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来源：新时代证券研究
晨会提要
总量研究
【策略】
价值风格的全面扩散
公司研究
【化工】
联化科技：前三季度业绩符合预期，看好复产后迎来经营拐点
【化工】
龙蟒佰利：氯化法钛白放量收入增长，行业周期波动影响利润表现
总量研究
【策略】
价值风格的全面扩散
过去1周，涨幅最大的行业是家电、汽车、有色、钢铁，这些行业的共同点最近半年刚出现ROE拐点。我们认为，这可能意味着价值风格的全面扩散。价值风格相比成长，更依赖经济，所以在经济回升的时候价值风格更容易表现，2016-2017年经济回升，价值风格全面表现，2018-2020年初，经济下行，以半导体为代表的科技股最强，价值股虽然也有表现，但是相对来说更集中在消费。未来1-2个季度，经济依然有继续回升的动力，价值风格可能会继续扩散，这将推升指数进入新一轮中枢抬升。
新时代策略 樊继拓团队
公司研究
【化工】
联化科技：前三季度业绩符合预期，看好复产后迎来经营拐点
事件：公司公告2020年三季报，2020年前三季度公司实现营业收入34.24亿元，同比上升3.74%，归母净利润2.22亿元，同比下滑24.37%；单季度来看，2020年第三季度，公司实现归母净利润1.14亿，同比上升108.01%。重要子公司停产拖累农药业务发展，医药CDMO业务快速增长。公司重要子公司江苏联化及盐城联化因响水事故始终处于停产状态，盐城是公司农药CDMO业务主要生产基地，长期停产拖累农药业务发展，是公司盈利同比下滑的主要原因。公司医药CDMO经多年发展已进入高速发展期，公司新建产能速度也明显加快，截止2020年9月30日，公司在建工程14.07亿，较2019年底增加4.36亿，有望保持长期高增长。同时，2020年7月起，公司开始出售小微创业园厂房，也带来了部分收入及利润，公司前三季度业绩符合预期。
盈利预测评级：我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.15、7.15、9.31亿元，当前股价对应PE分别为70、30、24倍，维持“强烈推荐”评级。
新时代化工 程磊团队
【化工】
龙蟒佰利：氯化法钛白放量收入增长，行业周期波动影响利润表现
事件：公司2020年三季报，2020年前三季度公司实现营业收入99.41亿，同比上升19.52%，归母净利润19.50亿，同比下滑5.62%。单季度来看，2020年第三季度公司实现净利6.57亿，同比下滑17.52%，环比上升67.60%。同时公司提出三季度分红预案，拟10派1.1。钛白产销提升助力收入增长，钛矿-钛白粉价格波动影响利润。公司20万吨氯化法钛白顺利投产，同时成功收购云南新立，公司整体钛白粉产能由71万吨扩大至101万吨，而我国钛白粉出口量不断增长，2020年1-9月，我国钛白粉累计出口达88.95万吨，同比增长19.98%，公司钛白粉产销提升助力收入增长。
盈利预测评级：我们预计公司2020-2022年净利润分别为28.24、39.10、46.32亿，当前股价对应PE分别为17、12、10倍，维持“强烈推荐”评级。
新时代化工 程磊团队
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