产减值准备的公告。2020年1-9月,公司合并报表计提资产减值准备53,076.48万元,减少利润总额53,076.48万元,减少净利润39,807.88万元。

2. 【宝德股份公司发布关于重大资产重组事项的进展公告,拟以支付现金方式收购名品世家酒业连锁股份有限公司不低于52.96%的股份。

3. 【华泰证券】截至2020年10月31日,公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份88,090,995股,占公司总股本的比例为0.9705%,购买的最高价为人民币23.08元/股,最低价为人民币17.19元/股,已支付的总金额为人民币1,626,402,152.88元(不含交易费用)。

4. 【国泰君安发布A股限制性股票激励计划首次授予结果公告。

5. 【华创阳安股东新希望化工投资有限公司计划通过集中竞价交易方式减持不超过持有的公司股份34,791,132股,即不超过公司总股本的2%。

6. 【吉艾科技股东徐博先生拟以股东借款的形式为公司经营发展提供流动性,向公司提供借款人民币21,000,000元整。

7. 【东方证券2020 年 10 月 31 日,公司员工持股计划已通过“东方证券员工持股计划 1 号单一资产管理计划”及“东方证券员工持股计划 2号单一资产管理计划”在二级市场累计买入公司 H 股股票 40,651,200股,约占公司总股本的 0.581%,成交金额合计为人民币 1.82 亿元。

8. 【南京证券向专业投资者公开发行公司债券获得中国证监会注册批复。

9. 【西部证券中国证监会发行审核委员会对西部证券非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。

10. 【浙商证券中国证监会发行审核委员会对浙商证券非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据审核结果,公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。

11. 【第一创业股东华熙昕宇质押股份36,000,000股,占其所持股份比例11.07%,占公司总股本比例0.86%。

12. 【东方财富】股东沈友根减持股份81,495,257股(比例为0.95%)。

13. 【五矿资本股东兴证全球基金拟通过其设立并管理的前述资产管理计划于2020年11月27日至2021年5月25日期间以集中竞价交易方式累计减持不超过89,961,308股公司A股股票(不超过公司总股本的2%)。

14. 【财通证券公司收到中国证券监督管理委员会《关于核准财通证券股份有限公司证券投资基金托管资格的批复》。根据该批复,公司证券投资基金托管资格已获核准。

15. 【浙江东方2020年10月28日至11月5日期间,公司通过二级市场累计减持了持有的海康威视(股票代码:002415)股票6,752,127股,占海康威视总股本的0.0723%,减持后公司尚持有海康威视9,439,273股,上述减持交易金额合计31,771.28万元。

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